又一个值得你密切关注的行业巨头，要上A股了。
刚刚，在证监会第十七届发审委第60次会议上，红星美凯龙IPO成功过会。
不知时至今日，当车建兴想起上世纪80年代，20岁的他开的家具作坊，会是什么感受。
当年的家具作坊，如今已经成为900亿总资产的巨无霸。
本次在A股IPO，是红星美凯龙自2015年6月港股上市以来，在资本市场的又一次大动作。同时，这也是整个家居行业标志性的重大事件。
车建兴，木匠学徒出身，身处一个极其传统的行业，奇迹般的穿越经济周期，成为一个横跨A+H股上市公司的实控人。
这个过程，用了整整30年。
他最早的创业项目，是手工家具小作坊，当年的在手订单，仅有一套组合家具，天使投资人是他的姨夫，投资额是盖房用的600元。
而现在的红星美凯龙：
2014年-2017上半年，营业收入83.32亿、91.79亿、94.36亿、50.71亿；净利润为35.07亿、33.42亿、36.73亿、21.56亿，经营性现金流为32.78亿、33.88亿、39.84亿、25.16亿。
这业绩，放在在A股3450家上市公司里，能够直接杀入前一百名。
这个公司，让我们不禁联想到巴菲特的经典投资案例：内布拉斯加家具店，罗斯.格里克.布鲁姆金，大家都叫她“B夫人”。
1893年，B夫人出生在俄罗斯的一个小村庄，自幼家贫，没上过学，从小梦想去美国。后来在战乱中逃亡美国，开过当铺，卖过衣服，此后借500美元开了一个家具店。
后来，“内布拉斯家具店”成为全美最大的家具零售商，百岁高龄的B夫人在当地极有威望，成为行业传奇。
1983年，巴菲特以5500万美元收购其90%的股份。
此后10年间，B夫人的家具店，给巴菲特贡献了8000万美元利润，成为巴菲特最著名的投资案例之一。
如今，红星美凯龙的车建兴，可以说是中国版的“B夫人传奇”。
600元创业30年，从木匠学徒到家居零售第一大佬
车建兴，江苏常州金坛人，出生于1966年，父亲是泥瓦工，彼时没有优渥的教育环境，16岁，他就开始了第一份工作——木匠学徒。
那时候，木匠师傅，还算一门不错的营生。
入行四年，20岁的车建兴已经成了能带5个徒弟的小木匠，那时，虽然干着平凡的木工活，但他始终觉得自己“将来不会一直这么干活，会做一些非凡的大事情。”[1]
1986年，车建兴着手创业，创业项目是：手工作坊。
他在金坛做碗橱、椅子的家居，然后放到板车上拉着运两公里，放上船，再运60公里到常州，下船，再运几公里到集市上，还不一定都能卖出去。
1988年，他创办了第一个家具门市部。
2年后，家具门市部变成了1000多平米的红星家具城。
1994年，“红星家具”诞生，门店迅速扩张。
最早，它采用的是“前店后厂”模式。
偌大的工厂，人才、管理、资金流动都跟不上，所有问题，都扛在车建兴的肩上。
负面效应来的很快，1995年底，24家家居门店中14家出现亏损。
1996年，是一个关键节点。车建兴忍痛放弃“前店后厂”模式，舍弃工厂，专心经营家具城，从生产商转型为渠道商，通过收取入驻品牌商的租金来盈利。
2000年，红星开始自主拿地、自主运营商场。
从此，生意一发不可收拾。
2008年，红星美凯龙的家具城数量达到50家。
2011年，车建兴进入《福布斯》中国富豪榜100强。
2015年6月26日，红星美凯龙在香港联交所上市，代码01528。
截至2017年6月30日，车建兴经营着214家商场，占据了中国28个省、150座城市。31年间，红星美凯龙成为家居零售行业老大，门店规模，比第2名至第5名之和还要多。
“三高”巨无霸 盈利能力强、产业链话语权高
车建兴创业30年来的成果，直接来看数据：
2014年-2017上半年，营业收入83.32亿、91.79亿、94.36亿、50.71亿；净利润为35.07亿、33.42亿、36.73亿、21.56亿；经营性现金流为32.78亿、33.88亿、39.84亿、25.16亿。
这个数据，已经足够让整个A股绝大多数上市公司汗颜。很多所谓高科技概念公司，可能连它的零头都不够。
它，采用两种经营模式：
1）自营模式，是指：自行获取商场的物业，再统一招商，收取租赁费和管理费。就是自己买楼开商场收租。
