债券上涨的理由出现了，1，债坛里的好多债友都被拉成空仓了，2，新发债利率下行，3，回购利率下降，4，以前为防风险机构买的都是aaa债和短期债，现在资金面宽松，违约风险降低机构都在调仓，5，现在高折算率有抵押的债税前利率还在7左右比新发债还高，8，降息预期又起，9，好多人都被拉成空仓了，玩债的在回购利差没变小的情况下会买回去吃利差的

我对债券现阶段的看法

发表于： [2012-05-24 20:44:18] 楼主：等级：小康户

最近高息债上涨很多，有的人觉得价格太高了，感觉风险太大不敢再买了，个人觉得，这波上涨的原因是前期债券大跌后，好多基金和风险偏好较小的大资金，为了规避风险他们都配置的是风险相对较小的aaa债和短期债，这些债的税前利率和税后利率都不高和正回购的利差很小，在下调准备金，保增长需求造成资金面相对宽松的情况下，使部分资金开始配置高息债获得更高的回购利差，另外最近发行的债券利率也在下降也是造成这波上涨的原因之一，个人觉得现在高折算券税前利率在7左右还算合

瞄准“稳增长” 政策“组合拳”激发债市活力

对于中国债券市场而言，2012年注定会是非同凡响的创新发展之年，不管是政府工作报告提出的“积极发展债券市场”，还是服务于近期“稳增长”的政策需求，作为金融市场重要组成部分和直接融资的主渠道，都注定了债券市场将在金融服务实体经济、优化市场资源配置中扮演起越来越重要的角色。

兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委认为，未来宏观调控政策亟须进一步加强配合。面对既需缓冲经济下滑压力，又得避免给未来通胀提供过度的流动性催化，通过直接融资缓解企业资金压力，是能兼顾又有针对性的政策。中国人民银行有关方面负责人前不久在接受媒体采访时也表示，将加大对银行间市场直接融资的支持力度，进一步拓宽企业债券融资渠道，重点向中小企业债券融资需求倾斜。

债市创新步伐加快

“实体经济的发展是我国债券市场快速增长的主要内在动因，债券市场的快速发展也使其在经济金融中的作用愈发重要。在目前经济增速放缓、稳定经济增长放在突出位置的大背景下，需要更加重视发挥债券市场支持实体经济发展的功能。”工行金融市场部副总经理唐凌云对本报记者说。本周四，招商证券(600999,股吧)将发行首期40亿元短期融资券，这是在暂停7年后，证券行业再次发行短期融资券。券商短期融资券的发行，不仅仅为其募集发展所需资金，更大的意义在于打通了货币市场与资本市场资金融通渠道。

事实上，回顾年初以来债券市场的发展足迹，不管是即将面世的中小企业私募债、正在推进的国债期货，还是人民银行放行“三类机构”进入银行间债券市场；不管是非金融企业债务工具的蓬勃发展、中小企业区域集优债在更大范围内推行，还是地方政府债首度“扩容”；不管是各类机构热推的固定收益类产品，还是保监会放行保险资金投资无担保债、广东养老金主投债市等，各类市场主体利用债券市场进行资源配置的步伐明显加快，有关债券市场的新闻也是层出不穷。

在业内专业人士看来，这些举措都将为债券市场注入活力和机遇，也为债券投资回报打开了空间。“债券市场或正迎来重大发展机遇”，交银施罗德基金公司投资总监项廷锋强调对债券市场目前所处环境的信心。他认为，在各种主体投融资需求的推动下，影响市场发展的障碍有望得以解决，债券市场产品创新和市场制度建设将取得重大突破，我国债券品种和层次将更加丰富，债券市场会有更大的发展。

交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平日前在接受采访时也表示，金融如何更好地服务实体经济，应从金融供应和需求、总量和结构入手加以调节和改善，才能有效达此目的。债券市场发展滞后，信贷需求就难以真正降下来，未来应大力改革促进债券市场跨越式发展。

以创新推动市场发展

实践证明，我国债券市场的快速发展和创新在助力实体经济发展方面发挥着不可替代的作用，以较高的效率满足了各类企业投、融资需求，降低了企业的财务成本。同时，非金融企业债券市场相关的评级、会计、法律等基础设施、自律管理体系建设也逐渐完善。总体来看，近几年我国债券市场结构在不断完善，发展质量在不断提高。

来自中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会的数据显示，截至今年4月末，银行间市场累计发行短期融资券、中期票据、超短期融资券等在内的各类债务融资工具6.26万亿元。其中，今年前四个月累计发行量达5945.98亿元。债券市场服务实体经济发展的功能愈加明显，信用债品种的不断丰富，使得债券投资也进入一个新的阶段。

