兴业证券表示，6月下旬-7月的股灾引发多数上市公司股价剧烈回调，市值严重缩水，嗅觉灵敏的产业资本把握市场下调的良机，低位抢筹。
兴业证券指出，7月被举牌的上市公司表现十分突出，几乎所有被举牌公司公告日后5日和10日的绝对和相对收益为正，其中5日后绝对和相对收益平均值分别为25%和21%，10日后绝对和相对收益平均值31%和27%。
因此，兴业证券强烈建议投资者关注产业资本举牌这一事件驱动投资，投资策略包括：从近期被举牌的公司精选个股，举牌主体增持价格可作为安全边际，并结合其他指标综合考量被举牌公司的“壳资源”价值；紧密跟踪举牌行为，根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的。
以下为研报全文：
【兴业策略】产业资本举牌，指路A股迷津
张忆东，周琳XYSTRATEGY
摘要
7月二级市场现举牌潮
——7月二级市场现举牌潮，共23家上市公司首次发布被举牌的公告，创2014年以来月度新高，占比2014年1月-2015年7月总举牌个数的23%。6月下旬-7月的股灾引发多数上市公司股价剧烈回调，市值严重缩水，嗅觉灵敏的产业资本把握市场下调的良机，低位抢筹。
举牌主体以中科汇通和险资为主
——23被首次举牌的公司中，PE巨头中科汇通举牌11家；具备雄厚的资金实力的险资举牌6家。
——中科汇通举牌偏好“壳资源”，今年举牌的12家上市公司基本均具备市值小，股权分散，且经营情况不佳等“壳资源”特征，仅耗资30亿元。从其领导的表态不难看出，中科汇通目前频繁举牌的原因在于，紧紧抓住二级市场股价大幅下跌的绝佳入场时机，入股上市公司，之后结合自身所拥有的项目优势进行资本运作，实现资本整合。
——其他PE和个人举牌的6家上市公司均具备较强的“壳价值”，与中科汇通举牌的公司特征相似。
——具有雄厚资金优势的险资近年来成为市场举牌主力，7月举牌最多的险资分别是国华人寿和前海人寿两家民营险资，从两家险资频繁举牌同一家上市公司的行为可以推测其举牌目的并不是仅仅为财务投资，甚至是出于战略投资的考量。例如，前海人寿7月与其实际行动人两次举牌万科，耗资160亿元增持万科10%股份，与第一大股东华润集团目前仅差4.9%，股权争夺战一触即发。
举牌公告日后二级市场超额收益明显
——7月被举牌的上市公司表现十分突出，几乎所有被举牌公司公告日后5日和10日的绝对和相对收益为正，其中5日后绝对和相对收益平均值分别为25%和21%，10日后绝对和相对收益平均值31%和27%。
——强烈建议投资者关注产业资本举牌这一事件驱动投资，投资策略包括：从近期被举牌的公司精选个股，举牌主体增持价格可作为安全边际，并结合其他指标综合考量被举牌公司的“壳资源”价值；紧密跟踪举牌行为，根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的。
7月二级市场现举牌潮
7月产业资本增持行为十分活跃：增持金额为577亿元，相比 6月的122亿元上升372%，公告增持公司数超600家，相比5、6月每月50家左右的增持数量大幅提升。产业资本出现大幅增持一方面在于股灾环境下，产业资本认为公司股价跌到价值区域主动增持；另一方面在于，证监会为稳定市场情绪出台救市措施，要求上市公司“五选一”推出利好消息稳定股价，产业资本被迫增持。产业资本主动增持的投资行为对二级市场投资具有重要的参考意义，7月频现的举牌行为是其中一个重要方面，强烈建议关注此类事件驱动组合的投资机会。
6月下旬-7月的股灾环境下，多数上市公司股价剧烈回调，市值严重缩水，嗅觉灵敏的产业资本把握市场下调的良机，低位抢筹。7月共23家上市公司发布被产业资本首次举牌的公告，创2014年以来月度首次举牌公告个数的新高。2014年1月-2015年7月，共有102家上市公司发布被首次举牌的公告，7月占比高达23%。
举牌主体以中科招商和险资为主
2015年7月举牌主体具有明确的特征：23家被首次举牌的公司中，PE巨头中科汇通举牌11家；具备雄厚的资金实力的险资举牌6家，其中国华人寿和前海人寿分别举牌了3家和2家。不同举牌主体举牌的公司各具特点，中科汇通、其他PE&个人等举牌偏好“壳资源”，险资举牌偏好战略投资。
