机构内参推荐10只下周必涨股-2012-4-7

机构内参推荐10只下周必涨股

时间：2012年04月07日 09:08:53 中财网

　　北京城建（600266）：销售成绩理想 开复工将持续增加
　　事件：
　　2011年公司完成营业收入52.46亿元，同比增长12.9%；归属于上市公司所有者净利润13.01亿元，同比下滑8%。实现基本每股收益0.96元，比去年同期下滑28.9%。公司的结算收入主要来自于北京的项目。
　　投资建议：
　　公司2011年全年在北京市严厉调控的背景下实现签约销售金额65.07亿，销售依然实现了正的增长。同时公司目前的开复工保持了25%的增幅，公司年报中预计2012年将继续积极拓展新开工工作，将会积极推进顺义项目、平谷项目、武清项目、密云项目、重庆华岩项目的新开工，届时公司将会有大量的可售资源。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.25和1.75元。截至3月30日，公司收盘于13.06元，对应2012年PE为10.45倍，2013年PE为7.46倍，对应的RNAV为19.83元。考虑到公司资源充足，开工积极，具备长期发展的潜力，给予2012年12倍市盈率，对应目标价格15元，给予"增持"评级。
　　主要内容：
　　2011年营业收入同比增长12.9%。2011年公司完成营业收入52.46亿元，同比增长12.9%；归属于上市公司所有者净利润13.01亿元，同比下滑8%。实现基本每股收益0.96元，比去年同期下滑28.9%。公司的结算收入主要来自于北京的项目。　　（海通证券（600837））

　　嘉欣丝绸（002404）：丝绸龙头企业 未来保持稳定增长
　　2011年公司实现营业收入16.47亿元，实现净利润1.07亿元，分别同比增长1.42%和12.19%。公司属于国内丝绸面料及服装生产龙头企业，在行业中具有一定的竞争优势，未来公司丝绸面料及服装出口将会继续保持增长。另外公司内销业务未来将成为公司另一个利润增长点。给予公司"推荐"投资评级。
　　剔出公司合并报表原因，2011年公司收入增长符合行业增长情况。2011年公司实现营业总收入16.47亿元，同比增长1.42%。收入增长较少的原因是由于从2011年04月起，公司处置上海嘉欣丝绸进出口有限公司部分股权，使之不再纳入合并范围。剔除该因素影响，公司营业收入同比增长约10.17%（其中母公司实现收入11.32亿元，同比增长11.49%），符合2011年丝绸行业的增长情况。
　　2011年公司毛利率以及费用率基本保持稳定。公司2011年产品平均毛利率为19.48%，同比提升了0.39个百分点，其中母公司为13.87%，同比降低了0.5个百分点，公司产品毛利率基本保持稳定。在费用率方面，公司2011年销售费用率为4.39%，同比下降了0.27个百分点；管理费用率为7.8%，同比提高了1个百分点，综合来看公司的费用率也基本保持稳定。2011年公司实现营业利润1.21亿元，同比增长12.81%；实现净利润1.07亿元，同比增长12.19%。
　　公司在国内丝绸行业中处于领军行列之中，业务涵盖丝绸产业链上多个环节，在行业中具有一定的竞争优势。丝绸行业在我国是一个充分竞争的行业，行业内企业众多，公司在国内丝绸行业中处于领军行列之中。公司业务涵盖丝绸产业链上多个环节，产品包括：蚕茧、丝、绸、服装以及服饰五金等多种产品。作为龙头企业，公司具有原材料地域优势、产业链优势以及稳定的客户群体优势，这些优势为公司日后的持续发展奠定了坚实的基础。
　　公司出口产品主要市场在欧美，2012年出口业务基本维持稳定增长。公司收入75%为外销，欧美是公司外销的主要地区。2012年虽然欧洲经济不景气可能影响出口，但是未来美国经济有望转好，可能拉动国内丝绸出口需求，因此2012年丝绸行业总体情况与2011年基本一致，公司的丝绸出口业务将继续保持稳定增长。
　　公司内销业务增长将成为公司另一个利润增长点。公司2011年实现内销收入5.53亿元，同比增长18.65%。目前公司内销业务收入占总收入的33.57%，较上年提高了5个百分点。内销业务的增长将有望成为公司另一个利润增长点。
　　给予公司"推荐"投资评级。我们预测公司12-14年EPS为0.62、0.77、1.02元，未来6-12月目标价格可达13元，给予公司"推荐"投资评级。　　（中投证券）

