【国盛能源钢铁】盘江股份：大力布局风光火储，成长+价值标的
------------------------------
煤炭：西南焦煤龙头，产销极具成长性。
2021公司通过矿井技改扩能，煤炭产能提升至2100万吨/年，产能增幅高达31%。2022年上半年公司煤炭产/销量分别为559.3/617.3万吨，同比+14.9%/+18.5%，其中自产煤销量567.2万吨，同比+17.0%，产销量兑现高增长。公司马依西一井一采区（120万吨/年）和发耳二矿西井一期（90万吨/年）预计于2022年下半年进入联合试运转，公司规划“十四五”末产能达到2600万吨/年以上，量增仍具空间。
------------------------------
电力：大力布局新能源，风光火储多能互补。
公司成立4家新能源公司，其中，新能源关岭公司风电规模20万千瓦，光伏规模133万千瓦；新能源普定公司风电规模10万千瓦，光伏规模70万千瓦；新能源西秀公司光伏规模10万千瓦；新能源镇宁公司风电规模5万千瓦，光伏规模10万千瓦。外加公司盘州公司10万千瓦农业光伏电站，合计风光电新规模268万千瓦（风电35，光伏233）。此外，集团另有抽水蓄能项目150万千瓦，光伏70万千瓦，未来将均由公司推进。火电方面，公司在运火电厂装机容量196.5千瓦，在建盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目（预计于2024年上半年建成投产）+盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目，运营规模存翻倍空间。
------------------------------
风光水火储：大基地建设主流，峰谷价差下望显著受益
“风光水火储一体化”为风光大基地建设的主流模式，在存量煤电基础上通过灵活性改造调节能力，就近打捆新能源电力，在提升清洁能源参与市场交易的韧性的同时，发挥储能&火电调峰、调频响应优势，平滑风光出力和能量调度，提升电力系统安全高效运行水平。21年7月，发改委发布《进一步完善分时电价机制的通知》，要求上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1，其他地方原则上不低于3:1，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%；根据国家电网数据，全国用电大省峰谷价差分布于 0.4~0.9 元/kWh，江苏和广东峰谷价差高于 0.8 元/kWh，未来峰谷价差有望逐步加强，风光火储可显著改善调频性能，峰谷电价套利下，可降低企业电力成本。
------------------------------
风险提示：煤价下跌超预期；新增产能建设进度不及预期。
