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京运通纪要2021年7月21日北京通州总部公司出席:董秘赵总、证代刘总
京运通纪要

时间:2021年7月21日星期三
地点:北京通州总部
公司出席:董秘赵总、证代刘总

核心观点:公司依托设备自制的优势,目前是第三方硅片供应商中的佼佼者,在大尺寸硅片结构性缺产能的行业大背景下有望获取超额利润,在未来可能出现的白热化竞争中,公司由于后发优势,折旧较少、成本较低,因此具有价格上的优势,看好公司由硅片业务带来持续增长的业绩。

一、公司概况
公司成立于2002年,以晶体生长设备业务起家,深耕光伏产业。2012年公司新增电站运营业务,2017年开始布局硅片业务。目前公司业务包括单晶生长炉、单晶硅棒、硅片、新能源发电站、脱硝催化剂等。

公司是除晶盛机电外,国内第二大的单晶生长炉厂商,下游客户包括晶澳、上机、协鑫等;硅片下游客户主要是爱旭、通威、晶澳。2020年公司同晶澳、江苏新潮、通威和江苏润达签订硅片、硅棒销售三年长单,总规模达到39.4亿片,预计金额超过160亿元。目前公司硅片等新材料业务收入占比从2017年的6%上升至接近45%;发电收入占比30%。

二、行业概况
未来单晶硅生长炉只有晶盛机电一家独立的供应商,京运通未来两三年主要以自供为主。

硅片行业随着高景、双良节能等新进入者的到来,未来确定性出现产能过剩,在淘汰落后产能的过程中,成本优势将成为最大的竞争力。

三、本次调研详情

乌海二期能评有点问题,还在沟通,能评这个事是最近才搞出来的,之前没有这个东西,争取今年解决掉。明年新出来10GW产能,在乌海。乐山是用水电,所以没有能评的问题,可能明年在乐山开始新建产能,看下游需求。明年产能达到30GW,23年达到40GW以上。

硅片行业格局,未来一定是产能过剩的,近两三年竞争压力不是特别大,公司努力提升市占率,目标市占率是10%以上,来应对未来的竞争。公司的炉子基本不对外销售了,优先自供,新进入者只能买晶盛机电的炉子。再一点就是技术团队,新进入者基本都是挖人,团队的稳定程度不一定很好。

硅料价格200以上是太高了,不会继续往上涨了,整个产业链都承受不了。但是大幅降价可能也没这么快,下半年需求可能爆发,所以年内很难暴跌。中间商还是存在的,拿货比例不低,屯了很多货上半年,现在库存应该也比较低了。明年供需没有今年这么紧张,但是也不会很宽松,至少拿货会比今年容易一些。

Q1毛利率30%以上,Q2在20%以上,新材料业务这块。除了硅料成本的上升,其他成本中氩气涨价了、热场涨价了(在换大尺寸的从26-28的换到34的)。166成本0.75元,210的成本1.3元多,未来有下降的空间。乐山电价3毛,乌海2.6毛。

之前和美国的GTAT购买了CZZ连续投料技术,已经比较成熟了,公司试验过,目前就等颗粒硅更加成熟就大规模应用,可以提升拉硅棒的效率、降低成本。

N型片有小批量供货给海外客户。

166出货占比50%以上,其他是182和210。上半年出货接近4GW,下半年目标8GW。

210的良率到97-98%,166和182的良率更高一点。

热场从金博、超码、美兰德采购;炉子的电源对外采购,有英杰的;金刚线采购有高测的。

自动化设备,改进拉晶的过程,自动引晶,观测拉晶过程上了机器视觉。切片及以后的程序基本都是自动化设备了。搬运硅棒在上自动化设备。

发电自持1.4GW,基本不会新增了,最多是卖一些。

节能环保,2020年是1亿收入,脱硝催化剂,比较稳定。

代工切片收入5毛/片。
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