中国股市长牛行情已经形成，在大年初五送走了财神，今后十年可以在股市里迎“财神”了。
A股于羊年首个交易日终结马年最后一周的7连阳行情，开门红的预期落空。月25日，是农历羊年春节后首个交易日，沪深股市全线阴跌。沪指收盘微跌0.56%，深证成指大跌1.53%。
分析指出，由于2014年11月央行降息以来开启的流动性“疯牛”行情涨幅过大，透支了2015年的涨幅，尤其是马年最后7个交易日连番上涨，春节后羊年首个交易日小幅收跌属于正常。不过，随着中国宏观经济形势持续低迷，降准降息的预期仍在，未来流动性牛市可期。
而在未来10年，中国股市或将转身变为最大财神爷降临到中国投资者身边。
2014年中国国内生产总值同比增长7.4%，创下1990年24年以来新低。今后5到10年，中国的内在经济增长速度可能比过去十年大幅度降低了。现在大家说可以到7%，但也许会是6%或者5%。
美国谘商会称，预计2015至2019年期间中国经济平均增长将会降至5.5%，2020至2025年将进一步降至3.9%。这要大大低于普遍预测的7%到8%的增长率。
过去十年投资和出口是拉动中国经济增长的主要动力。成本大幅上升后，出口这条路走不通了，在今后十年中，贸易顺差不可能再提高太多。想要靠增加出口来推动一个52万亿GDP的经济体，不仅其他国家受不了，中国的环境和资源也受不了。
而投资中40%是工业投资，但是工业投资在今后5-10年里再指望它快速增长也不太现实。过去20年的工业投资和产能扩张的大背景是中国从自给自足的封闭式经济体转变为世界工厂的开放式经济体。如今，成本大幅上升之后，包括耐克和Coach这样的品牌商都在把工厂搬离中国，外商投资的迅速增长很难指望了。
剔除出口、消费和工业投资，三驾马车剩下来就只剩下基建投资和房地产投资了，而这个不用我说也可以知道指望不上了。
美国经济咨商局之前的报告预测说，中国经济将会经历一个比预计要更加崎岖而艰难的转换过程。这是由于中国经济增长从依靠出口及向工厂和房地产业大量投资的快速增长模式转变为更加缓慢但更加稳定的增加消费的模式。报告警告“这一调整的过程肯定会是痛苦的。”并称外国公司应该认识到，中国处在“一个长期的，缓慢的经济增长下降周期中。”
在这种大背景下，今后5-10年的投资思路是什么？
其实站在长期的角度看，中国经济新常态下速度下台阶，效益上台阶，有质量的增长将为股市奠定坚实的基础，超级长牛行情已踏上征程。
刚刚过去的2014年注定是不平凡的一年。这一年，国务院颁布资本市场“新国九条”致力于解决股票市场低迷问题以及中国金融结构的不合理状况;沪港通试点 正式启动，开启国际化新纪元，未来万亿资金有望涌进市场;阿里巴巴赴美上市床下纽交所史上最大IPO，我们的生活模式被互联网、云计算、大数据、新媒体不断冲击。
对于中国股市在未来中国经济生活中扮演的角色,相当一部分人表示了极大的乐观,他们从宏观的角度判断,中国的股市在今后十年中将会成为像中国过去十年中的房地产一样,成为中国经济新的发动机。当然,中国的股市也将成替代房地产的最大的投资选择,如果在过去没有投资房地产就与财富无缘的话,那么在将来如果没有中国的股票同样会无法分享中国经济增长的红利。
这样的判断是建立在中国新股发行大改革由审核制向注册制转变前景下的，这极有可能会带来新股扩容的“大跃进”,也会对A股的资金面形成巨大的压力，中国政府此前已经启动沪港通这样的对外开放新形态。
同时，对照和中国经济发展里程极为相像的日本，也可以找到一些历史规律。1974年的石油危机之后的10-15年，日本的GDP从危机之前的平均9%的增速下降到危机之后的平均4-5%，增速减半，通胀压力更大，但是日本股市却迎来1975-1990年的大牛市。
与此同时，中国进入了一个货币正常的宽松周期，为整个股市营造了一个很好的外部资金环境，利率成本在下行、货币宽松等都会维持市场的平稳运行。通过沪港通是中国与国际融合的一个重要信号，沪港通资金可以不断在流入A股市场。
私募排排网专访深圳菁英时代投资管理有限公司董事长陈宏超表示，改革和创新驱动中国资本长牛，股市将取代房市成为未来十年最大的看点。美国家庭金融资产的配置大约占了2/3的家庭资产，中国现在大约2/3是房产;此外相比美国直接融资占总融资比重的60%，中国这个比例目前只有20%左右，可见中国资本市场发展空间之巨大。
那么，外来时间该怎样去选择投资的股票呢？中国基金报发表文章从三个方面进行了分析：
第二，从商业模式上看，高利润的模式优于高周转模式，有定价权的公司会好于有成本优势的公司。看一个公司的核心竞争力，无非是资源优势、技术优势、品牌优势、寡头垄断优势、规模优势和成本优势。A股大多数公司的资源优势和技术优势是靠不住的，因为他们并没有真正的资源或真正的技术。
同时，在这种低增长、高通胀的新常态下，靠成本优势的企业比较难以维系，靠高周转的企业会发现周转成本越来越高，靠规模优势的企业有从规模经济变成规模不经济的风险，除非规模大到接近寡头垄断的地位。相比之下，寡头垄断和品牌优势在新常态下是最能持续的。关键还是看定价权，因为成本是越来越高的，需求增速却越来越慢的，能否在需求不足的情况下把升高的成本转嫁给下游客户，这就要看企业是否有真正的定价权了。
第三，从投资风格上看，价值股好于成长股。有人说，经济增长减速，成长更难了，于是成长股有“稀缺性”，因此估值应该更高。这好比说一张彩票，因为中奖概率降低了，因此该彩票应该卖更贵的价格，这个逻辑说不通。还有人说，困境倒逼转型，因此应该买新兴产业。
其实，低增长、高通胀的新常态对成长型企业是不利的。
看一看美国的例子，低增长、高通胀的七十年代，以“漂亮50”为代表的成长股的股价普遍跌去70%，相反，在美国高增长、低通胀的九十年代，成长股表现最好。原因很简单，繁荣的经济、充裕的流动性更有利于企业拓展新业务、新产品，相反，经济低迷、通胀升高的背景下，企业举步维艰，哪有余力 去创新？现在大家追捧的所谓“成长股”，十有八九是炒主题、炒概念的“伪成长股”，在逆境中生存的能力特别弱，
这一点只要看一下2011、2012两年中 小企业的利润下降的比例就清楚了。而且，成长股的现金流主要出现在几年以后，高通胀的环境下，未来现金流的折现值大幅降低，成长股的估值应该更低才对。
在今后5-10年，地产仍然是中国经济增长的支柱产业。对于地产，政府会调控，但是不会打死，被压制的需求和被替代的需求，这二者是有本质区别的。政府鼓励的行业，很容易竞争过度和产能过剩，事实证明，过去两三年那么严厉的政策变化都没有改变银行、地产行业的利润持续快速增长。目前市场对政策变化很可能过度反应了。
简单说，低估值的、有定价权的蓝筹股，这就是我们新常态下的投资方向。
中国股市长牛行情已经形成，在大年初五送走了财神，今后十年可以在股市里迎“财神”了。
