新闻及投资参考0720
◆ 【热点聚焦】
◆ 【保监会近期将推不动产投资新政】
保监会主席吴定富在近日召开的2010年上半年保险监管工作会议上指出，今年以来我国保险市场保持良好发展势头，下半年要按照“转方式、调结构、防风险、促发展”的要求，着力推进依法监管、科学监管和有效监管，巩固行业发展的好形势，维护市场安全稳定运行。
上半年，全国保费收入7998.6亿元，同比增长33.6%，增速较上年同期提高27.1个百分点。市场秩序继续好转，经营效益不断提升。财产险公司实现承保利润39.6亿元，车险业务扭亏为盈。而最让人头疼的财产险应收保费率、保费批退率、综合费用率等，同比都出现好转，分别下降2.6、1.3和4.7个百分点。
截至6月底，保险公司资金运用余额4.17万亿元，较年初增长11.3%。保险平均投资收益率为1.93%，环比增加0.23个百分点。上半年，保险业实现资金运用收益755.2亿元，同比减少了344.7亿元，仅比股市低迷的2008年同期增加107亿元。
吴定富表示，目前部分保险公司偿付能力不达标风险不容忽视，仍有9家保险公司偿付能力不达标。少数偿付能力长期不达标的公司资本状况改善缓慢。部分保险公司由于保费高速增长，资本消耗较快，如果资本金补充不及时，可能会出现偿付能力不达标的问题。据悉，保监会正在研究讨论“资本约束”监管方式，这意味着保险资金除了要满足偿付能力充足外，还会面临资本金的拷问。
值得关注的是，结构性矛盾仍比较突出。吴定富坦言，银保主导的渠道格局没有改变，银保业务占人身险业务比重超过50%。一险独大的产品格局没有改变，分红产品在人身险业务中占比、车险在财产险业务中占比均超过70%。期交业务出现短期化趋势，5年期以下业务占比大幅上升，个人代理10年期以上和银保5年期以上业务占期交业务比重大幅下降。据
吴定富透露，保监会将加强资产负债匹配监管，调整债券、股票和基础设施投资政策，稳步开放未上市企业股权投资和不动产投资，增加资产配置的弹性和空间，以便为优化保险资产结构、改善资产负债匹配状况创造条件。
不过，吴定富同时指出，将针对新的投资市场、投资产品，制定相应的能力标准，以增强保险机构的风险管理能力，同时加快推进资产托管，提高投资规范化和透明度。完善投资资产认可标准，抑制投资冲动。
保监会相关部门负责人透露，保监会将于近期推出不动产等领域的投资新政。
◆ 【银监会：继续加大对房贷检查力度】
部分商业银行日前透露，随着各家银行对房地产相关的三类贷款摸底告一段落，下半年开始，银监会将对房地产贷款组织例行的现场检查。一家商业银行信贷部人士透露，下半年，银监会的检查将主要针对流程是否合规、风险管理是否有效，尤其是是否严格执行了上半年出台的相关政策。“如果有松动，按照通常惯例，银监会将进行一些处理。这意味着上半年出台的政策目前没有松动，下半年仍然需要继续严格执行。”
银监会相关人士表示，从目前掌握的情况看，在监管部门督导下，各商业银行均迅速制定出台房贷新规实施细则，并从严把关，总体执行情况很好。据部分地区抽样调查，第二套房及以上房屋贷款套数在总套数和整体占比呈现“双降”，投机投资类购房得到遏制。据透露，银监会已要求各级监管部门，继续加大对房贷政策执行情况的检查力度，及时严厉查处各类违法违规行为，确保国家宏观调控政策得到严格执行。
◆ 【中央将出台整体产业西进转移新政】
有消息称，首个中央层面针对整体产业转移布局的指导方略近日将问世。这份名为《关于支持中西部地区承接产业转移的意见》以“有序”为中心，志在扭转以往产业转移无序、盲目扩张局面、缺乏政府层面协调等“断层”问题。
产业转移仍难一蹴而就：中西部地区承接转移产业能力不足、交易成本偏高等阻碍产业转移的问题亟待解决，部分东部企业仍有犹疑；被转出地区未来的“升级爬坡”面临诸多不确定性和风险。
◆ 【本周A股限售股解禁市值近500亿】
