东兴证券 给予:(多氟多 002407) 买入 评级 2016-7-18

 多氟多(002407)
布局新能源汽车产业链。公司于2015 年9 月收购红星汽车69%股权，完成“萤石、高纯氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、锂电池、整车制造“的新能源汽车完整产业链的布局，自主研发了BMS、电机电控一体的动力总成系统。同时16 年并购宇航汽车和中道能源51%股权，布局客车渠道，自此，公司全面完成了乘用车和商用车的布局。特别是随着新能源车的生产线打通以及销售渠道的组建完成，未来两年产量的放量，公司的业绩将有新的增长。
锂电池等收益全年稳定。16 年公司新增六氟磷酸锂产能3000 吨，锂电池4亿Ah。六氟磷酸锂自去年以来，涨至目前的40 万/吨，并且至少在2016年供需关系依旧紧张，16 年新建的产能至17 年二季度左右与才能全部释放，在16 年六氟磷酸锂价格将维持在高位，公司全年产量3600 吨~4000吨，利润同比大幅增加。同时锂电池的缺口依旧存在，公司新大洋、金龙大订单在手，利润稳定。
传统氟化工求变。公司的主要营收来源氟化盐目前虽然下游铝行业处于去产能阶段，冰晶石和氟化铝并未满产，开工率在70%左右，但传统氟化盐市场经过四年来的大调整，已经有一批企业关停并转，陆续退出。无效产能继续退出是多氟多的机遇，整个行业存在整合预期，同时，公司的电子级氢氟酸毛利率较高，未来有望成为公司新的利润增长点。
公司盈利预测及投资评级。多氟多是全球最大的无机氟化工企业，利用自身优势，合理布局新能源汽车行业，主要产品锂电池和六氟磷酸锂16年处于上升通道过程中，加之在电子级氢氟酸领域的优势，我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为49.58亿元、63.38 亿元和75.32亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.76亿元、5.46亿元和6.06 亿元，每股收益分别为0.76元、0.87 元和0.97 元，对应PE 分别为59X、51X、46X。“强烈推荐”评级。