平安证券 给予:(硕贝德 300322) 推荐 评级 2016

序号	日期	原文评级	标题	机构
1	2016-03-15	推荐	并购扩张多面发展，员工持股计划彰显信心	平安证券
2	2016-03-14	买入	短期亏损无碍未来业绩增长 员工持股彰显长期成长坚定...	长江证券
3	2016-03-14	买入	公司公告点评：一季度净利润大增，2016是反转年！	海通证券
4	2016-02-29	买入	客户订单下滑+子公司亏损拖累业绩表现 新客户拓展+指...	长江证券
5	2015-12-18	买入	调研简报：天线业务重回增长，指纹识别即将爆发	国海证券
6	2015-12-08	推荐	天线业务渐回暖，指纹识别放光彩	平安证券
7	2015-12-07	买入	天线主业拐点将近，指纹识别受益于行业爆发	海通证券
8	2015-10-28	推荐	公司季报点评：转型阵痛期，业绩释放可期	平安证券
9	2015-08-27	推荐	业绩不及预期，亟待优势资源整合	平安证券
10	2015-03-13	增持	年报点评：摄像模组、指纹识别将放量	联讯证券
11	2014-11-21	买入	指纹识别产业链爆发势不可挡	中信建投
12	2014-11-13	买入	指纹识别带动天线龙头二次腾飞	中信建投
13	2014-10-26	增持	深耕NFC，指纹识别与摄像模组将放量	联讯证券
14	2014-10-23	买入	换挡开始	宏源证券
15	2014-10-23	增持	天线支撑全年业绩高增长 3D封装等新业务起步	中信建投
16	2014-10-15	买入	全年高增长无虞，四季度进入换挡期	宏源证券
17	2014-08-12	增持	LDS、NFC天线、无线充电打开业绩空间	联讯证券
18	2014-08-08	买入	略低于预期，期待后续惊喜	宏源证券
19	2014-07-23	买入	深挖客户价值，涉足FPC软排线	宏源证券
20	2014-07-15	增持	LDS产能释放4G、NFC促进业绩增长	中信建投
21	2014-07-15	买入	1H14净利润增长超预期	群益证券
22	2014-07-14	买入	量价齐升，中报大幅预增	宏源证券
23	2014-06-30	增持	4G之春亦公司之春	宏源证券
24	2014-06-25	买入	股权激励明确长期增长目标	群益证券
25	2014-06-20	增持	凝神聚气，再上征程	宏源证券
26	2014-06-06	增持	大鹏展翅，欲扶摇而上	宏源证券
27	2014-05-30	增持	NFC天线等多点共振促业绩重进增长	联讯证券
28	2014-04-25	买入	1Q14净利润增7成	群益证券
29	2014-04-02	买入	4Q13净利润增速回升，2014年将延续	群益证券
30	2014-04-01	买入	收入毛利有望双增长，NFC天线值得期待	山西证券

并购扩张多面发展，员工持股计划彰显信心
                        平安证券
                       
                                　　硕贝德 (300322)
　　事项：
　　3月11日晚间公司披露了2015年年报， 15年公司实现营收7.71亿元（-8.06%YoY），归属母公司股东净利润-1.04亿元（-290.17% YoY）。
　　平安观点：
　　15 年营收略降，净利同比大幅下滑：公司 15 年实现收入 7.71 亿元（-8.06%YoY）， 归属母公司股东净利润为-1.04 亿元（-290.17% YoY），销售毛利率为 16.83%。 公司 14 年实现收入 8.38 亿元，净利润为 0.55 亿元。公司业绩低于预期，一方面受到国内经济下行压力及 3C 电子行业竞争加剧的影响，公司手机天线业务营收同比下降 39.69%，对公司营收及利润产生较大影响。另一方面部分子公司尚处于建设期或者市场开发阶段，项目产能尚未完全释放。且公司 15 年研发投入 0.91 亿元，同比增长了 39.49%，研发投入还未转换为实质性经济效益， 影响了公司利润。
　　并购扩张进行时，实现多面发展： 近期公司并购整合意向明显，接连收购了深圳璇瑰 51%的股权，并参股鑫濠信精密 35%的股权。深圳璇瑰主要从事消费电子精密结构件的研发、设计、生产和销售，已经成为国内消费电子精密结构件主要规模化生产厂商之一，已成为三星、中兴、魅族、宇龙、天宇、 金立、闻泰、天珑等国内外知名制造商的合格供应商。未来公司在无线通信移动终端天线业务现有优势的基础上，有望进一步拓展半导体先进封装、指纹识别及手机摄像头模组、机壳、其他新兴部品组件等业务，实现公司多面发展。
　　员工持股计划彰显长期信心： 2016 年 3 月公司推出第一期员工持股计划，建立硕贝德 1 号集合资产管理计划，资金规模上限 1 亿元，累计不超过公司股本总额的 10%，参与对象不超过 200 人。一方面公司建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，可以吸引和保留优秀管理人才和骨干人员，健全有效的激励约束机制；另一方面则有利于稳定股价，实现公司长期、稳定发展，彰显管理者长期信心。
　　投资策略：我们预计 2016-2018 年营业收入分别为 20.70/24.17/26.72 亿元，对应的 EPS 分别为 0.33/0.37/0.42 元，对应 PE 为 37/33/29 倍。公司目前处于转型阵痛期，业务整合后有望恢复新一轮的上涨周期，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示： 需求不及预期、并购整合风险、技术创新风险等。