一、审核和发行均提速
临近年底，不管是批文、上会还是申购，IPO均全面提速。上周末证监会核发新一批11家新股，上周有16家IPO企业上会，本周有12家新股网上申购。
进入11月份以来，新股发行再次提速：由此前的每月两批变为每周一批。投行老范团队经过梳理后注意到，在一个半月的时间里，中国证监会已经核发了90家企业的IPO批文。
上周五，证监会核准了11家企业的首发申请，其中，上交所5家，深交所中小板2家，创业板4家。这是今年以来下发的第24批IPO批文。至此，今年已经有267家企业领到了IPO批文，筹资总额为1745亿元。
从批文下发的数量上看，今年上半年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家。下半年下发批文的家数明显增加，7至10月份分别为27家、26家、26家及28家。进入11月，证监会核发IPO批文节奏突然加速至“一周一批”。11月累计核发新股家数52家，而12月至今已有25家新股获得IPO批文。上周，证监会共审核16家IPO申请，创出年内单周IPO审核家数之最。与之相反的是，证监会对再融资审核的要求愈发严格。近几个月，证监会核发的定增企业有明显减少的趋势，7月13家、8月19家、9月11家、10月0家、11月8家。据证监会网站最新数据，截至12月15日，证监会受理首发企业723家，其中，已过会38家，未过会685家。未过会企业中正常待审企业631家，中止审查企业54家。
有券商人士认为，新股发行和审核速度加快，一方面可能监管层正在根据市场情况适时疏解IPO排队企业所形成的“堰塞湖”；另一方面也是在试图向常规的IPO发审节奏回归，提高发审效率。IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段，提速减量表明监管层谨慎试探市场的承压能力。而一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模，IPO的温和加速显示出市场正趋于健康稳定的发展轨道。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，IPO提速主要基于两个大背景去考量，一方面是证监会工作职能的转型，比如说IPO审核越来越淡化对发行人投资价值的实质性判断，加大了对IPO信息真实性、合规性、完整性的核查；另一方面，实体经济需要新的资金来进行转型升级，而IPO是把社会资本导入实体经济最重要的一个管道，因此，IPO提速可视为证监会强化资本市场促进实体经济力度的一个重要方式。深交所副总经理金立扬表示，现在整个发行审核速度在明显加快，预期这个势头会持续下去，这样整个资本市场对实体经济的支持会有比较好的提升，原来的“堰塞湖”在化解之中。上交所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚表示，IPO提速意味着经历去年股市大幅波动后，监管层希望恢复资本市场的融资功能，这对后面的工作很有意义。对于新股发行提速，也有市场人士认为这是“意料之中的事情”，是资本市场落实供给侧结构性改革的重要举措。过去监管层控量控节奏发行，一些质地相对不错的拟上市企业因为急需融资，只能靠贷款或其他方式募集资金，造成企业杠杆率增加。如今，让更多的企业进入资本市场，既有利于降杠杆，也有利于促进实体经济的发展。日前召开的中央经济工作会议提出，今年供给侧结构性改革取得初步成效，部分行业供求关系、政府和企业理念行为发生积极变化。明年要继续深化供给侧结构性改革，推动五大任务有实质性进展。其中，会议首次提出，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。要支持企业市场化、法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率。投行老范团队认为，去杠杆，就得提升中国金融体系配置资源的效率，尤其是修复股权市场的投融资功能。这既能减少对债务的依赖，也能避免银行“借贷”情绪浓厚时信用过度紧缩。中国不缺资金，但缺少长期资本。银行体系间接融资强大，直接融资中债券市场发展显著快于股票市场。所以，大力发展股票市场是去杠杆的途径之一。
