最近的A股市场哀鸿遍野，在大跌中投资者们都很受伤，财说我也是被深深的伤害了…这次灾难性下跌中受影响最小的是进行做空对冲的机构投资者，还有不少投机客靠做空大谋其利。财说最近就对这些做空工具做了不少的研究，目的不是靠做空市场赚钱，而是合理的使用对冲工具在大市不好时保护利润，防止财富被洗劫。下面就请看财说为大家详细介绍各种工具。
股指期货——高杠杆的对冲核武器
股指期货简单来说是对股票市场指数的一种买卖合约，相当于交易的双方约定在特定的时间以约定价格进行指数的买卖。股指期货与股票的最大不同有四个方面：
1.可以进行多空双向交易。卖空就相当于以当前的价格卖出了合约，如果市场价格下跌，卖空者平仓就能赚取差价。这种做空功能为我们提供了在市场下跌时的资产保值甚至盈利机会。拥有股票的投资者在市场下跌时可以进行卖空股指期货的操作，从而对冲股市风险，在市况平稳时平仓结束做空，这种操作比卖出股票更快捷，成本低，尤其适合较大规模的资金。另外，投机者也可以进行没有股票头寸的裸空操作，通过自己对指数走势的判断获利。总的来说，熊市和震荡市中股指期货会发挥非常大的作用。
2.期货本身就是高杠杆品种。一般来说一手股指期货合约的保证金是总价值的10%左右（不同期货公司的规定会略有不同），相当于自带10倍的杠杆，极度放大了盈利和亏损。（最近为了防止恶意做空，中金所提高了中证500合约的保证金，降低了杠杆率） 别看赚钱迅速，高杠杆亏损起来更可怕，亏损指数的10%就会把保证金消耗殆尽。期货公司每天收盘后将进行当日结算，一旦保证金不够需要立即追加保证金，不能及时追加就会被强行平仓，血本无归。
3.T+0交易。当天开仓后就可以平仓，流动性极强，不像股票买入后必须等第二天才能出手。
4.期货合约有合约到期日。股票只要在上市公司的存续期内，都是长期有效的，但是对期货来说，由于合约都是有最后期限的，合约月份的第三个周五是股指期货的最后交易日，在这一天买卖双方进行现金交割平仓后，该合约就摘牌终止了。正常情况下在交割前期货和现货的价格应该无限接近，但在极端的市场状况下，由于激烈的多空对决，最后交易日时期货价格与现货价格可能背离，并且出现大幅波动。著名的327国债事件，就在最后交易日出现了生死搏杀，期货市场的风险之大可见一斑。
目前我国的股指期货合约种类主要有沪深300、中证500和上证50三种，名称代码分别是IF、IC和IH，每个种类中还包括的不同期限的合约，包括当月、下月和下季等。看到这，大家应该就能猜到最近被讨论的热火朝天的IC1507是指什么了吧~对，IC1507就是中证500指数期货在15年7月的合约，也是7月份的中证500主力合约。
同样，市场里有IF1507、IH1507，分别代表7月的沪深300和上证50期货合约，还有远期的IC1508、IC1509代表8月、9月的中证500期货合约。
IF、IC、IH这三类合约的特点和差别，大家看下面的表格就能一目了然：
股指期货的开通门槛目前是50万资产，在开通时要先去开户券商参加相关知识测试，通过测试后等待资格审核完毕，再准备50万元的现金资产到开户券商进行开通，然后就可以进行交易了~ 50万的门槛对个人投资来说还是相对较高，财说认为参与股指期货的关键在于投资能力和风险承受力，这些并不能简单的由资产总量衡量。
券商融券卖空——手续繁琐成本高
A股市场目前仍不允许投资者直接进行卖空操作，因此不能像做股指期货做空那样裸卖空，只能通过开通融券业务向券商“借股票”卖空。可惜因为最近的极端市况，证监会暂停了全部的融券业务，所以我们暂时是用不上这种对冲手段了…
