【民生电新】晶澳科技：5月金股维持重点推荐！
■截至2022年底，公司组件产能近50GW，硅片和电池产能约为组件80%。目前包头20GW硅片、扬州20GW电池、曲靖20GW电池和5GW组件等项目均在按计划推进。按照公司产能规划，2023年底组件产能超80GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，其中N型电池产能达到40GW。我们认为在公司一体化程度加深的背景下，公司盈利能力有望持续提升。
■此外，晶澳已在美国亚利桑那州建设本土化组件产能，预计23Q4投产，全面投产后预计产能将达到2GW。我们认为目前美国的本土产能与需求并不匹配，晶澳在美国建厂在规避贸易风险、获得补贴的同时，有望进一步提升公司在北美市场的份额。
■投资建议：预计公司2023-2025年实现营收1008/1172/1324亿元，归母净利润分别为95/115/151亿元，对应PE为12x/10x/7x。一体化+新技术+海外产能布局领先，维持重点推荐！
■风险提示：光伏装机不及预期等。
