contango 有时也称之为 forwardation,它是一种商品的期货价格高于其预期的合约到期时的现货价格。在 contango 结构下,套利者/投机者(非商业投资者)愿意现在就为未来某个时刻收到的商品支付比商品现在价格更高的溢价。这可能是由于人们更愿意支付一个更高的期货价格,也不愿意今天去购买商品并支付存储和持有成本。交易的另一方,套期保值者(商品生产者和商品持有者)也乐意去卖出期货合约并接受高于预期的收益。contango 市场也被称为正常市场,或者持有成本市场。
与contango 市场相反的是 backwardation。在 backward 市场中,期货价格低于某种商品的现货价格。这是非常有利于想要做多的交易者,因为他们想要期货价格上涨到当前的现货价格水平。
期货或者远期曲线是典型的向上倾斜,因为远期合约的价格很明显以更高的价格进行交易。(我们谈论的这个曲线是对不同期限的各种合约进行绘图——利率的期限结构)。大体上来说,backward 反映了主要市场观点认为现货价格将会下跌,而 contango 反映了市场主要观点认为现货价格会上涨。两种情况都能够让投机者(非商业交易者)盈利。
contango 结构对于一些非腐烂变质且有一定持有成本的商品来说是很正常的结构。这些成本包括仓储费和资金的利息支出(或者货币的时间价值等),减去出租收益,如果可以出租的话(例如黄金)。对于容易腐烂变质的商品,近远月价格并不是 呈现出contango 结构。不同的到期日本质上完全是不同的商品,例如今天的新鲜鸡蛋在 6 个月之后就不新鲜,90 天的国库券也有到期日等等。
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