　　北巴传媒（600386）：区域龙头 成长明确
　　公司主要从事汽车销售与服务业务和公交广告业务，是北京国资委旗下专业从事公交户外广告运营的上市公司。经过三次重组后，公司目前拥有全球最优质的户外广告资源之一的北京市95%以上公交车辆车身广告和候车亭广告运营权，区域内处于绝对垄断地位。
　　垄断地位提供业绩保障。北巴传媒在北京公交传媒领域具有绝对的垄断优势，并享有不错的定价权，这给公司业绩增长提供了良好的保障。去年年初，公司成立了广告分公司对公交媒体资源进行整合，对不同级别、线路车辆的广告均规定了最低销售价格及上刊率。而在媒体资源整合、改善代理结构、优化运营管理以及提高发布价格等一系列举措后，公司传媒业务的价值被逐步释放。公司年报显示，报告期内，公司公交媒体业务共实现营收5.33 亿元，同比增长32.68%；毛利率78.84%，同比增长5.26个百分点。而根据规划，公司自2011 年期，每年年初均会对所属公交车身媒体的发布价格进行适当上调。因此，随着运营效率的不断提升，公司的公交媒体业务保持一个稳健的长期增长。
　　公交传媒发展空间巨大。就整个文化传媒行业而言，国家已明确提出推动文化产业成为国民经济支柱性产业，不仅在政策上给予大力支持，而且行业也会进行整合。而较之其他媒体，公交传媒本身具有一定的特殊性，这也是使得公交传媒有望获得更多政策支持，从而使得相关且具有更明显的竞争优势。具体到北京市，公交传媒的将以来一个飞速发展。根据北京城市总体规划，预计到2020年，全市出行总量将达到5200万~5500万人次/日，中心城公共交通出行占客运出行总量的比例提高到50%以上，其中轨道交通及地面快速公交承担的比重占公共交通的50%以上，公共交通的主体地位确立无疑。作为占据北京市95%以上公交车辆车身广告运营权的企业，整个城市公交系统运营效率的提高将给公司带来长期利好。随着公司对公交媒体广告经营市场的日渐熟悉，公司未来业绩将会出现一个快速的上升。
　　二级市场上，北巴传媒近期受到市场关注，走势强于指数。走势上，该股仍处于一个上市趋势，20日均线支撑力度较大。投资者可以适当关注。　　（陈自力）

　　新联电子（002546）：行业景气 空间较大
　　公司作为电能计量设备全系列产品和解决方案提供商，主要从事用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务，是国内为数不多的能够提供从主站软件、230M无线组网、终端采集设备到电能计量设备的全系列产品和解决方案的厂家之一。公司主要产品有单、三相电子式电能表、居民集中抄表、用电信息采集系统软件和各类终端设备。公司是国内最早进入用电信息采集监控领域的厂家之一，丰富的行业经验使公司对技术体系和客户需求有深刻的理解和把握。公司被评为"高新技术企业"，电力负荷管理终端和用电管理终端软件被江苏省科技厅认定为高新技术产品，电网智能化采集监控通用软件平台获得科学技术部科技型中小企业技术创新基金管理中心颁发的科技型中小企业技术创新立项证书。公司主要技术人员参与多项行业技术标准的制定和修订工作。公司目前拥有10项国家专利和26项计算机软件著作权，拥有 100 多个型号的产品及其完善的解决方案和一系列行业领先的核心技术。
　　根据国网规划，2010 年用电信息采集系统覆盖率达到15%，2014 年底达到100%，此增速颇为可观。新联电子则是230M专网龙头，市占率高达30%并与其他两家企业形成寡头垄断，公网终端市场占有率也有10%左右。未来将充分享受行业高增长。去年公司净利润同比增长54.12%，在年报中，公司预计今年1季度业绩有望同比增长20-50%。
　　二级市场上，公司自上市以来股价整体表现为区间震荡，目前静态市盈率为22倍左右，考虑到行业景气度高，业绩有望保持快速增长，未来估值存在很大提升空间。　　（北京首证）