有业内人士表示，虽然近几年我国企业债券市场发展迅猛，但横向来看成长性不足的特征依然明显，因此，当前需给予债市更大的政策倾斜，尽快扭转债券市场和股票市场的“倒金字塔”结构，确立债市在资本市场中的主体地位。与此同时，我国债券市场发展存在的过度监管问题，也饱受市场诟病。“银行间市场已形成规模优势，但信用产品发行融资规模上限要求企业发行债券余额不得超过净资产40%的规定，将制约信用债市场规模的进一步壮大。好在交易商协会已经推出了非公开定向债务融资工具，交易所市场也将推出中小企业私募债券。但综合看，从促进企业直接融资的角度看，仍需要从债务资本市场发展的客观规律和我国发展实践出发，加大市场化机制建设，加大市场产品创新力度，给企业更大的发债空间和发债机会。”机构人士说。

富通集团常务总裁王春仙曾在接受本报记者采访时说，由于直接融资规模的限制，目前银行贷款仍占公司负债总额的八成以上。他希望能够放开净资产40%的发债上限。

中国银行间市场交易商协会副秘书长杨农表示，中国企业的融资结构正在发生积极的变化，但是相对于中国经济发展方式的转变和结构调整的要求，相对于企业多元化经营、国际化并购重组和做大做强的需要，当前金融体系的发展和金融工具还不能够完全满足市场主体的要求，提高为实体经济服务的水平，必须通过金融创新来实现。

债市投资“魅力”显现

面对债券市场大发展的新机遇，债券类产品的投资“魅力”也受到各类市场主体的高度关注。除了争议多年的保险资金投资无担保债得以放行外，自去年下半年以来，表现欠佳的股市，稳健上涨的债市，令债券成为热门投资标的。梳理近期发行的各类投资产品不难发现，随着债券市场持续向好以及未来更加乐观的预期，主投债市的固定收益类产品受到热捧。

国海证券(000750,股吧)分析师认为，当前在通胀数据回落、经济增速放缓、货币政策预调微调、资金状况总量适度的背景下，宏观环境相对有利于债券市场。

农银信用添利债券基金拟任基金经理吴江则认为，近期随着欧洲希腊危机持续发酵，资金避险情绪升温。尤其是随着央行年内第二次下调存款准备金率再次确认了流动性拐点，债市将仍处于牛市阶段，其中中低评级的信用债投资空间更大。

相关资料显示，受益于债市的持续走好带动，债券类产品投资收益随之上涨。Wind数据显示，截至5月22日，过去三个月混合债基平均收益率达3.13%，东吴优信(582001,基金吧)A基金收益率达到了4.90%，万家添利A的母基金净值增长率达10.69%。与此同时，该类产品迎来发行热潮。继两只主投货币市场的短期理财基金募集资金达400亿元后，第二批短期理财基金也开始纷纷亮相，汇添富基金宣布旗下汇添富理财60天即将发行，5只保本型基金罕见同时发行，10多只债券型基金同期亮相也引发市场的关注。

鹏华丰泽债基基金经理戴钢认为，预计未来中国经济的下滑趋势仍将继续，因此货币政策也将进一步调整，债市的小牛行情可以持续。由于分级债基上涨的可持续性更多的取决于债券市场的走势，因此，分级债基的表现仍然值得期待。

东吴优信债券基金经理丁蕙也分析说，对于债券市场而言，收益率曲线将跟随社会资金成本整体下降，牛市的脚步还将继续，尤其是信用债方面，中高评级品种将随利率债继续走牛。

乔嘉：债券牛市来的太快了

2012年05月30日09:13 来源：和讯网

和讯特约

我们的市场真是说风就是雨。刚刚一两次存款准备金的下调就导致债券市场全面上涨。从总体而言，流动性的再次宽松让市场充满了希望和激情。短期回购利率再次回归到2.5%的水平。整体交易所城投债在最近的一个周内平均上涨近1.2元。同样的报价也在银行间市场中疯狂体现。一级市场7.6%的债券一旦到二级市场报价直接6.5%，如果不买也没问题券商自己集合理财直接买走。

在流动性逐步宽松的思想占据市场的今天，流动性从两方面影响着这些信用债券。首先是存款准备金下调后，银行曾经被挤压的剩余投资资金一下子宽松出来。这些资金进入债券市场后对高评级的信用债券有着直接的影响。在此基础上更多的资金被挤压到较低评级的债券市场中对AA级债券的需求同时有着正面的推动作用。其次，每当资金宽松后，企业债发行人的贷款难度相对减小。从而发债企业的再融资能力的提高也对较低信用评级的债券有变相增信的作用。信用溢价的缩小在这种流动性开始宽松的市场情况下非常明显。