根据沪深证券交易所最新安排，本周A股将有25家公司45.29亿股限售股解禁后上市流通，以上周五收盘价计算，解禁市值为495.22亿元，较上周减少5.59%。其中，将于今日解禁的宁波银行解禁数为14.15亿股，市值164.28亿元，是本周解禁市值最大公司。
西南证券研究发展中心统计，本周两市解禁股的数量比上周的120.29亿股减少62.35%。其中，沪市9家公司解禁数约25.75亿股，占沪市限售股总数0.34%，解禁市值250.05亿元，深市16家公司解禁约19.55亿股，占深市限售股总数1.28%，解禁市值245.17亿元。
沪市9家公司中，首开股份解禁流通股份的性质是定向增发机构配售股份，上海医药等5家解禁的是股权分置改革配售股份，航天机电、方正科技解禁的是配股一般股份，南京银行解禁的是首发原股东限售股份。其中，将于今日解禁的南京银行将有8.78亿股限售股上市，解禁市值达93.7亿元，为本周沪市解禁市值最大公司。
深市16家公司中，亿城股份为股权分置改革限售股份，北京利尔等8家为首发机构配售股，宁波银行等5家为首发原股东限售股，另有2家为定向增发机构配售股份。其中，将于今日解禁的宁波银行解禁数为14.15亿股，市值164.28亿元，是本周沪深两市解禁市值最大公司，也是深市解禁股数最多和解禁股数占原流通A股比例最高的公司，比例高达133.56%。
值得一提的是，北京利尔、力生制药、联发股份、安诺其、南都电源、金利华电、碧水源、华谊嘉信共8家为首发机构配售股，这些公司解禁股数占原流通股的比例均为25%，多数占总股本比例约为5%，存在一定套现压力，从上一交易日收盘价来看，这8家公司的解禁市值合计近20亿元。
根据安排，在本周解禁的25家公司中，13家集中在周一，合计解禁市值为453.37亿元，占到全周解禁市值的91.55%，而8家首发机构配售股解禁公司中，5家在周三解禁，3家在周五解禁。
◆ 【周一全球股市涨跌互现道指收升0.56%】
美国股市周一收盘小幅走高，因为投资者未理会喜忧参半的公司收益报告和疲软的住房市场信心指数，而是憧憬本周晚些时候公司将公布强劲的季度业绩。道琼斯工业股票平均价格指数涨56.53点，至10154点，涨幅0.56%，扳回上周五的大幅跌势，当时该指数曾下跌261点，创下当月最大单日跌幅。那斯达克综合指数涨19.18点，至2198.23点，涨幅0.88%。标准普尔500指数涨6.37点，至1071.25点，涨幅0.60%，所有类股指数均走高。
欧洲股市走低，因调查显示美国住房建筑商的悲观情绪升温，这再度点燃了投资者的担忧并促使交易员抛售欧洲股票。欧洲斯托克600指数收盘跌0.8%，至246.18点。英国富时100指数收跌0.2%，至5148.28点，德国股市DAX指数跌0.5%，报6009.11点；法国CAC-40指数收跌0.4%，报3486.33点。
亚太股市收盘全线下跌，韩澳台湾股市均连续第3日下跌，日股因海洋日休市一天。韩国综合指数收报1731.95点，跌6.5点或0.37%。澳大利亚标普200指数收报4358.3点，跌64.4点或1.46%。台湾加权指数收报7649.83点，跌14.74点或0.19%。
◆ 【投资策略】
◆ 【中金公司：政策转向概率很小投资者仍应谨慎】
中金公司在最新发布的研究报告中指出，目前市场对于经济走势的预期还不够悲观，最终弱于预期的走势将带来对股市的进一步压力，短期内投资者仍需保持谨慎。上周公布的宏观经济数据确认了经济下滑趋势，而当前市场对经济放缓也已经形成共识，但对下半年经济放缓的态势以及可能的政策应对模式存在分歧。
中金认为，受周期性与结构性因素共同主导，下半年经济将呈现逐步放缓的态势，但市场对未来经济放缓程度的预期不够充分。从周期性的角度看，信贷政策的调整和与之相伴随的严于预期的房地产调控政策将使得2009年年初以来的经济和盈利加速趋势告一段落，内外需未来走势将使经济下行压力至少持续到2011年。从结构性因素来看，受中国劳动力成本上升的供给方因素以及外围经济去杠杆化的需求方因素的双重影响，全球包括中国将经历经济增速下滑。