2）委管模式，是指：向委管商场业主提供委管服务，以公司的品牌经营委管方的商场，收取咨询及管理费。就是给其他商场贴个牌，收取咨询和管理费。
它的收入，60%左右来源于自营模式，30%左右来源于委管模式。
目前，它拥有自营商场66家，委管商场145家，平均出租率均达到96%以上。在家具零售领域，它的市场份额为11.82%。
红星美凯龙的商业模式，几句话简单总结：
1）商业模式可“单点复制”——插上资本翅膀，可极速扩张。
2）具有销售半径——区域属性明显。
3）不易受电商冲击——用户对家具消费品的实体体验要求高、强调真实触感，对线下体验店需求强烈，因此，家具城在整个消费品行业中受电商冲击很小。
4）定价权高——家具零售第一品牌，规模远超其他连锁家具城，规模优势、对上下游的议价权高；
所以，看到它的财务数据，一点都不奇怪。
放在A股3450家上市公司中，它的归母净利润仍能排进前100，经营性现金流能排进前120。
并且，它的盈利能力，均连续保持在很高的的水平。
2014-2016年，它的毛利率为75.35%、75.58%、72.31%、72.89%，净利率为42.09%、36.41%、38.93%。
3万亿规模的家居行业 至少还有一倍的成长空间
家居装饰和家具行业，围绕“住”的需求，和全中国13亿人都相关，拥有极高的天花板、极为广阔的行业空间。
这个领域，衍生出来的产业链如下：
上游为原材料及家居产品制造行业，下游为房地产开发商、消费者。
从上游来看，木材、塑料及金属等原材料已商品化，可广泛获取。且家具制造商众多，2015年国内约有14,000多家，集中在广州、长三角等沿海出口中心。
可以说，家居零售渠道，是整个价值链中最核心的环节。
从下游需求端看，零售消费占据主要地位。2015年，零售消费占据行业总销售额的64%，批发零售只占35%。
2015年，国内家居行业的销售额达到了3.7万亿，同比增长约为9.7%。
并且，据弗若斯特沙利文预测，2020年前，整个家居行业的增速将保持9.95%左右的年复合增长率。（这还是保守的预测）
另外，细心的读者再回看一下上图。
里面隐藏着两个关键词：逆势增长。
2014年，受房地产市场低迷的影响，住宅销售面积较2013年下滑。但是，我们可以看到，家居行业的销售额却仍然上涨了11.57%。
可见，家居行业尽管对房地产大环境有一定依赖，但相对于房地产市场有滞后效应，并且在消费升级的大环境下，防御性比房地产市场要强。
最后，我们再对标海外，来看看未来的空间。
以2015年为例，美国人均家居支出为6,435.21元，英国为5,399.62元，而我国的人均支出仅为2,694.65元，约是我国的2倍多。从而也验证了，家居行业未来的增长潜力。
数据自己会说话：家居行业的天花板，还远远没有到来。
作为投资机构，需要思考一个问题：如何布局产业价值链的核心位置，如何选择最有可能“基业长青”的未来巨头。
连锁家居竞争格局 内外资巨头混战 谁占据头部，谁就占据核心资源
目前，家居零售行业是整个家居产业链的最核心位置，也是产业价值链的咽喉位置。
这个环节的重要性，类似于淘宝之于电商、携程之于酒店。
毫无疑问，未来产业链的资源，将继续往头部区域聚集。而占据头部位置的红星美凯龙，一旦上市，将继续吸附更多的资源，继续扩张。
来看竞争格局：
家居行业的零售渠道，一般分为连锁、非连锁、线上和其他。
其中，非连锁占有市场份额的比例最高，为38.75%，其次是连锁，占比22.98%，线上比例很小，只有5.03%。
包括红星美凯龙、居然之家、月星集团等零售巨头，多为连锁型。
在连锁型家居的竞争态势上看，几大家居连锁巨头占据了连锁家居商场的零售额的27.63%。其中，红星美凯龙排名第一，市场份额约为11.09%。
据红星美凯龙（01528.HK）最新的年度业绩公告：2016年，美凯龙占据连锁家居商场行业的份额为11.8%，依然是家居行业零售中市场份额第一。
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