不过作为知识普及，财说也给大家简单归纳了融券的操作步骤和注意事项：
1.首先要开立融资融券信用账户。目前的门槛是50万元资产和在券商营业部交易时间满6个月，并且必须是沪深两市同时开户，单独开设深交所账户的不能开通融资融券业务。
2.开通后，就可以向券商借股票卖空了。但首先要关注券商官网上公布的融资融券利率，向它们借钱或者借股票都不能白借，是要交利息的。目前融券的利率大约在11%上下，成本不低。
3.看好了做空的投资机会，还要查看券商股票池是否有自己想融券的股票。如果券商资金池中没有自己想卖的股票，那么投资者也不能进行融券交易。根据财说自己的经验，在融券还没被停止时也非常难融到想卖空的股票，一般都是股价被低估的大蓝筹或暴涨的题材股有充足的融券余额，所以并没有什么卵用…
另外，在成功融券之后，交易规则也和普通股票卖出不完全一样，融券所得股票，不能像平时那样按照买方报价申报成交，只能按照不低于当前报价的价格申报卖出，被动的等待买方自己前来购买。这一规定是为了防止利用融券交易打压股价，否则投资者会发现自己的股票总是卖不出去。
总的来说，融券这项做空方式比较鸡肋，门槛高且不实用。因此财说推荐大家关注下一种对冲工具，要求资金不多，又非常灵活。
多空杠杆基金——门槛适中操作灵活的做空利器
它是分级基金的一种，以母基金为基础，包含分解的几类份额。母基金一般被拆成母份额、看多份额和看空份额三部分，母份额是无风险固定收益，将钱“借给”看多和看空份额，而后两者则跟踪相应的股票指数进行对赌。这种内部杠杆放大后跟踪指数的基金份额，可以视为迷你的指数期货。
目前比较有名的多空基金是广发证券的金管家多空杠杆基金，最低申购额度是10万元，门槛适中。在申购母基金后，大家可以根据不同市场状况选择份额进行配置：在市场无方向时，可以持有母份额并获取稳健回报；预期市场上涨时，买入看涨份额；在预期市场下跌时则持有看跌份额，以此对冲市场下跌的风险。
另外，此类多空基金根据不同种类会有分别跟踪沪深300、创业板指数或上证50的份额，我们可以选择自己所需要的细分市场进行相应的卖空操作，更有针对性的进行对冲。下面财说以广发的金管家为例，简单介绍此类基金的交易细则：
(1) 挂钩沪深300指数、创业板指数；
(2) 三倍杠杆，可做多/也可做空，T+0交易；
(3) 买/卖手续费：万分之三，没有最低收费；
(4) 1000份为单位进行交易(初始价格：每份1元)；
(5) 不收管理费、申购费、赎回费，还可获得类似“货基”的收益
看看多空分级基金的特点：门槛不高，T+0，多空双向，杠杆率适中——简直就是对冲神器呀！
不过它也有一个缺点，就是流动性较差，因为此类基金尚未在交易所上市，目前都是在基金的场外系统进行交易。超过50万的买卖单就可能制造较大的价格波动，资金容量有限。好在10万以内的额度一般都能较好的消化成交，所以对于中小投资者来说已经足够了。目前我国多空分级基金还不是非常普及，但就目前来讲是最合适我们普通投资者的做空工具了，随着投资者对对冲需求的增加，财说非常看好此类基金的未来发展。
做空有风险，操作需谨慎
虽然财说和大家介绍了集中做空工具，但仍要建议大家谨慎使用。毕竟从理论上讲，股票的价格可以无限上涨，下跌再不济就是归零；但对做空来说，最高获利就只有100%，风险却是没有上限的。尤其如果是带有杠杆的做空工具，在牛市中逆势做空或遇到熊市反弹，可能迅速带来大幅亏损。不过相对的，如果把这些工具作为对冲而非投机的手段，运用得当的话，会在市场出现大的回落时起到安全气囊的作用。希望财说的介绍能够帮助大家保护自己，不管未来大盘如何自由落体，大家也都能安然无恙。
联系客服
