定投收益：指数基金以哪种复利为主？

我们在之前的文章中举例说过指数基金的三种复利形式，分别是低买高卖、公司盈利再投入和分红再投入。那么指数基金又以哪种复利为主呢？

1.低买高卖带来的复利

A股总是会出现暴涨暴跌的情况，所以低买高卖带来的复利是最高的。如果能在低估的时候买入，在牛市处于高估时卖出，那么带来的复利效应是十分惊人的。

如果股市的波动很大，才能够带来低买高卖的复利效应，但是这种情况通常比较难得，因为我们无法准确的判断出未来的涨跌趋势。不过在过去的一两年间，A股的波动率也是很高的。如果在未来国内金额互联互通开放，A股纳入msci等完成，A股的波动率会大幅下降，像当年的日本、韩国等国家的股市一样，而这种暴涨暴跌低买高卖带来的复利效应也会随之减少。

2.盈利再投入带来的复利

盈利再投入带来的复利一般来说跟宏观经济的景气程度有很大关联，能直观体现出这一点的就是指数背后的公司盈利能力。目前国内经济还处于周期底部，并没有完全恢复盈利能力，所以我们这里所说的第二点，也就是盈利再投入带来的复利效应表现并不是很明显。如果未来盈利能力逐步上升，那么盈利再投入产生的复利也会更高。

3.分红再投入带来的复利

不是所有的指数基金都会有分红再投入带来的复利，一般来说只有股息率高的指数基金才会有这种复利。分红再投入带来的复利主要是依靠分红再投入时指数估值的高低，如果分红再投入时，指数估值较低，那么复利效应越好，这就相当于低估时买入。其实这跟我们低估时买入指数基金是一样的道理，当我们在低估时进行定投时其实也就是分红再投入的好时机。如果我们进行分红再投入时，指数基金市净率小于1，那么此时分红再投入带来的复利更好。

在我们长期持有指数基金的过程中，后两种复利是主要的形式，不过在不同时期两种复利形式带来的比重也会有所不同。盈利再投入带来的复利高，那就说明处于经济景气的周期里，此时市场的估值就会变高，分红再投入所带来的复利就会比较差。反之如果分红再投入带来的效果比较好，那就说明指数本身很可能处于低估区域，此时企业营业能力会稍显弱势，盈利再投入带来的复利就比较小。

对于我们做基金定投的来说，因为手中并没有持有太多股份，而恰好有需要长期定投，所以最好是处于低估的时间长一些，我们就可以用同样的钱买到更多的股份，再加上分红再投入，从而手中的持有份额越积越多，这就是“高筑墙、广积粮、缓称王。”