政府政策的应对模式将取决于经济放缓的态势，如中国经济出现类似2004-2005年经济在政策作用下放缓的情形，则中金认为政策将动态微调而很难有实质性的放松；如果类似2008下半年的情况出现经济的急速下降，那么政策将会有较大的转变。而当前情况下，中金认为前者的概率更多，即便有可能出现后者的情况，考虑到目前经济才刚刚出现放缓的迹象，短期内出现大幅度的政策转向的概率很小，从而投资者在短期内仍建议保持谨慎性。
◆ 【国泰君安：资产重组看央企央企重组看军工】
国泰君安在最新发布的研究报告中指出，重组股既包括ST股，也包括非ST股，虽然ST类股票重组的收益是最大的，但是其风险也是最大的，而且最近传证监会将严格审查借壳重组，所以现在投资ST股票来博重组并不是好的投资方式。
投资非ST重组股的最大问题在于对重组时间的把握，因此国泰君安首先考虑的，是尽可能挑选短期内重组概率大的投资标的，而判断概率大小最可靠的依据无疑是股东承诺。三类股东的承诺中，国泰君安比较关注央企承诺，一方面央企承诺的可靠程度高；另一方面央企的未上市资产中有大量优质资产，注入后对上市公司的业绩增厚会比较明显。归纳起来，国泰君安寻找重组标的的方向可以归纳为：资产重组看央企；央企重组看军工；军工重组看中航。
中航系旗下有八大业务板块，每个业务板块都对应有一家或多家上市公司。根据各上市公司对应业务板块的潜在注入资产规模和可能的进度，上市公司本身的盈利和估值状况等条件，推荐：贵航股份、航空动力和中航重机。
本期调入国泰君安讨论的贵航股份、中航重机，同时国泰君安对铁龙物流、华平股份进行加仓。
◆ 【中投证券：中小板创业板可中性配置】
中投证券在最新发布的研究报告中指出，2319.74点将是本轮调整的绝对低点，行情已经步入估值修复的轨迹，并且可以持续，三季度看2700 点，到四季度上证指数有望重新站上价值位2904点，对应PE（整体法、TTM）20倍。
在配置上，三季度建议把握四个机会。一是配置对冲政策受益的行业：基建及相关产业受益，如水泥、建筑建材、机械、钢铁、煤炭，并关注政策受益的西部区域板块。二是继续关注地产政策趋缓及人民币升值概念带来的超跌反弹机会，前期超跌板块，如地产、保险、银行、航空。三是关注美元短空带来的有色金属交易性机会。四是关注三季度报较好行业及公司，存在结构性的交易性机会。目前来看报喜比率90%以上的且值得关注的行业有银行、钢铁、航空、公路铁路运输、工程机械、电信服务。
伴随政策压力的趋缓，中小板、创业板估值调整的短期压力也在弱化。从减持转变为中性配置建议，再度战略性配置需带四季度转型新政策预期逐步形成之时。
◆ 【中投证券：市场震荡筑底建议控制仓位】
中投证券在最新发布的研究报告中指出，上周综合、交运设备、房地产、采掘等几个行业呈现上涨，其他行业均呈跌势，有色金属、金融服务、医药生物等行业跌幅居前。从板块来看，西部板块在西部大开发战略利好带领下继续表现活跃，信息设备相关行业和个股受新一轮农村电网改造升级建设利好刺激而呈现出多个行情。从风格指数来看，各类指数均呈跌势。新股指数、绩优股指数、高市净率指数等居于跌幅前列，配股指数、亏损股指数、高市盈率指数跌幅相对较小。大盘指数跌幅大于小盘指数。
在房地产调控效果没有明朗，政策没有出现松动之前，市场处于复杂震荡筑底的阶段。控制仓位仍然是震荡行情中必要的防范风险的策略。追求相对收益的投资者应该加大均衡稳健组合的配置，减少积极进取组合的配置。追求绝对收益的投资者，耐心等待政策松动之后出现的估值修复行情的机会。
◆ 【中投证券：沪深300静态PE仍处历史低位】
中投证券在最新发布的研究报告中指出，截至7月16日收盘，沪深300静态PE（ttm）为15.3X，仍处于历史较低水平。从各个行业PE水平的历史比较来看，现在的静态估值接近历史底部的行业有银行、保险、综合性石油天然气、建筑与工程、公路与铁路运输、工程机械。若从2010年动态PE来看，动态PE接近历史静态PE最小值的行业包括银行、保险、食品饮料、房地产、汽车及零部件、煤炭等。