二、证监会审核标准降低？
对于2016年新股发行和审核的提速，有人猜测是否是证监会的审核标准降低所致。
我们先来看看国内IPO上市基本条件：
其次我们再看看IPO的上市基本流程图：
无论是从IPO的发行条件还是审核流程上看，证监会均未降低标准。
我们再来看2016年证监会过会比率对比分析：
在上会的239家企业中，有17家被否，4家暂缓表决，过会率为91.21%
通过与历年的情况进行对比，这一过会率差别并不大。数据显示，2014年、2015年发审委共计审核企业分别为122家、272家，分别通过109家、251家，通过率分别为89.34%和92.28%。今年以来还有5家企业的首发申请被取消审核。
虽然过会率并未降低，但是，今年来发审会的一个典型变化是，发审委问询的问题更加细化、更加全面、更加注重细节。这从披露的问询问题情况中可见一斑。投行老范团队注意到，发审委委员们尤其对涉及发行人利益的关联交易、持续盈利、补贴情况、招投标情况等问题触及较深。
而从证监会对企业IPO申请的反馈意见来看，有的公司证监会提出的反馈意见甚至超过40条，比如，广东新劲刚新材料科技股份有限公司的反馈意见为44条。至于内容，主要涉及规范性问题、信息披露问题、财务问题等，其中，又以规范性问题和信息披露问题占多数。
业内人士表示，监管层对IPO的审核愈发严格符合预期。当前IPO审核速度的加快并不意味着会对拟IPO企业财务质量、信披合规等问题审查的放松。
除了业内反馈，来自监管高层的表态也对IPO从严监管予以明确。中国证监会副主席姜洋日前表示，证监会将加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，从源头上把好市场准入关，杜绝脱实向虚，引导更多资金流向创新创业领域。因此，严监管不会改变。
明年依然会严格监管IPO的各个环节。
事实上，证监会也多次强调，将针对IPO及持续信息披露的各个环节、各类主体、各种违法行为，全面筛查线索，及时发现问题，坚决查处打击，始终保持对信息披露违法违规行为的常态化高压态势。
业内人士表示，“从严监管”更多的是在监管广度和深度上更为严格，即监管内容更多和更全、监管更为仔细，监管手段较从前丰富。而这样做的目的，主要还是为了更好地保护质地好的企业，把不符合发行条件的企业挡在IPO大门之外
三、IPO的提速是否意味着需要快速推进注册制？
现在新股发行速度大约每天两只，不管是注册制还是新三板转板，都需要消化完排队IPO才能实施，投行老范团队建议可以新股发行节奏再快一点，尽早解决掉排队新股，然后实施注册制以及新三板转板。目前A股市场有两件大事需要改革，一个是主板市场的注册制，另一个是新三板的转板制度，无疑这两者都是好事，但是目前也存在前行的阻力，其中最大的问题在于700家排队IPO公司，因为他们的存在，不管是注册制还是新三板转板，都存在逻辑上的矛盾，以至于至今注册制和新三板转板只能在理论上研究。根据证监会提供的数据，目前还有超过700家的拟IPO企业正在排队。如何消化这些排队企业？如果现在推行注册制，那么排队企业怎么办?是一下子都发行，还是和其他注册制新股双轨发行。如果是一下子都发出去，二级市场恐怕受不了，但如果双轨发行，排队企业肯定要有意见。所以说，消化完排队企业是实行注册制的必要条件，而排队企业一边消化，一边还会有新的排队企业，这是数学上的羊吃草问题，想要让羊彻底吃光草地，就得增加羊的数量，即增加每天发行新股的数量。资本市场的改革必然是一步一步进行的，首先是快速消化排队IPO企业，然后是实行注册制，跟着是开通新三板的转板，如此资本市场才能长期稳定的发展，不会引发拟上市企业的投机取巧行为。可能有投资者认为，现在的新股发行速度已经很快，如果继续加快新股发行速度，二级市场可能会难以承受。事实上管理层已经注意到了这一点，可以发现，现在的新股发行数量都不多，发行价格也很低。虽然新股发行家数较多，但是总的融资额并不高，这些新股对于二级市场的压力虽然存在，但是市场尚能承受，而且他们还给股市带来了很多炒作热点，故投行老范团队认为，逐步增加新股发行量，只要股市能够承受即可，如此排队新股将能在尽量短的时间内消化完成。
