杜邦分析体系对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价,该体系以权益净利率为龙头,以资产净利率和权益乘数为分支,重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响,以及各相关指标间的相互作用。
一、权益净利率(盈利能力比率)
权益净利率=(净利润÷股东权益)×100%
=(净利润÷销售收入)×(销售收入÷总资产)×(总资产÷股东权益)×100%
=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
=总资产净利率×权益乘数
(销售收入即营业收入)
权益净利率是净利润与股东权益的比率,它反映每1元股东权益赚取的净利润,可以衡量企业的总体盈利能力。权益净利率的分母是股东的投入,分子是股东的所得,对于股权投资者来说,具有非常好的综合性,概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。
权益净利率是分析体系的核心比率,具有很好的可比性,可以用于 不同企业之间的比较。由于资本具有逐利性,总是流向投资报酬率高的行业和企业,因此各企业的权益净利率会比较接近。如果一个企业的权益净利率经常高于其他企业,就会引来竞争者,迫使该企业的权益净利率回到平均水平;如果一个企业的权益净利率经常低于其他企业,就得不到资金,会被市场驱逐,从而使幸存企业的权益净利率提升到平均水品。
为了提高权益净利率,管理者可以从三个分解指标入手:销售净利率(利润表的概括,概括全部经营成果),总资产周转次数(把利润表和资产负债表联系起来),权益乘数(资产负债表的概括,表明资产、负债和股东权益的比例关系,可以反映最基本的财务状况)。
二、总资产净利率(盈利能力比率)
总资产净利率=(净利润÷总资产)×100%
=(净利润÷销售收入)×(销售收入÷总资产)×100%
=销售净利率×总资产周转次数
总资产净利率是净利润与总资产的比率,它反映每1元总资产创造的净利润。
总资产净利率是企业盈利能力的关键,虽然股东报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定,但提高财务杠杆会同时提高企业风险,往往并不增加企业价值。此外,财务杠杆的提高有诸多限制,企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此,提高权益净利率的基本动力是总资产周转率。
三、销售净利率(盈利能力比率)
销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%
销售净利率(简称“净利率”)是净利润与销售收入的比率。“销售收入”是利润表的第一行数字,“净利润”是利润表的最后一行数字,两者相除可以概括企业的全部经营成果,它表明1元销售收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。
销售净利率的变动是由利润表的各个项目变动引起的,金额变动分析和结构变动分析。
四、总资产周转次数(营运能力比率)
总资产周转次数=销售收入÷总资产
表明一年中总资产周转的次数,或者说明每1元总资产支持的销售收入。
五、权益乘数(长期偿债能力比率)
权益乘数=总资产÷股东权益
权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额,是常用的财务杠杆比率。财务杠杆即表明债务多少,与偿债能力有关,财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率之间的关系,还表明权益净利率的风险高低,与盈利能力有关。
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