债券价格迅速上涨的态势能否持续暂时还是个问题而非结论。以交易所的企业债券为例，很多债券的价格虽然暂时还没有回到曾经的价格高点，但是它们的到期收益率已经接近的历史常规最低点。由于债券收益率的计算方法中期限是一个非常重要的因素，所以在现在的价格范围其到期收益其实早就接近曾经的价格高点所对照的收益率了。如果不是职业的投资者可能会忽略这个细节。在债券投资世界里，K线真的没有股票那样实用。

传言两万亿的政府项目支持又要冲击我们的经济了。上次四万亿的资金力量让中国的流动性用泛滥两字形容。这次的再冲击是否会再次引爆中国债券市场的大上涨呢？我们拭目以待。同时我们认为市场是在学习中发展，总是用老思路想新问题好像有些落后。

新基瞄准债券慢牛行情 可关注信用债和可转债

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从去年底开始，债市受到的利好推动明显大于股市，场内债基也因此受到资金追捧，折价幅度大幅收窄，部分品种的溢价率也进一步提高。业内人士预计，年内有望降准两次，债市的慢牛格局仍会延续，目前仍是配置债基的合适时机，其中信用债和可转债两类债基应该多加关注。

本版撰文 信息时报记者 袁峰

债券初现牛市行情

去年年底至今年一季度的债券市场走出一波“快牛”行情。wind数据显示，债券基金今年首季收益超过1.6%，年化回报超过6%。非上市的开放式债基中工银、南方、鹏华等表现出色。截至5月22日，工银添颐A的净值增长率超过10%，工银添颐B、工银添利A/B的净值增长率也均超过9%，领跑146只激进债基。一级债基南方多利(202102,基金吧)A/C净值增长率9.08%和8.96%，在同类基金中排名第一、二位，同期一级债基平均净值增长率4.73%，其余的纯债、偏债基金也在同类排名中处于靠前位置。

上市的创新债基方面，海富通稳进增利B、富国汇利B、万家添利B今年以来的净值增长率分别达25.49%、23.17%、22.46%，不仅大幅跑赢同类，还遥遥领先于很多股票型基金。在此情况下，基金公司也加大了债券基金的发行步伐。Wind数据显示，今年前4个月共有15只债券基金成立，其中易方达的纯债基金发行规模超过80亿元。而截至5月16日，正在发行的债券基金则共有9只。

新基建仓先配债券

基于未来行情震荡但底部逐步抬高的判断，不少新基金的基金经理表示，目前的市场环境特别强调做好大类资产配置，通过控制权益类仓位平衡风险与收益。安信策略精选拟任基金经理陈振宇向记者透露，该基金建仓初期更倾向于配置债券，提高债券比例。

鹏华金刚保本拟任基金经理戴钢指出，从去年年底到现在，债券市场出现了较为明显的涨幅，但现阶段说债市处于牛市行情的尾声为时尚早，虽然相对于前期而言，债券市场最好的投资时机已经过去，在目前宏观经济走势较弱的大环境下，债券市场仍然存在较好的投资机会，这有利于保本基金安全垫的积累。因此，新基配置适当的债券是必不可少的。

纽银稳健双利债基的拟任基金经理李健表示，随着货币政策进入稳健宽松阶段，政策面和资金面推动债券市场向好可期，因此新基金80%以上的资金将配债券，20%左右的资金做权益类投资，随着一年期央票利率走低，加上公开市场逆向回购工具的启动，都有利于债券市场的走好。工银添颐基金经理杜海涛也表示，债市有望迎来牛市下半场，未来债基仍有较好投资机会。

两类债基最被看好

今年以来，债券市场整体表现为结构性行情，对比利率产品，信用债的表现大幅领先尤为突出。南方基金固定投资部总监李海鹏认为，未来经济如仍处于疲弱状态，利率产品走强，信用债也将随之上涨；若经济在政策推动下复苏，信用利差收窄，信用债相对利率产品更有优势。相关信用债基金势必将从中受益，并且投资信用债基金“纯度”越高受好。建信基金经理彭云峰则看好可转债，他认为，可转债收益高于普通债券，风险低于普通股票，平衡了收益与风险之后，可转债更有吸引力。此外，陈振宇还表示，债市强势有望继续维持1~2个季度，在严控信用风险的前提下，高收益企业债为现阶段首选，另外，金融债也是比较好的配置品种