■ 文 | 银行螺丝钉 （ID：knowhowv）
我们的估值表里有个股息率的指标，之前有朋友咨询过这个指标对于投资指数基金有什么作用呢？今天来介绍一下股息率的用法。
很多上市公司是可以发放现金股息的，用每年发放的现金股息，除以公司总市值，这就是股息率了。
对指数来说，因为包括了几十上百家的企业，也是可以收到现金股息的。这些现金股息之和，除以指数包括公司的总市值，也就是指数的股息率了。
不过指数的股息率跟指数基金分红收益率不是一回事。原因很简单，分红是一笔收入，是要交税的。扣除一定税之后，基金实际收到的现金会减少。所以指数基金分红收益率一般低于股息率。不过为了比较方便，一般还是看指数的股息率的。
以前我们介绍过盈利收益率：公司盈利/公司的市值。其实股息率跟盈利收益率是有很大关系的。
因为每年发放的现金股息，实际上就是公司盈利的一部分。公司每年赚的盈利，并不会全部拿来发放现金股息，公司会留有一部分，用来再投入生产。
现金股息占盈利的比例，实际上就是分红比例了。其实可以用盈利收益率和股息率推算出分红比例：股息率除以盈利收益率，就是大致的分红比例了。
例如上证红利，分红比例到3月8日，大约是3.82%/12.2%=31.3%左右。
所以，股息率=盈利收益率*分红比例。两者相关性很大。
分红比例变化速度很慢，在很长时间里，会保持一个比较稳定的数值。所以往往盈利收益率高的品种，股息率也高，并且两者同向变动。
在A股，分红比例不算很高。因为中国经济还处于发展阶段，大多数公司会倾向于把盈利留存在公司，继续再投入生产。而其他的成熟市场，分红比例大多能达到40%甚至更高。随着国内经济的发展成熟，未来A股的分红比例也会越来越高，分红在A股投资中的重要性也会变得更大，不过这可能需要几十年的时间。短时间里，A股的分红比例还是会保持在35%以下。
美股就有很多指数基金，盈利收益率并不高，看似投资价值不大，但因为分红比例很高，所以股息率其实挺不错的。这种指数基金实际上已经更接近一只长期债券了。而且美股的指数基金运作更加成熟，很多指数基金能做到按季度甚至按月定期分红，是很不错的收股息品种。
因为如果长期持有不卖出，在持有过程中，这几类品种都可以定期获得现金流。例如持有一揽子股票，每年都可以收取股票的分红。持有银行理财、国债，可以定期收取利息。持有房地产，如果出租的话，也可以收取到租金。所以直接拿股息率跟银行理财的收益率、国债的利息、房地产的租售比比较，原理上也说得通。这几类资产都是在持有过程中，可以定期收获现金流的品种。
从风险的角度，国债风险最低，其次是银行理财，再次是指数股息率，风险最高的是房地产出租。因为房地产出租最容易出意外情况。当然不同的理财产品、不同的房地产具体情况不同，这里只是说平均来看的数据。
像目前国内
十年期国债收益率3.6%
银行理财收益率主要在3.5-5%之间
上证红利股息率3.80%
全国租售比最高的100个城市，平均租售比大约在3.5-4.2%左右
一般风险更高的资产，会给予更高的预期收益率。不过有时候会因为某些品种的暴涨暴跌，导致出现一些反常。
正常情况下，上证红利指数的股息率是高于银行理财的。不过上证红利指数毕竟是股票类品种，会受股票短期暴涨暴跌的影响。股息率=股息/总市值，股价上涨，会使股息率下降。所以15年牛市的时候，红利指数基金的股息率因为股价暴涨而下降。
当股息率大大低于银行理财，甚至低于国债收益的时候，指数基金的投资价值就没那么大了。这跟用盈利收益率判断红利指数的投资价值，原理是一样的。
不过具体应用的时候，不同资产也有不同的特性。例如具体到某一套房子，可能实际的租金收入跟业主运营情况有很大关系；保本理财和非保本理财也会有区别；指数基金还有“长生不老”的特性，可以很长时间里发放股息。所以具体投资的时候还要跟实际情况结合。
用股息率也可以快速判断不同资产大类的投资价值，比较适合用于能定期收到现金流的品种。就资产大类来说，如果某一类资产的现金流收益率明显大幅高于其他资产，往往就是这类资产的价值被低估了。
当前上证红利指数的股息率高于大部分银行理财和房地产的租售比，而且指数基金的股息会随盈利长期上涨，未来经济进入上行周期，盈利还会高速增长，带动股息也上涨。所以相比较来说，当前高分红的指数基金仍然是不错的品种。
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