　　青岛啤酒（600600）：盈利能力逐年提升带来估值提升
　　业绩基本符合预期，四季度同比大幅上升。
　　2011年公司实现销售收入和净利润为231.58亿元、17.37亿元，同比分别增长16.4和14.3%，基本每股收益为1.286元，基本符合我们的预期。公司拟每10股派现金2.6元（含税）。单四季度收入、净利润为39.8亿和5623万元，同比分别增长12%和622%，增速大幅上升，主要源于政府补贴增加所致。
　　"提价+结构升级"消化成本上涨，毛利率小幅下降11年整体销量为715万千升，增速快于行业平均水平，为12%。
　　但由于去年4月公司对中高端产品提价5%，导致主品牌销量增速有所放缓，但依然实现近400万千升，同比增长15%，且增速高于山水、崂山等副品牌，占比上升至56%。特别是纯生等高端增速明显为23%，产品结构继续优化，吨酒收入为3187元，涨幅约3%。在大麦成本上涨超30%，人工、包装材料上升下，毛利率仅下降1.5个百分点。今年进口澳麦价格回落明显，目前公司进口价为280-290美元/吨，降幅约20%，有利于毛利率回升。
　　三项费用率略降带来净利率基本平稳。
　　11年销售费用同增12.7%，低于收入增速，营销费用率下降至19%。期间费用率合计下降1个百分点，因此净利率水平基本保持稳定。
　　11年加速市场布局，14年1000万千升销量可期。
　　2011年公司先后收购了山东银麦、紫金滩和广东活力，并通过改扩建方式使总产能提升至1100万千升。公司目标是14年完成销量1000万千升，年均复合增长12%，要完成这一目标公司未来3需新增200万千升产能，60亿充沛的现金资源，实现并不困难。
　　盈利预测与估值。
　　1季度为淡季，对全年贡献不大，且去年有提价因素影响基数较高，因此今年1季度增速不高。但今年整个啤酒行业成本压力明显缓解，"价格战"基本结束，竞争格局日趋稳定。提价和产品升级有望成为主旋律。但全年预计我们假设未来公司吨酒收入年均增长为5%，销量增速13%，盈利能力逐年上升，费用率进入下降通道。预测12-14年EPS为1.59元、1.95元和2.39元，12年动态市盈率仅为21倍，维持"买入"评级，目标价40元。　　（中信建设）

