前言：买股票就是买公司
对投资而言，很重要的一点是你能把上市公司看成非上市公司，然后理性地去想应该怎么做。
没觉得投资和自己经营企业有什么大区别。不同的地方是投资时是你认同的人在经营。
伟大的企业
伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。
一、什么样的企业是伟大的企业
伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大地位的企业。
1.没有强大的文化，就不会有伟大的公司。乔布斯就是想建立强大的企业文化且确实做到了！只有强大的企业文化才能不断吸引到好的人才并留住他们。不能理解这点的人们大概就只能炒一辈子股票了。
2.所谓的“好公司”我觉得应该是有原则的公司，不是单纯利润导向的公司；是那些知道要做对的事情（或者说，知道什么样的事情不该做），然后去追求高效率把事情做对的公3.事情做对的过程是个学习的过程，谁都会犯错误，好公司也不例外。
4.多数人在投资时很习惯去看有没有“把事情做对”这点，从而很容易掉进短期表现当中。即使是伟大的企业在“做对的事情”的过程中也是可能会犯错误的，因为“把事情做对”往往需要一个过程。所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对”。
5.什么是利润之上的追求？比如，超越股东利益的社会价值、适用不特定主体的方法论、超越实际功效的审美趣味。
对于大多数企业来说，利润之上的追求是奢侈的，不切实际的。但对于顶级公司来说，利润之上的追求是必不可少的。
因为：第一，利润之上的追求有一定的虚幻性，对于企业来说，就可以作为方向上看得见却不容易触及的战略目标，作为激励有持久性。而利润太实，容易在触及后让企业进入懈怠的“贤者时间”。
第二，利润之上的追求可以增加品牌的美誉度，从而增加用户的锁定能力，和企业的经营寿命。
第三，利润之上的追求可以增加员工的认同感，提升团队的人员质量和工作质量。（方丈）
6. 利润之上的追求指的是把消费者需求放在公司短期利益前面。
多数公司碰到问题时讨论的都是有没有钱赚的问题，而有利润之上追求的公司碰到问题时可能会先问一句，这是对的事情吗？这是应该赚的钱吗？其实差别很小，但20年后差别很大。
7. 好的商业模式加好的企业文化一般是好公司的特征。
8. 没有未来现金流的公司不可能是伟大的公司。
9. 正直和诚信——integrity。这是所有great企业的共性，也是出问题的企业的最大“漏斗”。
10.其实真正好的能持续经营的企业大多都不是着眼于利润的，利润不过是水到渠成的结果而已，就是所谓让利润追着自己跑的那种。
11.从5年10年的角度看，CEO至关重要。从10到50年的角度看董事会很重要，因为董事会能找出好的CEO。从更长的角度看企业文化很重要，因为一个好的企业文化可以维持有一个好的董事会。GE就是一个好例子。好的公司之所以是好的公司，必然会有些好的产品。但所谓的好的产品的寿命是非常有限的。所谓好的生意模式可以让好的产品的寿命大幅度提高。
二，伟大的企业
二、伟大企业管理层（CEO）：造钟人
造钟人与报时人
1.如果一个生意要依靠一位超级明星才能产生好成效，那这个生意不会被认为是好生意。（巴菲特）
2.总觉得很难判断领导层是否“对”，但相对容易判断他们是否“不对”。不对的就不碰，错误的概率就大幅度降低了。
3.好的企业和企业家都是理想主义和现实主义的结合。没有理想主义做不大，不理解现实走不远。
三、长长的坡，厚厚的雪——滚雪球
1.长长的坡其实不光指的是行业，而是包括企业本身能够长跑，所以企业文化很重要。
2.好的文化在变化快的世界里往往会有优势。
3.我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。
4.我觉得如果你需要问人该不该买的时候那就还没到你能买的时候。
商业模式
价值投资最重要的是什么？
Right business，right people，right price。（对的生意，对的人，对的价钱）这是老巴说的。对的生意说的就是生意模式，对的人指的就是企业文化。Price 没有那么重要，business和people最重要。Culture跟founder（创始人）有很大关系。
三、商业模式最重要