◆ 【中投证券：保障房建设推进利好机械家电汽车】
中投证券在最新发布的研究报告中指出，农民工市民化推动的城市化是未来经济增长的重要动力，而保障建设是促进农民工市民化的重要环节，也是转型期拉动投资和促进消费的最佳结合点，各地推进保障房建设将成为缓解市场悲观预期的重要因素之一。地方政府推进保障房力度大，政府资金有保障，商业银行积极性有限。
投资建议：继续配置预计中报业绩超预期、受益于保障房建设对投资的回补作用并且估值具备吸引力的机械、汽车、家电等行业以及前期调整幅度较大、行业基本面因素转暖、长期看受益于经济结构转型的保险、银行和房地产。重点推荐公司为：三一重工、柳工、一汽富维、潍柴动力、中国重汽、中国国航、中材国际、格力电器、中国平安、中国太保、招商银行、金融街、首开股份。
◆ 【中信建投：公用事业交运估值压力释放充分】
中信建投证券在最新发布的研究报告中指出，在二次去库存的显性初期，市场的系统性风险依然有待释放，从相对收益角度而言，估值压力释放较为充分的大盘股和下游消费类行业如食品饮料、公用事业、交通运输值得关注。进入三季度末前后，在被动型库存周期向主动型库存周期转换的预期下，投资品、半投资品行业中与经济增长动力相近的行业具有更好的机会，而重化工业表现可能相对有限。
◆ 【华泰联合：四季度后重新松动银根概率较大】
华泰联合证券在最新发布的研究报告中指出，下半年政策调整重点主要包括三大方向：一是改变投资方向，二是提高投资效率，三是促进自发性消费增长。预计上述政策动向将在十七届五中全会前后得以体现。货币政策方面，由于通胀高点预计在三季度出现，故短期内发生政策转向的可能性很低；但进入四季度之后重新松动银根的概率较大。
上述政策调整的风险在于：首先，政策次序很重要。应该把收入分配体制改革和促民间投资于前，而放松银根于后。其次，稳定人民币升值预期是关键。如出现贬值预期，则会导致银行信贷的下跌和通货紧缩。
◆ 【海通证券：当前政策处于观察期】
海通证券在最新发布的研究报告中指出，目前经济增速回落趋势明显，政策调控效果显现，其中投资有高位回落迹象，消费仍将维持稳定，进出口预计将出现回落，未来1-2个季度经济增速仍将继续回落。而物价上涨预期减弱。货币政策进一步收紧可能性降低。随着经济向调控方向前进，出台新的较大幅度收紧及放松的可能性均较小，政策制定者仍需解读之后几个季度经济数以确定是否需要转向，因此当前政策处于观察期。
◆ 【海通证券：低仓位参与活跃个股机会】
海通证券在最新发布的研究报告中指出，在当前宏观背景和相对复杂的市场运行环境下，预计结构性热点机会仍将较为活跃，但市场大范围的做多信心仍不具备，短期看大盘调整的趋势仍未结束，前期2319点的低点也将面临考验。而部分板块、个股泡沫依然较大，特别是部分高估值中小板、创业板的价值回归之路还将继续，并将可能成为市场做空动能的主要来源。
投资机会上，首先，在稳增长、调结构的宏观基调下，消费、并购重组和符合产业发展方向的新兴产业类个股仍将是市场的重要布局方向；其次，中报进入披露期，业绩增长超预期以及高送配预期个股也将成为市场追逐的热点。策略上建议继续保持谨慎，低仓位参与活跃个股机会。
◆ 【光大证券：目前市场没有利多因素】
光大证券在最新发布的研究报告中指出，目前市场上只有利空因素，没有利多因素。目前利空有：（1）农行虽已上市，但是绿鞋机制只能维持一个月，一个月之后农行会不会破发尚未可知。如果届时破发，则很可能拖累大盘。（2）地方融资平台的情况目前还不确定；（3）经济增速下滑迅速，并将并带动公司盈利下降。目前没有利多因素。
◆ 【行业评级】
◆ 【中金公司：下半年重点关注玉米种子】
中金公司7月19日发布农业板块研究报告，虽然因玉米在旱地作物中比较效益的提升，今年玉米种植面积有所增加，但是，考虑到今年我国北方遭遇了多年不遇的低温天气，以及截至到7月15日，玉米主产区吉林全省气温偏低，且还遭遇暴雨和冰雹等自然灾害，由此认为今年玉米减产的概率仍很大。