　　安琪酵母（600298）：出口积极改善 YE成主要看点

　　不断向工业、民用复合营销模式转型
　　公司正积极从以前单一的工业化营销模式向工业、民用、电子商务等多种营销方式相结合的复合模式转型。去年扩大经销商规模，并基本在全国省会城市建立了销售体系，设立商超经理，进入以沃尔玛为代表的主要卖场。今年将在50 多个地级市场也建立同样的销售体系，我们预计到明年底，一套完备的地级市场销售体系可以建成。
　　成本下降幅度基本确定依靠进口策略控制成本
　　根据近期糖蜜价格走势和公司采购进度，我们认为公司今年糖蜜采购价约在920-940 元/吨，并且已完成了绝大部分用量的采购。
　　成本下降幅度基本确定，比去年的平均采购价下降约25%，毛利率有望大幅回升。今后，公司将主要通过进口糖蜜应对成本波动，还会加大研发力度积极寻找原材料的替代品。
　　出口情况正积极改善 YE 出口值得期待
　　公司出口产品以烘培用的干酵母为主，从去年出口产品结构看，干酵母收入占比最大，在75-80%，第二是YE，占比约13%，其次是动物营养等。从区域上看，中东非洲区是最大的市场，其次是亚太。
　　公司出口增速从去年下半年开始减缓，主要原因有国际经济形势不好，中东北非局势动荡，同行间竞争加剧，汇率波动等。但总体上公司产品在国际市场上良好的发展趋势并未改变。
　　考虑到埃及产能的释放，从去年开始公司已经定位了几个大的国际市场做好需求储备，比如巴西、阿尔及利亚，去年公司在这些市场的占有率还不高，今年随着销售力度加大和埃及产能的跟进，这些储备市场将会形成新的增长点。按产品分析，干酵母的重点发展区域在中东北非、俄罗斯和拉美。YE 将是今年出口的重点产品，出口区域主要在欧洲、北美和亚太等发达地区，单价和毛利率都较高。公司今后将重点发展YE 的海外工业化大客户，3 月在这方面已经取得突破，同时兼顾小包装和民用。今年争取实现YE 出口35%-40%的增长目标。
　　YE 力求多点开花 "十二五"成为全球做大供应商
　　公司目前YE 总产能约2.6 万吨，到年底新项目投产后总产能达4.6 万吨，按产能将成全球第一。目前全球YE 的年需求量大概13 万吨，估计公司11 年销量约1.5 万吨，占比11%，全球排第三/第四，收入去年约3 亿，其中出口1 亿。公司的"十二五"目标是成为全球最大的YE 供应商，围绕这个目标公司近几年一直在做积极的准备工作，包括扩充产能，重点拓展国内外工业大客户，加强出口，开发民用市场，进入主要城市的商超系统。除了食用YE 具有良好的发展前景外，生物用YE 同样存在巨大的潜在需求，产品已陆续销售给高校和生物企业等客户。
　　综上所述，我们可以看到YE 产品具有广泛的应用领域和发展空间，公司也在力求YE 产品多点开花，但我们认为，今后一段时间绝大部分需求还是来自食用工业大客户，民用和生物YE 虽然潜力大但短期贡献较为有限。
　　保健品业务"稳"字当头动物营养、酶制剂逐渐发力
　　我们认为公司在保健品终端销售方面还需积累经验，而且产业园的保健品项目大约2 季度后方可达产，因此今年还是先做好渠道拓展，宣传以网络和地面为主。公司的动物营养产品依然保持着良好的发展前景，目前国际上使用的动物饲料等产品最大的问题就是安全性，而且价格较高，公司开发的复合酵母产品已被很多企业就用来替代抗生素等，产品发展趋势良好。由于产业园的酶制剂项目计划上半年建成，所以产品在下半年才有望大批量生产。
　　盈利预测：今年主要原材料糖蜜采购价格基本确定，下降幅度约25%。产品价格方面，公司2 月对小包装产品进行提价，年中也存在提价预期。产能方面，随着产业园和埃及等项目的陆续达产，下半年开始产能逐渐释放，由于公司已经做了部分需求储备，我们预计新产能将顺利消化，出口增速可显著恢复，全年收入将呈现环比上升的态势。但由于一季度仍需消化部分高价库存，成本下降主要将在二季度开始显现，并迎来业绩拐点。预测12-14年EPS 为1.42、1.85、2.22 元，对应P/E 为19、15、12 倍，维持"买入"评级，目标价35 元。　　（中信建投）

