巴安水务:低估值高成长首选
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理 日期：2015-07-16
事件:
公司2015年7月14日晚间发布复牌公告,同时公告公司近日收到的六盘水污水厂设备及安装供货合同意向函,金额约5864.6万元,再次验证公司拿单能力。
投资要点:
行业呼唤环境综合解决方案提供商:分散的点源治理效果面临效果瓶颈,“十三五”政策从总量控制向结果考核转变,天时地利催生综合解决方案提供商。未来的环境事业将是一系列环境保护与资源开发框架下的综合解决,具备先发优势、技术累积和产业链战略布局眼光的公司将享受高速成长。
创新思维、战略眼光:公司在直饮水、海水淡化、海绵城市等领域均走在了市场的前面,在PPP模式兴起时成为反应速度最快的水处理上市公司,从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,定位环境综合解决方案提供商。足以证明公司具备前瞻性的战略眼光、敏锐的市场嗅觉,总能在各个领域市场机遇来临之前布局,先发优势支持公司不断成长!平台化发展市值明显低估:当前公司进入的直饮水、海水淡化、海绵城市等每个新兴领域都是万亿或千亿级别的空间,进入新领域的过程伴随研发、设计、创新经验的成功积累,在其他新兴领域市场启动之时,公司有望凭借相关经验迅速占领市场,逐渐发展成为资源整合能力优异的平台化环保骄子。
成立并购基金外延拓展值得期待:公司与交享越(上海)投资管理有限公司设立上海巴安交享越资产管理有限公司。实际控制人在全球环保行业深耕数十载,外延式整合值得关注。
盈利预测与估值:预计公司2015-2017年实现实现归属于母公司股东的净利润1.65亿元、2.98亿元、5.17亿元,对应2015-2017年PE分别为28.32、15.86、9.03倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,给予“买入”评级。
风险提示:市场拓展低于预期的风险,项目回款的风险。
富安娜:回购3亿元公众股,低估值优业绩反弹标的
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张斌 日期：2015-07-15
大额回购彰显管理层对股票内含价值的信心。公司上市以来首次回购公众股份,且金额较大,传达管理层对公司当前股价的态度和对股价未来趋势的判断。最近一个交易日,公司股票收盘价格为8.91元,对应动态市盈率17倍,TTM市盈率20倍,明显低于纺织服装行业平均估值。公司设置的回购目标价上限为15.03元,较目前价格高出68.7%。若3亿元全部用于以15.03元/股价格收购公司股份,则公司2014年摊薄每股收益增加2.4%。
家装产品正式亮相,探索智能家居构想,多元化大家居业务格局形成。近期召开的新品发布会上,公司自行设计的地砖、衣柜等家装产品和传统家纺产品一同展出。其家装产品主要针对中高端客户群,能够做到与家纺等形成统一设计风格,完善整体家居设想。下半年,家装产品即将在直营以及加盟店中开售,同时大型家居产品综合店也将逐步推出,打造一站式家居服务门店。此外,公司在智能家居领域亦有所思考,首先将从睡眠质量提升角度切入,近期将研发推出app等相关服务,打造从睡眠监测到诊断再到相关产品推送的立体营销渠道。
收购浙江执御5%股份,步入跨境电商领域,后续将展开多方位合作。在对外投资方面,公司延续谨慎风格,先期投资了深圳高新投20%的股权和浙江执御5%的股权。深圳高新创投是深圳国资委旗下担保及PE投融资平台,有助于公司投资收益的增加,同时形成了良好的后续合作基础。浙江执御旗下的垂直B2C购物网站Jollychic以买手制和数字营销为基础,专注于女性时尚产品出口,收入高速增长可期,是跨境电商行业良好的切入点。我们认为,在此次市场完成风格切换后,前期对外稳健投资的企业将更受青睐。
投资建议
公司当前估值处于历史中低水平,家纺主业稳健,家居产品生态圈逐步完善,投资创投、跨境电商等领域优质公司带来业绩增厚和外延发展空间。上调至“买入”评级,预测2015-2017年EPS为0.50、0.58和0.66元,增速为14%、15%和15%,现价8.91元,6个月目标价位11.6元,对应PE23倍、20倍和17.6倍。
广电运通:优质的低估值PEG品种,兼具国企改革因子
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-07-15
事件
我们在 6月30日报告《计算机行业反弹的投资策略》中指出了三段论的策略,低估值PEG——细分领域龙头白马——弹性α,其中在低估值PEG 品种中重点指出了广电运通的价值,我们再此梳理逻辑。
评论
以武装押运环节作为金融服务外包的切入点:各个银行各自为政的方式运营ATM 相关维护工作既不经济,也非核心业务,将ATM 的运维管理、营运管理、现金管理、安全管理等工作外包给相关公司是行业发展的趋势,公司作为ATM 供应商,通过资本市场定增金融服务外包产业,以武装押运环节作为切入点在未来3年在20-30个城市投资建设金融外包服务平台,未来2-3年投资20-30家武装押运公司,占据先发优势。
ATM 行业发展伴随着国产化进程推进:ATM 在中国的发展仍将保持迅猛的势头,公司在国内市场的销售量、市场占有率排名连续7年第一,截至2014年12月广电运通ATM 出货量达到10万台,市占率达到26.61%,国产品牌市占率首次突破50.5%,VTM 作为互联网银行的载体,在未来肩负着替代线下网点运营的重任,能够减少30%的成本,以阿里网商银行和微众银行等互联网银行为契机,VTM 有望迎来爆发式增长。公司在交行、广发实现批量应用,成功入围建行、兴业总行、华夏总行等银行,与科威特土耳其银行签订150台VTM 订单,并在工行、渣打、德国Commerzbank 等银行上线。
广东国企改革标的,员工持股计划提升企业做强意愿:广州市国资委(持有广州无线电集团有限公司100.00%股权),公司是广州无线电集团有限公司旗下控股的四家上市公司之一,按照《意见》措施公司顺利完成了增发、员工持股计划,是广州国企改革核心受益标的。从公司自身的角度来看,员工控股股东广州无线电集团认购超过1.6亿股(28.4亿元)的定增股份,第一期员工持股计划的运通资管认购不超过0.5亿股(8.88亿元),锁定期为3年,价格为17.76元。
打通金融产业服务链,平台及服务是公司下一个发展目标:从产品形态来看,公司未来将重点投入资源到VTM 的发展之中,保持传统ATM 制造积淀下来的技术优势和市场效应。从金融外包服务产业链平台来看,武装押运是切入点,未来在金融支付和金融安全上面也将进行发力,未来公司发展有望沿NCR 发展路径,不断的向服务方向倾斜转型,围绕客户关系为中心的增值服务上进行业务拓展。
维持“买入”评级,目标价66元。考虑定增对股本的摊薄,预计15-16年每股收益1.21元和1.57元,目前股价为今年30倍,明年23倍。
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