1.生意模式越好，投资的确定性越高或者叫风险越低。
2.好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式。
3.简单讲商业模式好的意思就是企业能够持续赚很多钱。
4.Right business最重要，因为right people在right Right business里能充分体现出来。right price则没那么重要，因为时间可以降低其重要性。
5.好的商业模式不应该长期获利平平，但短期有可能。我认为“好的商业模式”的定义就包含未来获利能力强，不然就不是“好的商业模式”（不然那是什么意思？）未来指的是企业的整个生命周期。
6.好的商业模式，好的企业文化是我喜欢的投资目标，如果再有好的价钱就完美了。长期而言（10年20年或以上）坚持只投好的商业模式，好的企业文化的公司大概率上是会有好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。简言之，投资人每次做投资决定时如果想的是10年20年的事情，最后的结果很难不好，不然就难说了。要找到自己能想清楚10年20年的公司是非常不容易的，一生有那么10个8个机会就非常非常好了。
7.好的生意模式就是不太容易被变化影响的生意模式。
8.所谓好的生意模式大概就是有很宽的护城河的那种。
9.如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
四、差异化是好商业模式的前提
1.简单讲一下差异化，就是用户需要但其他竞争对手满足不了的某些东西。
2.能够持续有用户喜欢的差异化的公司往往就有了很好的生意模式。
3.产品差异化程度越低，行业内的企业越难赚到钱。航空公司是极致，就是因为产品差异化小。
4.感觉上最没有差异化的产品就是硅片，因为用户最后都会关心每度电的成本，所以这个行业实际上是效率的竞争。长期而言，只有某些能真的做出高效率光电转换的产品的企业才能生存下来，而且他们的产品很可能就是发电厂。
5.吃喝的东西心理上的差异化其实很大的，当然渠道的差异化也很厉害，比如可口可乐的护城河中在哪里都能买到这点是非常厉害的。
6.我见过真正没什么差异化的产品很少，比如航空业，光伏，纺织等。
7.找不到差异化好像只能价格战，比如航空公司。
8.没有差异化产品的商业模式基本不是好的商业模式——所以投资要尽量避开产品很难长期做出差异化的东西，比如航空公司，太阳能组件公司。
9.真正伟大的生意，不但能从有形资产中获得巨大收益，而且在任何持续期内，都不用把收益中很大的一部分进行内部再投资以维持其原有的高回报率。成长中的业务，既会因销售额的上升需要更多的营运资金，也会需要更多对固定资产的投资。一个公司为满足它的成长，对资本的需求是否有大幅增长，正好证明它是否能成为一项满意的投资。拥有一项不需要大量资金投入，就能带来滚滚财源的业务，这真是太棒了！不信的话，你去问问微软或谷歌。所以，从利润产出的大小，我们仅仅可以衡量一个公司是否优秀，而不能判断其是否卓越。高投入高产出，是大多数公司所面临的情况。例如，我们对公共事业公司的大量投资都是如此。未来十年，我们会从这些业务中赢得不小的回报，但同时也要投入大量资本才能做到这点。最差的一种公司是那种发展很快，并需要大量资本投入来维持其发展，但利润却少得可怜甚至根本赚不到钱的公司。（巴菲特）
10.伟大的账户支付非常可观的利息，而且会随着时间不断地增长；优秀的账户如果你不断增加存款的话，利息也会很具吸引力；最后，糟糕的账户不但利息令人失望，你还要不断的掏钱来维持这种少得可怜的回报。（巴菲特）
11.我个人理解，好的公司一般来讲就是能够持续找到用户“差异化”需求的那些公司吧。如果找不到“差异化”的东西，那“敢为天下后”的产品就会成为悲剧。所以“敢为天下后”的前提一定是你能够提供出你的用户群需要而别人没有或不能提供的“差异化”的产品。
12.“差异化”的东西是不断变化的，当大家（很多公司）都有了的“差异化”就会变成基本需求。有时候好的产品的“差异化”东西不一定需要很多，有时候哪怕有一个也会让公司（或产品）很成功。
13.差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是护城河。
注：未标注的为段永平言论，其他人员言论见标注。
联系客服