　　苏泊尔（002032）：内销增长强劲

　　事件：
　　苏泊尔公布 2011 年年报，报告期内，公司实现营业收入71.26 亿元，同比增长26.74%，实现归属于上市公司股东净利润4.76 亿元，合EPS0.82 元，同比增长17.75%。公司四季度实现营业收入18.05 亿元，同比增长21.09%，实现归属于上市公司股东净利润1.23 亿元，合EPS0.21 元，同比增长5.92%。
　　公司同时公布2011 年度分配预案：每10 股派发现金股利3 元（含税），同时以资本公积金转增股本，每10 股转增1 股。
　　点评：
　　内销增长依旧强劲，行业竞争力的体现
　　公司 2011 全年实现主营业务收入71.26 亿元，同比增长26.74%。其中炊具和小家电分别实现收入32 亿元和37.7 亿元，分别同比增长16.8%和38%%。
　　内外销收入分别实现46.5 和23.5 亿元，分别同比增长26.8%和27.6%单看四季度，公司实现收入18.05 亿元，同比增长21.1%，收入增速环比逐季下滑（一季度收入同比增速36%，2 季度27%，3 季度23%）。收入增速的逐季下滑一方面与2011 年国内外宏观经济的不稳定有关，另一方面也在一定程度上受到了"质量门"事件的影响。
　　内销收入仍保持快速增长。公司2011 年内销收入实现46.5 亿元，取得了26.78%的同比增速，表现优异，体现出了公司在产品、品牌以及渠道等多方面的竞争优势。分产品来看，根据我们对内销收入的拆分，公司在传统的优势产品炊具以及新兴的电器产品上都取得了不错的内销同比增速，两类产品在品牌、渠道的共享上相得益彰。
　　对于内销市场，公司表示将一如既往坚持品质与创新战略，持续提升产品的竞争力；继续加大品牌建设力度，不断提升品牌的知名度和美誉度；坚持新品类的拓展，为未来的发展培育新的增长点；加快三四级市场的网点开拓，提升三四级市场的覆盖率和覆盖密度。内销市场的增长将成为公司收入增长的重要来源。
　　出口收入增速主要源于SEB 订单，非SEB 订单基本没有增长。公司2011 年出口收入23.51 亿元，同比增长27.64%。出口收入的增长主要来自于大股东SEB 订单的转移，根据公司披露，2011 年对SEB 的出口收入约为16.17 亿元，同比增速约50%；而对非SEB 客户的出口几乎没有增长。分产品来看，根据我们对SEB 订单的拆分，2011 年对SEB 出口收入的增长，主要来自于电器产品。炊具产品由于之前订单转移已经较为充分，对SEB 出口的增速已经不高。根据公司2012 年的SEB 订单计划，2012 年增长约9%，约17.6 亿元，增速并不高，比较客观及保守。其中炊具、电器订单分别为10.69、6.68 亿元，增量主要来自于电器产品，而炊具基本与11 年持平。
　　非 SEB 订单主要受外围经济的影响，收入增速下降明显。展望2012 年，我们对这部分的收入增速同样保持谨慎。
　　公司盈利能力稳定
　　公司的盈利能力比较稳定，2011 年的销售净利率下降约0.6 个百分点，主要源于原材料铝锭及不锈钢平均采购价格，分别较上年上涨4.84%与8.26%等共同影响下所导致的毛利率的下降。
　　公司费用的控制比较稳定，销售费用较去年同期增长 28.46%，主要是因产品运费、卖场费、导购员费用等增长所致；管理费用略有下滑；财务费用较10 年同比增长118.76%，主要是因汇兑损益变动增加所致。
　　同时，公司在2011 年四季度出于谨慎性原则，计提了较多的应收帐款怀账准备及存货跌价准备，导致公司2011 年资产减值损失同比增加177%。
　　资产负债表简述：资产减值以及费用的计提较为充分
　　公司资产负债表整体比较稳健，流动资产和流动负债的控制较为合理。同时，公司对存货跌价准备的计提也较为充分，比较谨慎。
　　盈利预测及投资建议：
　　我们看好公司在所处行业中的品牌、产品优势。公司凭借其有序的新品推出以及渠道的不断扩展，将逐步推动其营业收入的增长。
　　我们预计公司 2012-2014 年EPS 分别为1.00 元、1.18 元、1.38 元，同比增速分别为21.5%、18.3%及16.9%，维持对公司的"推荐"评级。
　　风险提示：铝等原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；人民币汇率大幅波动。（兴业证券（601377））