中科汇通举牌偏好“壳资源”
中科汇通系新三板上市公司中科招商的全资子公司，在二级市场的举牌行为始于2015年5月1日，彼时朗科科技公告被中科汇通首次举牌。7月份在股灾的大环境下，中科汇通频繁出手举牌11家上市公司。从中科招商董事长单祥双的表态不难看出，中科汇通目前频繁举牌的原因在于，紧紧抓住二级市场股价的大幅下跌的绝佳入场时机入股上市公司，之后结合自身所拥有的项目优势进行资本运作和整合。
中科招商董事长单祥双在7月接受媒体采访时表示：中科招商通过“阳光举牌”模式，更看重与上市公司融为一体，借助PE的资本优势、资源优势、机制优势、管理优势，与上市公司平台优势和存量业务优势相结合，进而重塑上市公司质量。未来五年，中科招商将会参控股的上市公司30-50家，形成产业集群，围绕着战略性新兴产业，在资本市场进行布局。
中科汇通举牌公司具有很强的“壳资源”价值，中科汇通作为“阳光举牌”的股东，日后可将优良资产注入上市公司改善上市公司质量。
市值规模较小，除设计股份外，中科汇通举牌的11家公司平均市值仅28.3亿。
股权相对较为分散，获得上市公司话语权或为中科招商举牌的主要目的。2015年中科汇通举牌的12家上市公司中，5家公司被多次举牌。值得注意的是，中科汇通对朗科科技多次出手，持股比例已达到20.01%，比第一大股东仅少0.62%；设计股份第一大股东持股比例仅5.31%，容易夺得控制权，所以中科汇通在股灾反弹后期仍选择举牌。
被举牌的公司市盈率整体偏高，整体盈利能力下滑较大，2015年第一季度有半数上市公司归母净利润增速为负。
股灾下市场情绪慌乱之时，中科汇通认准时机，及时出手抄底。7月举牌的11家公司在股灾开始（6月15日）至举牌前的平均跌幅达47%，几近腰斩。今年以来举牌的12只“壳资源”股票仅耗资33亿元。
其他PE&个人也偏好“壳资源”
其他PE和个人举牌的上市公司与中科汇通举牌的公司类似，均具备较强的“壳价值”——市值较小（平均市值为34亿），股权分散（大股东平均持股比例21%），且经营情况不佳（2015Q1的利润增速均为负，平均为-48%）。
险资以民营为主，更多考量战略投资
具有雄厚资金优势的险资近年来成为市场举牌主力，7月举牌最多的险资分别是分别是国华人寿和前海人寿两家民营险资，从频繁举牌同一家上市公司的行为可以看出，举牌目的并不是仅仅为财务投资，甚至是出于战略投资的考量。
国华人寿举牌的3家公司中，7-8月两次举牌天宸股份，增持比例达10%，其他两家被举牌的公司分别为国农科技和有研新材，总耗资近10亿元。
前海人寿举牌两家公司分别为万科和韶能股份。其中，7月与其实际行动人两次举牌万科，耗资160亿元增持10%股份，与第一大股东华润集团目前仅差4.9%，股权争夺战一触即发；韶能股份为广东韶关国资委旗下的电力公司，前海人寿延续增持举牌广东本土上市企业的作风。
举牌公告日后二级市场超额收益明显
本次股灾下跌速度史无前例，在国家队强势出手下，反弹力度也较为强劲，尤其是被举牌的上市公司表现十分突出。无论是从绝对收益还是相对收益来看，2015年7月份被举牌的上市公司的公告日后市场表现均远远超出前期被举牌的公司。
公告后5日绝对收益平均值25%、中位数23%，全部录得正收益；相对大盘收益平均值21%、中位数18%，仅有1家公司相对收益为负；
公告后10日绝对收益平均值31%、中位数30.6%，仅1家绝对收益为负；相对大盘收益平均值27%、中位数26%，仅1家相对收益为负。
强烈建议投资者关注产业资本举牌这一事件驱动投资，投资策略包括：
从近期被举牌的公司精选个股，举牌主体增持价格可作为安全边际，并结合市值、举牌方、被举牌比例接近大股东所持股份比例等方面综合考量被举牌公司的“壳资源”价值；
紧密跟踪举牌行为，根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的。
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