玉米种子公司中，三季度重点推荐敦煌种业，9月底时再决定是否应介入登海种业。敦煌种业估值偏低且有再融资诉求；而登海种业需回避超试玉米第一年推广时生长和收获期产量可能不佳，以及重点制种基地可能遭遇霜冻的风险时段，这些情况将在9月底明确。
◆ 【国泰君安：地产股价将有中期投资机会】
国泰君安7月19日发布房地产行业研究报告，股价和房价处勺形关系后期，房价下跌降低将政策风险，地产股价将有中期投资机会。
销量对降价通常经历降价增加销量、降价减少销量和持续降价增加销量三个阶段。目前行业是否出现第二阶段看房价调整速度和幅度。
国泰君安认为，政策面动态和趋势与之前判断基本一致，出台更严厉政策的可能性在下降，但松动预期短期难以兑现。若现在放松政策前期调控效果堪忧，也很难带动量价恢复趋势性上涨，地产股价空间反而将有限。
上周北京、上海出台了商业银行二套房贷的认房认贷操作流程，这既表明中央和地方未来一段时期的态度，也将对未来量价表现有深远影响。即规定商业银行必须首先到房屋交易中心查询借款人家庭拥有的房屋套数，然后再在银行系统查询借款人家庭贷款房屋套数。
国泰君安维持行业中性评级，股价处于底部区域，中长期战略投资者可随着房价或股价调整考虑中长期战略性建仓。
国泰君安建议关注中国宝安，另适当推荐金融街、张江高科、阳光股份、世茂股份、中国国贸等商业地产股。开发类公司中，目前估值相对便宜的是鲁商置业、京投银泰、北京城建、冠城大通、建发股份、嘉凯城、华发股份和亿城股份。
◆ 【中信证券：金属库存下降速度趋缓】
中信证券7月19日发布有色金属行业研究报告，上周基本金属库存维持继续下降趋势：其中铝库存下降2.42万吨，铜库存下降7719吨，锌库存下降378吨，镍库存下降1590吨，锡库存下降440吨，铅库存下降2050吨；从变化比例来看，锡库存降幅最大为2.67%，镍、铜降幅也较大，分别为1.32%、1.19%。但是相比上上周，库存的较少幅度趋缓。
工业金属方面，一些品种的价格已经接近其生产成本线，且国内外库存持续下降，金属价格受到一定支撑，悲观预期在金属价格以及相关股票价格上都很大程度得以反映，故建议短期内不必过于悲观，关注反弹机会。
中信证券建议重点关注：厦门钨业、江西铜业、铜陵有色、吉恩镍业、中金岭南等。黄金方面，欧洲债务危机带来的全球经济不确定性引发的避险需求、通胀预期的再次提升等因素均支撑黄金价格走强；且国内上市公司层面，资源注入、盈利能力提升等均使得板块吸引力逐步增强，建议重点关注中金黄金、山东黄金，以及估值相对便宜的紫金矿业。
◆ 【中信证券：维持农林牧渔“强于大市”评级】
中信证券7月19日发布农林牧渔行业研究报告，减产是小麦价格短期上涨的主导因素。受减产预期、港口库存减少和养殖业扶持政策影响，玉米价格持续走高。南方洪水促扬局部地区米价，国储充足或缓解市场涨势。高温和暴雨助涨菜价，短期天气因素或将继续主导蔬菜市场行情。收储、降雨、疫情推动猪价连续六周上涨。
农产品价格上涨趋势有望使得全年CPI保持在温和通胀的水平，进而利多整个农业板块，中信证券维持农林牧渔行业“强于大市”评级。建议关注登海种业、隆平高科、丰乐种业、敦煌种业、中牧股份、獐子岛、正邦科技、顺鑫农业、海大集团、大北农、圣农发展等。
◆ 【广发证券：汽车股景气周期延长攻守兼备】
广发证券7月19日发布研究报告认为，乘用车销量销量拐点即将出现，景气上升可以预计，但肯定由于基数原因，增速不如去年，但总体来说，已经是各个行业中的唯一亮色。
汽车股的估值处于10倍左右，而股价的调整时间已经有了半年多，股价很多已经调整到40%的幅度，因此汽车股对稳健的投资者来说是个相当好的板块。
广发证券认为乘用车市场分一二线城市和三，四五线城市，一二线城市主要是工业城市和出口城市，因此工业增加值和出口增加值是汽车销量的先行指标，考虑未来销量的数据应该看月度数据的环比，同比数据不适合市场的真实需求，只要工业增加值和出口增加值维持在高位，汽车销量的增长就非常确定。毕竟全年的盈利水平以及现在的估值体现了的预期，不能盲目悲观。
