新元科技高毛利率之谜！

编者按：这是《证券市场周刊》记者钟清的一篇报道，为了便于大家阅读，我对它进行了缩写。

　　又一家打着高科技旗号的公司准备登陆创业板了。

　　随着又一轮新股申购的放行，北京万向新元科技股份有限公司即将登陆创业板，在等待多年之后，公司终于可以分享这场资本盛宴了。

　　但是，对于新元科技来说，虽然公司顶着高新技术企业的光环，但公司的收入在这几年里却是止步不前，无论是收入还是净利润都没有任何光鲜的亮点。与此同时，虽然在行业内的竞争地位远不及龙头企业，新元科技的毛利率却独领风骚。

　　收入原地踏步

　　2012年至2014年，新元科技的营收分别为1.63亿元、1.73亿元和1.92亿元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为3110.43万元、3333.73万元和3453.55万元。公司在这3年的时间里，收入的复合增长率只有8.51%，净利润的复合增长率甚至不足5%。

　　高毛利之谜

　　根据招股书的介绍，新元科技2012年至2014年的毛利率分别为37.3%、39.12%和40.59%，毛利率呈现小幅提升的态势。

　　新元科技的解释是，一方面是受益于公司产品结构优化以及公司专业化管理程度不断提高；另一方面是由于随着公司经营规模扩大，技术水平提升，产品知名度提高，公司产品的科技附加值不断提高。

　　但与新元科技相比，同行业公司的表现就无比暗淡了，在公司列出的同行业可比上市公司综合毛利率中，新元科技的毛利率可谓一枝独秀。

　　2014年，新元科技的毛利率超过40%，而与之最接近的蓝英装备(300293,股吧)（300293.SZ）毛利率最近三年刚刚突破30%，最低的大橡塑(600346,股吧)（600346.SH）毛利率甚至不足15%，这几家公司的平均值远不到30%。作为行业的一名后起之秀，新元科技的毛利率确实超过了这些“前辈”的表现。

　　新元科技对每年毛利率的提升也做了说明，称这是由于公司主要产品与同行有差异，随着新厂投产外协采购的部件改为公司自行组织生产，高毛利的气力输送系统金额较大等原因使得公司毛利率表现突出。

　　按照新元科技给出的信息，在橡胶机械行业排名中，软控股份(002073,股吧)（002073.SZ）以超过两成的占有率稳排行业第一，其余竞争对手如大橡塑、赛象科技(002337,股吧)（002337.SZ）和蓝英装备的排名也都居前，公司以1.38%的市场占有率勉强跻身行业前20名，从市场地位和占有率来看，并没有明显的竞争优势，若其产品有着超过行业一半的毛利率，竞争对手为何视而不见呢？要知道，橡胶机械行业已经是一个充分竞争的市场了。

　　一般来说，在竞争行业中，毛利率具有一定的稳定性，并且与行业平均值相差不大。著名会计师马靖昊在其认证微博中表示，判断一家上市公司的财报是否造假，分析其毛利率的真实性非常重要。毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波动大，就要具体分析了。例如，有些上市公司在没有足够合理理由的情况下，如拥有先进技术、行业领先或垄断地位，就取得了远高于同行业的毛利率，这种业绩就好得让人难以相信。

　　在不具备垄断优势和龙头地位的情况下，新元科技的毛利率却能取得超过同行业公司20个百分点以上的优势，公司获得较高毛利的秘密在哪里呢？对于市场疑问，直到发稿，新元科技并没有回复《证券市场周刊》记者的采访。