　　鱼跃医疗（002223）：未来增长还看新品推广
　　事件：
　　公司4月5日发布2011年年报，公司2011年实现营业总收入117，051.61万元，比上年同期增长32.43%；归属于上市公司股东的净利润22，641.18万元，比上年同期增长40.73%；基本每股收益0.55元。同时公司还公布了分红预案，拟每10股派1元（含税）转增3股。
　　点评：
　　1、公司业绩略低于预期，扣非后利润增速明显放缓。公司2011年实现EPS为0.55元，略低于我们此前0.59元的预期。原因一方面是医用供氧系列产品增长放缓，医用临床系列产品出现负增长，均低于预期。另一方面是公司期间费用率大幅增长，同比去年同期增长了1.04个百分点，挤压了公司利润。
　　去年三季度公司出售房产产生非经常性损益为2540.31万元，对净利润增长贡献显著，扣非后公司2011年净利润增速为25.16%，增速明显放缓，显著低于前两年扣非净利润50%以上的增速。
　　2、销售毛利率略有提升，市场拓展稳步推进。公司具备较强的成本控制能力，去年产品销售毛利率同比增加0.26个百分点，原因一方面是公司不断优化产品结构，提高高毛利产品以及新品在整个经营收入中的占比；另一方面是公司凭借部分传统产品的市场主导地位优势，提高该部分产品的销售价格，冲抵了材料价格对公司成本的影响。
　　费用方面，销售费用率同比大幅增长1.07个百分点，管理费用率同比增长0.52个百分点，导致报告期内公司期间费用率提升明显。由于2012年是公司新品的推广年，报告期内公司大规模扩建销售队伍，积极将产品向终端下沉，同时加强鱼跃专柜和"鱼跃健康之家"直营店等直控终端建设。我们预计公司今年一季度业绩增速可能不理想，一方面是Q1为公司业绩传统淡季，另一方面，新品血糖仪和空气净化器的推广所需费用较大。
　　3、血糖仪有望成为公司未来新的业绩驱动力。随着糖尿病患者自我诊断意识的加强，血糖仪具备较大的发展空间。目前鱼跃牌血糖仪已取得注册批件，Q1已陆续在终端渠道铺货，未来增长测试试纸等高毛利耗材，公司计划三年内成为国产血糖仪第一品牌。我们预计血糖仪将成为公司新的业绩增长驱动力，有望实现对进口品牌的替代。
　　4、维持"推荐-A"投资评级。我们预计公司12-13年EPS分别为0.63元、0.83元，当前股价对应的动态市盈率分别为28X、22X，看好血糖仪等新品发展空间，维持"推荐-A"投资评级。　（国都证券）

　　新海宜（002089）：受益宽带战略 多元化保增长可持续
　　事件：
　　公司公布2011年年报：营业收入7.85亿元，同比增长44.1%；归属上市公司股东净利润1.81亿元，同比增长30.0%；实现EPS0.51元。
　　利润分配及资本公积转增股本预案：每10股派发1元（税前）、每10股转增2股。
　　点评：
　　1.2011年，公司营业收入在光通信配线设备和软件外包业务拉动下，实现44.1%快速增长；但由于软件业务扩展较快，整体毛利率下降3.19%、为35.32%。
　　通信配线设备整体收入增长20.66%、达到4.71亿元，毛利率41.70%、小幅增长0.39%（体现光通信配线设备的较高毛利率水平；尽管在上游光器件量产带动下日海通讯（002313）的毛利率呈现上升趋势，但公司毛利率仍比日海通讯高）.
　　公司计算机技术开发业务收入增长115.34%、达到3.12亿元，毛利率25.7%、下降7.26%。我们认为公司2011年通过人员翻倍扩展实现收入快速增长，但人员快速扩张、人工成本上升也带来了软件外包业务毛利率下降、利润增长率与收入增长率不匹配（易思博软件子公司净利润2011年增长率为16.24%，远低于收入增长率115.34%）.
　　2。公司2011年净利润率为23.81%、比2010年下降3.47%。我们认为主要是软件公司毛利率下降导致。
　　期间费用率小幅上升0.75%、达到17.17%；营业利润中扣除投资收益后的同比增长率为17.3%。
　　公司投资收益实现6456.7万元，同比增长26.2%；主要是一次性处置禾盛新材（002290）的金融股权（4235.7万元）、成本法确认苏州元风创投的现金分红投资收益（2167.8万元）.
　　除了毛利率下降是净利润下降主要因素以外，投资收益占营业收入比也呈现下降（由2010年9.39%下降至2011年8.22%）.　　（海通证券）
　

　　建研集团（002398）：减水剂需求提升继续推动业绩增长
　　公司2011年净利润增长137%，其中四季度净利润增长也达到121%。在多数建材企业净利润增速下行甚至同比衰退的情况下，公司业绩仍然保持大幅增长也从侧面反映出目前减水剂行业正处于需求快速提升期，并且公司产能增长节奏与之同步。同时，公司发布公告，2012年一季度净利润同比增长70%-110%，进一步坚定了我们看好公司的信心，我们预计在减水剂产能继续释放的背景下，公司2012年净利润超过3成是大概率事件，目前股价对应2012年PE仅14倍，估值尚未完全反映公司业绩增长速度，继续给予"买入"的建议。　　（群益证券）