而三，四，五线城市的购买先行指标就是可购买能力，广发证券分解的指标是车价，个人可支配收入，政策优惠的程度，因此三，四五线城市去年的需求透支到今年下半年又得到了购买能力的补充。最后可以从终端销售的周数字可以跟踪政策的实施效果。建议投资者在左侧买汽车股。
商用车上半年取得了一定的超额收益，由于投资和出口增速以及工业增加值的增速回落，下半年的景气程度有所回落，但景气还处于高位，因为国家出台了廉租房等建设任务，所以前高后稳的销量预测可能性比较大，从半年的投资机会来看，商用车要好于其他周期性板快，但逊色于轿车板快。
广发证券认为华域汽车，一汽富维和上海汽车是首选的投资组合，继续维持下半年年度策略中的买入评级。
◆ 【长江证券：重卡在汽车细分行业里增速最高】
长江证券7月19日发布汽车与汽车零部件行业研究报告，商用车市场六月共销售36.9万辆，同比增长37.18%，累计共销售229.6万辆，同比增长46.7%。重卡是增速最高的细分市场，长江证券预计今年下半年将走出“淡季不淡，旺季不旺”的走势，未来的不确定主要来自地产调控的力度和方式。
长江证券建议重点关注上半年运行状况最佳、综合实力较强、具备中长期看点的乘用车行业龙头上海汽车；高端轻卡领域新进入者福田汽车的进展；以结构性增长对冲行业周期性影响的商用车零部件公司威孚高科。
◆ 【招商证券：煤制天然气行业发展空间大】
招商证券7月19日发布煤制天然气行业研究报告，天然气是现有化石能源中最清洁的能源，煤制天然气的能源效率高，耗水和二氧化碳的排放处于煤化工的低端，我国能源结构的特点是缺油、少气、富煤，立足于能源结构特点，发展煤制天然气，作为扩大资源供给的方式之一是可行的。
根据对于一个典型项目的分析，煤制天然气的完全成本在1.4元/立方米，其中主要的成本项目是煤炭成本（含原料煤和动力煤）、折旧。考虑到副产品的收入在0.4元/立方米，只要井口价在1.13元以上，这一项目就能盈利。
在煤制天然气项目中，除了甲烷化采用国外先进技术外，其他部分基本为国产化技术，使得国产与引进相结合，保证项目技术先进、成熟可靠，具有很强的
竞争能力。另外在技术装备上，甲烷化装置仅引进高压蒸汽过热器、循环气压缩机等个别设备，其余绝大部分均为国产化设备，如甲烷化反应器等，符合国家技术引进政策和装备政策。
目前国内还没有掌握大型合成气甲烷化工艺，主要技术要向国外公司购买。目前使用的甲烷化技术主要是托普索甲烷化循环工艺（TREMP）技术和DAVY 公司的甲烷化技术（CRG）。
目前A股从事煤制天然气的上市公司有大唐电力和广汇股份，其规模分别为80亿立方米和4.9亿立方米。此外还有万邦达从事煤化工的污水处理。从目前了解到的情况，大唐的煤制天然气的污水处理准备自己做，并且在整个煤化工里面，煤直接制油和煤制天然气的水处理难度最大。煤制烯烃和煤间接制油都相对容易。
◆ 【招商证券：重点服饰行业公司目前估值合理】
招商证券7月19日发布纺织服装行业研究报告，上半年由于品牌服饰行业快速增长的确定性，重点公司基本涨幅良好，目前估值处于合理水平附近，家纺公司由于高增长估值水平最高。近期的机会主要围绕中报超预期或增长快速的公司，板块待四季度前后伴随消费旺季又可重点关注。
上半年由于服饰消费从危机中逐步复苏，品牌服饰公司表现出较确定的快速增长性，由此带来了良好的涨幅，目前估值基本处于10年30倍左右的合理水平附近。三季度板块走势可能较为平淡，主要机会围绕中报超预期或增长快速的公司。预计下半年服饰消费的快速增长趋势可延续，主要理由有两个，一是服饰消费是从危机中复苏，下半年并没过热压力，二是下半年的订货会中，经销商信心持续增强，8、9月份的订货会仍可期待。
特别提示品牌服饰行业有非常适合中长期布局的投资机会。主要有两点原因：经济转型是方向，我国处于由投资型向消费型转型的重要阶段，消费品板块在资本市场上的影响将大为增强；品牌服饰行业在国内是个年轻的行业，以往上市标的很少，目前有不少公司成长起来，在品牌运作各方面形成了一定的
