兴业股份(
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风电、新能源车、大飞机细分龙头、短期内市值至少翻倍空间!21-25年海上风电市场年化复合增速43%,出海市占率有望快速提升;欧洲、越南等地业主开发意愿、开发经济性强。核心逻辑:受益风电行业发展,风电铸件需求量不断增大
电铸件造型材料细分领域的小龙头兴业股份 ,其铸造树脂相关产品市占率长期位居行业前列,同时产能扩张带来未来放量预期,兴业股份有望量价齐升。
1⃣️
风机大型化趋势显著,推动铸件总用量增加风机平均容量近年呈现持续增长态势。2010-2021年,年新增海风风机吊装规模从0.14GW增长至14.
5GW,当前招标主力机型均为7-8MW以上;预计未来风机容量将持续增长,根据GWEC的预测,海上风电风机容量在2025年将达到15-17MW。海上风机大型化将带来吊装成本的降低,减少单位容量材料用量,进而降低单位容量的风机造价,但是随着风机容量增加,铸件尺寸将大幅增加,总铸件用量将会提升。
2⃣️
受益于新增风电装机容量增加,呋喃树脂边际需求持续增长砂型铸造用树脂,主要包括自硬呋喃树脂、冷芯盒树脂等产品。
呋喃树脂多用于风电、新能源车、大飞机、
核电、轨道、机床等大型铸件领域;
冷芯盒树脂则用于风电、汽车、内燃机、大飞机、农业
机械等高端和精密铸件的生产。
在整架风机成本中,叶片占风机成本20%;同时,叶片的80%成本来自于原材料,而60%的原材料成本来自于纤维材料——基体树脂(风电铸件几乎100%使用自硬呋喃树脂)。
考虑到中国风电铸件占全世界市场份额约80%,则中国2025年风电铸件需求量约267万吨,铸造树脂中国市场规模将数倍增长。
呋喃树脂(自硬砂)制备工艺有较高行业壁垒!兴业股份(
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风电铸造树脂龙头、呋喃树脂龙头:兴业股份为铸造造型材料细分领域下唯二上市企业(仅次于
圣泉集团 ),自硬呋喃树脂国内市场占有率排名第二。2021年公司主营业务铸造树脂营业收入为12.45亿(占比63%)。
兴业股份扎实研发产品创新:公司拥有较多核心技术:缩聚工艺和磺化工艺优化技术、氰酸根基团钝化与活化控制技术、
环保型阻燃增塑剂控制技术、阻聚剂共聚改性控制技术、高效甲醛捕捉剂技术等核心生产技术,并集成这些技术,成功开发出铸造用冷芯盒树脂、自硬呋喃树脂、碱性酚醛树脂等粘结剂系列产品。
公司不断加快技术研究成果产业化,其中第二代环保冷芯盒树脂、热塑性自硬呋喃树脂被授予“国家重点新产品”荣誉称号,中国铸造材料最高奖-金鼎奖,国内市场占有率分列冠亚军。
业绩预测:公司当前市值28亿元,对应PE仅为18倍。公司可比公司
圣泉集团当前市值187.6亿元,对应PE为28.7倍;公司2022年估值显著低于可比公司。
公司正在投资建设的30万吨酚醛树脂和呋喃树脂产能预计2023年建成(其中20万吨酚醛树脂2年建成,10万吨呋喃树脂4年建成),项目建成后公司产能将扩张2倍,公司净利润有望达到6-8亿水平。
当前仅27亿市值完全没有反应公司未来扩张预期,因此短期来看公司至少存在翻倍空间。$兴业股份(sh603928)$