现在不能推进注册制，还有一个更大的问题就是退市。一个健康的市场必须有进有退，可现在我们一年发几百只新股，退市最多三两只，一到年底重组股、垃圾股疯涨。一个只吃不拉的市场是健康的，符合市场化、法制化、国际化的市场吗？11月27日，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军的话：“目前我国6.7%的GDP增速主要是由政府基础设施投资和房地产等投资拉动，并且这种格局在短期很难改变。服务业增长、消费等可以发挥重要作用，但一旦投资增速下滑，中国的经济增长肯定会受到很大影响。”众所周知，基础设施投资是政府起主要作用，大的项目都要由发改委审批；房地产看起来是市场化了，但其一级市场，即土地批租市场，还是政府控制下进行的。简言之，我们的实体经济主要还是政府和计划在起作用，我们的资本市场怎么能够一大步跨向注册制呢？什么时候能实行注册制，等到我们的经济转型基本成功，即由基建、房地产等政府拉动转向高科技、消费等市场拉动，股票发行注册制也就瓜熟蒂落了！
四、2017年A股IPO市场的展望
12月19日，德勤发布A股IPO市场2016年回顾及2017年展望数据。德勤预计，2016年A股有233只新股，融资额合计1549亿元;预计2017年A股将有380家至420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿元至2800亿元，即明年新股发行数量和融资额较2016年均增长6成至8成。
德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场合伙人鲜燚表示，截至今年12月19日，申请在上海主板、深圳中小板及创业板上市的公司共计723家，其中有54家中止审查;另外，有669家活跃申请正在处理中，其中38家已经通过发审会，并轮候上市，按照今年下半年的审批、发行速度，这38家将在2017年1月份得到完全消化。
在鲜燚看来，A股IPO在今年下半年开始回暖并加速，按照目前的发行速度，预计669家排队企业可以在1年半的时间内消化。
据安永最新发布的《安永全球IPO市场调研报告:2016年第四季度》显示，城商行IPO重启，带动金融行业筹资领先。2016年A股前十大IPO中，有六家金融企业。截至2016年12月9日，8家城商行、农商行，共筹资人民币294.3亿元，占全年金融行业筹资额的74%。
证监会已开始加快发行审核节奏，安永预计这种趋势将在未来几个月持续。此外，深港通的推出将逐步吸引外国机构投资者对于A股市场的更多参与，就长期来说有利于提振市场情绪。何兆烽认为：“随着大量公司准备上市，且投资者情绪未受到世界其他地区政治冲击的影响，预计大中华区证券交易所将在2017年继续保持全球最活跃的IPO市场地位。”
证监会披露的最新信息显示，目前沪深两市共有10家银行处于A股IPO排队名单之中，沪深两市平均各有5家银行，包括7家城商行、3家农商行。这其中除了盛京银行、徽商银行以及哈尔滨银行，均曾经一度退出A股IPO。但在各自完成H股上市后重返A排队名单外，其余包括威海市商业银行、浙江绍兴瑞丰农商行、兰州银行、青岛农商行、苏州银行、青岛银行、江苏紫金农商行在内的7家银行均是今年新进入名单之中的。而兰州银行成为了这些银行中唯一一家地处西部地区的排队银行，青岛农商行以及青岛银行则成为了新一组展开A股IPO“德比”竞争的银行。
市场人士也认为，2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。因此，扩大股权融资显然是一个最重要的手段。这既可以去杠杆，也可以通过股票供给的扩大来去泡沫。海通证券首席经济学家李迅雷表示，中国股市在短短二十几年的时间内，已经扩张为全球市值第二大、交易量第一的超大市场，从来不愁股票发不出去，而是供给不足，股市没有“库存”。而今后中国股市融资规模达到全球第一是必然的。正如前文投行老范团队所述注册制推行情况，在消化目前排队中的700家企业，在股市能承受的范围内，继续加快新股发行速度是必要的选择。
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