竞争力，借助经济转型的关键时期，上市标的将在未来几年大大增加，投资目标的丰富给行业带来更大的关注机会。中期收入表现超预期或增长较快的品牌公司包括：富安娜、罗莱家纺、梦洁家纺、探路者、美邦服饰、星期六、老凤祥。
◆ 【个股评级】
◆ 【中金公司：中粮屯河将迎来投资机会（重点推荐）】
中金公司7月18日发布研究报告表示，今年三季度重点提示番茄酱行业的投资机会，上市公司中重点推荐中粮屯河。下半年番茄酱价格将由目前的每吨600美元涨至750美元，上涨起始点将在8月开榨时。
中金公司指出，我国小厂库存清空有利于价格回升。欧盟番茄补贴的第二轮缩减，将带动明年下半年番茄酱价格再攀升100-200美元/吨。
中金公司预计中粮屯河今明两年每股收益为0.30元和0.43元，分别对应动态市盈率33.0倍和23.4倍；因受09/10番茄酱行业低迷的影响，预计今年上半年每股收益仅有0.08元。
◆ 【中金公司：可乘联通回调买入】
中金公司7月19日发布研究报告表示，联通A股在最近一周内跑输大盘3-4%，市场担心6月份的用户数可能出现环比下降，甚至不到100万。市场对联通的信心仍然不足，风吹草动就有人卖；而在目前的市场状况下买盘又不多，导致出现超跌。建议乘这样的回调买入。
中金公司坚持认为，联通净增用户数上升的趋势已经确定；6月份3G用户净增估计在110万左右，7月份在120万左右。用户发展重质量和口碑，而不是量；需要配合网络、渠道、IT及智能手机，稳步提升；避免冒进！联通拥有的追赶中移动的时间窗口在5年以上，而不是一个很短的时间。
中金公司预测，联通2010年2季度的净利润环比上升20-30%，达到将近13-14亿左右。业绩环比趋势出现反转，将进一步带来信心的提升。
◆ 【中金公司：关注科达机电新增长点（推荐）】
中金公司7月19日发布科达机电研究报告指出，公司吸收合并恒力泰进展顺利，而投资者担心公司与恒力泰合并也意味着机械业务增长可持续性下降，但从公司近期订单看，除陶瓷机械业务供需两旺外，墙材、石材、薄板机械亦开始成为新增长点。
中金公司上调科达机电非陶瓷机械业务收入，但出于谨慎仍维持公司机械业务总收入，及2010-11年分别0.54元和0.88元的EPS预测。公司股价近期回调后目前市盈率分别为34x、21x，考虑到公司清洁煤气业务前景逐步清晰，而机械业务亦出现新增长点，重申“推荐”评级及对公司业务前景的长期乐观判断，建议投资者予以积极关注。
◆ 【中信证券：兰花科创预期减亏将提升估值（买入）】
兰花科创7月17日公告，从2010年7月15日起，公司所属化工分公司，控股子公司山西兰花煤化工有限公司、山西兰花清洁能源有限公司、山西兰花丹峰化工股份有限公司等四家企业停产，停产时间预计在一个月以上。公司将根据市场价格走势进行恢复生产，具体复产日期另行公告。
中信证券7月19日点评指出，此次部分化肥化工子公司停产是公司优化生产资源以及止损减亏的结果，对公司的盈利能力有正面影响，短期有望正面刺激股价。若公司化肥业务全部停产，则公司预计可减亏0.91亿元，提高EPS0.16元。
中信证券暂维持2010年公司存量资产2.10元的业绩预测（若停产半年，则公司2010年EPS可达2.20元）。预计11年公司存量资产业绩可达到3.02元（假设11年大宁矿复产）；若公司在2011年初前顺利增持10%股权，则11年EPS将增加0.21元。长期来看，无论从公司估值还是未来成长性（考虑整合和新建煤矿，公司煤炭权益产量有望在2011年后翻番），公司都是较好的投资标的。维持公司2010年目标价45.42元，目前股价26.56元，对应10/11年P/E13x/9x，维持“买入”评级。 ◆ 【广发证券：等待华东数控调整后介入】
广发证券7月19日发布华东数控股价异动点评指出，关注公司核电业务，看好公司中线价值。华东数控上周五大涨，盘中一度涨停。公司当天公布了中期业绩修正公告，同比增长30-40%。
