抵挡不住的诱惑：资金蜂拥而入不良资产“风口”

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下一个能让“二师兄”飞起来的地方在哪里？在这里——不良资产

这是一块机遇巨大的市场——越是经济下行时，机遇越多。根据国金证券的研报，经济下行压力催生不良资产供给。加上供给侧改革的开展，行业不断去产能、调结构，银行业、非银金融业以及传统工业、企业都将面临不良上升、应收账款居高不下的问题。这些行业不良资产的持续增加，为不良资产管理行业发展创造了客观条件。同时银行业不良贷款余额迅速上升。商业银行不良贷款率从2012年第一季度为0.94%开始，连续16个季度增长，截至2015年底，商业银行全行业不良贷款余额升至1.27万亿元，同比增长51.20%。

不良资产听起来“质次”，其实不然。据介绍，不良资产可分两种：一种是金融不良资产，由银行信托等金融机构对外放款产生；另一种是企业不良资产，例如陷入互保、三角债的企业资产。金融类不良资产法律权责明晰、诉讼时效非常明确，金融机构一般对证据链等保留完整，法务部门也有专人维护诉讼时效，所以后端处置比较好做。而企业类不良资产中，有的企业也存在价值，例如主营业务不错、但是互保债务链拖垮的企业，只需帮其隔离债务或追索债权，减轻企业包袱，再通过重组并购等方式，企业获得重新存活的生机，抬升企业估值。

如果处置得当，不良资产的回报率惊人。业内人士透露，有的由损失类贷款组成的不良资产包，往往没有抵押物，1/100的价格能买到，有的“可疑类”贷款有地产抵押，则通常按同期地产六折的价格出售，有时几千万元收购的不良资产包，处置后回款能达两亿元。

以某机构近期设立的某期分级私募产品为例，其优先级的收益率能得到11%，期限仅有1.5年，甚至劣后的收益也可以做到固定的20%，之后如果还有超额收益则由投资管理人赚走。而另一家私募基金则表示，为了拿到优质的资产包，其给银行的报价不会太低，在扣除成本和1个点的管理费后，其私募产品预期收益率可达13%-15%。

“如果经验丰富，收购不良资产包一般不会失手，可以说，这类资产的收益回报非常稳健，是很不错的资产品种。”北京某知名第三方理财机构投后管理部人士说，“我们也正在看这类机会。”

国内外的资金早已灵敏的嗅到风口的气息。2014年，知名PE九鼎集团设立九信资产，专门布局这一业务。九信资产表示，2016年商业银行业全行业不良贷款余额还会继续释放，其希望能够借助行业的复苏将九信资产打造成为中国最具竞争力资产管理公司。

而一些海外投行机构，也已经闻到风口的味道。业内人士透露，高盛、美林等又开始出现在市场上找标，一些海外知名的擅长投资不良资产的私募机构如橡树资本、海岸投资也已经入场。据悉，这类投行在2005年四大行上市剥离不良资产时，曾在中国境内疯狂展业，之后随着中国经济上行而退出。如今这些国际投行已经开始返回中国市场参与这次盛宴。

本土私募基金也凭借主场优势跃跃欲试。上述金蝉投资已经发行5期产品，东融基金则已经备案2只产品。据悉，中国基金业协会官网透露，在其3月29日举办的一期相关论坛上，出现了重阳投资等知名私募的身影。

“如果不参与，就会错过经济下行的一波大行情。”金蝉投资人士表示。九信资产预期，不良资产的黄金投资期将持续5-10年。

还等什么，赶紧布局吧！