一个公司成长的本质是通过经营活动产生更多的现金或者资产。这个过程中，外部需要合适的经营环境，内部需要有正确的战略和高效的执行。基于这个逻辑，如果一个公司高管频繁变动，那就有理由相信，这家公司的战略及执行是有问题的。如果一家公司的战略及执行出了问题，经营业绩也往往好不到哪里去。
案例1：ST东电（股票代码000585）
东北电气，95年就登陆A股市场，系辽宁首家上市公司。作为A股老司机，长达20余载不分红，屡屡游走在退市边缘，却又总能保壳成功，可谓铁公鸡加不死鸟。这样一家公司，未来何去何从？我们先来看看公司自己是怎么说的：
数据来源：东北电气2017年年度报告，P22。
又是格局又是趋势的，听起来非常的高大上。
可是以“辞职”为关键词，搜索东北电气最近的公告，一年的时间里居然有五条之多：
数据来源：巨潮资讯网
再来看看最近五年东北电气的资产和负债变动状况：
注：数据整理自年报
可以很明显的看到，2013-2015年，还算勉强维持，从2016年开始，资产大幅缩水，而债务陡然增高，甚至到了2017年竟然资不抵债。
如此看来，还是自家人最了解自己公司的家底。董事长、财务总监、总经理、董事、监事，一连串的名单看得人眼花缭乱。这么多人因为“个人原因”选择离开，你是否看好东北电气“重新打造公司产业结构”？
正如开篇所说，一个公司成长的本质，就是通过执行经营战略，不断经营扩大自己的资产，从而带给股东回报。这样看来，东北电气不断缩水的资产和震荡的高层变动，不是因果关系，反倒是一枚硬币的正反面。
案例2：ST山水（股票代码600234）
山水文化，全称山西广和山水文化传播股份有限公司。这是一家神奇的公司，作为一个上市企业，居然没有官网。工商注册信息显示，其主要经营范围是文化活动策划、文化传播策划、酒店管理、动漫设计、会展服务等。
翻开年报，其主营业务介绍则是自有房屋租赁，具体来说，天龙大厦的租赁就是这家上市公司的主营业务。如此看来，还是公司的曾用名“太原天龙集团股份有限公司”更接地气一些。
注：截至2017年年报，P11。
更奇葩的地方在于，最近三年的时间里董事长和副总经理换了仨，财务总监换了俩，至于董事监事啥的，那更是以月来计量迭代。下面我们来翻一翻过往几年的财报：
注：截至2017年年报，P62-63。
2017年，山水文化的董事会差不多全换了一次，那么2016年又是怎样？
注：截至2016年年报，P58。
和2016年一样，董事会差不多掀了个底朝天，最奇葩的是，蔡朝晖因为个人身体从独立董事离职，然后又就任独立董事，不知道在搞什么鬼。还是继续看看2015年的情况：
注：摘自2015年年报，P80。
2015年比2017年、2016年更厉害，可以说是完完全全的大洗牌。山水文化换董事、监事以及高级管理人员简直就是过家家一样，真是铁打的山水，流水的高管。
这样一家管理层极其不稳定的公司和你谈战略，谈发展，你敢信么？
1、一个公司人事上的变动是再正常不过的事情，甚至某些高管的变更，就像球场上的关键换人一样，能够化腐朽为神奇，逆转局势。但是如果一个公司高管频繁变动，则往往是企业内部经营惨淡，战略执行不力的外在表现。
2、投资一家公司，应该站在全局上搞清楚这家公司的战略是怎样的，是不是有一个靠谱的团队去落地执行。碰到以下两种情形，还是多一份警惕。毕竟，即便是靠谱的战略，如果没有执行力，也只是纸上谈兵。
（1）核心高管如研发总监、财务负责人甚至董事长、总经理集体大变动。
（2）最近三年里核心高管频繁更迭，甚至一年一换。
公司高管是最清楚公司情况的人，若是他们都对公司丧失信心离职，作为投资者可以一叶而知秋。
烂公司各有各的烂法，好公司却有惊人的一致性。稳定的管理团队以及较好的执行能力不一定意味着一家公司就优秀，但人事动荡，高管换来换去，却总对应着惨淡的经营业绩，混乱的战略执行。碰到这样的公司，还是远离为妙。
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