广发证券在当天的机械行业会议也建议关注公司的核电业务进展以及看好公司的中线投资价值。目前华东数控股价接近此前的目标价格45元，但仍然看好公司中长期价值，但是如果股价继续上涨，建议等待公司股价调整后介入。
◆ 【国金证券：青松建化估值具备足够安全性】
国金证券最新发布青松建化研究报告指出，目前青松建化的估值水平随大盘的下降已经具备足够的安全性，而其行业基本面的预期与之前没有发生任何变化，而随着政策的不断深入和执行，其在未来的成长性方面还面临的一定超预期因素。
国金证券表示，青松建化新疆新建产能陆续投产，但需求支持水泥价格持续超出预期；政策支持－未来新疆地区固定资产投资和水泥需求增速仍可观。
国金证券认为，随着2011年政策的不断到位执行，以及区域产能释放的压力不断减少，当然还要加上部分落后产能淘汰，认为新疆未来景气趋势向上的概率比较大，也就是上述盈利预测的确定性很强，甚至未来存在超预期的可能性，认为未来12个月给予公司2011年20倍PE，即目标价格24元，建议看好新疆区域的中长期发展的投资者买入青松建化。
◆ 【长江证券：安琪酵母毛利率有望回升（推荐）】
长江证券7月18日发布安琪酵母调研报告指出，后增发时代公司战略中“绩效”导向的位置将提升，公司将尽快完成解禁所需净利润；而这符合流通股东的利益。目前来看，明年糖蜜供给将较今年宽松，价格亦不会如今年异常，公司毛利率可望回升。
长江证券认为，增发完成已经成为标志性事件，以增发完成为备考的业绩才是公司真实盈利体现。前5个月公司经营稳健，预期半年度备考业绩应当不低于0.5元；全年1.15元左右的备考预期是可以实现的。
长江证券表示，2011年安琪酵母盈利弹性较大。维持前期今明两年1.14和1.43元EPS（备考）的预期；而中期投资策略中我们考察了成熟国家食品饮料消费升级的结构性变化，看好具有健康属性和升级属性的消费品，这也是持续关注安琪酵母的理由之一。维持“推荐”评级，若市场过分关注短期因素，将提供较好机会。
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◆ 【长江证券：成本上升挤压华新水泥业绩（中性）】
长江证券最新发布华新水泥业绩预减公告点评指出，由于公司目前增发尚未得到批准，分别对应进行测算，若不考虑增发因素，对应10-12年业绩分别为0.669、1.436、1.864；若2010年公司增发能顺利完成，考虑到增发全面摊薄，预计公司10-12年业绩分别为0.532、1.139、1.460（对应摊薄前为0.712、1.523、1.954）。
长江证券表示，在不考虑增发的情况下，华新水泥2010-12年对应的PE分别为23.91、11.14、8.58，公司未来风险在于湖北固投可能低于预期，湖北市场供需关系改善还存在不确定性，下调公司评级为“中性”。
◆ 【广州证券：欧比特有望保持稳定快速增长（谨慎推荐）】
广州证券7月19日发布欧比特研究报告指出，公司是国内唯一能设计航空航天领域的SPARC架构SoC芯片的企业，在航空航天和军工领域有较大的进口替代空间，属于为数不多掌握核心技术的军工企业。
广州证券认为，欧比特产品在航天航空及军工领域具有较大优势，是国内企业中龙头。航天航空及军工相关业务收入占比近70%，占营业利润超过80%。我国航天航空领域正处于快速发展阶段，未来公司主业有望保持稳定快速增长。
广州证券预计，欧比特2010和2011年每股收益分别为0.43和0.6元。考虑到公司主要利润来源于航空航天领域，因此估值与航空航天设备公司更具有可比性。在目前的市场环境下，欧比特的估值区间为21.4元-26.15元，对应约49-60倍的2010 年预测PE。目前价格在估值上限附近，暂时给予“谨慎推荐”评级。
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2010-07-20
