数字电视：行业进入快速增长期

 

    奥运和消费板块近期得到了资金的热捧，主要是因为当前政策促进消费增长的意图十分明显，而明年就是奥运年，享有奥运商机的板块自然具有增长的预期。我们认为，数字电视作为具有消费和奥运双重特质的板块值得投资者重点关注。

    数字电视产业是高新技术产业，它的快速发展标志着高新技术产业的崛起。2008年北京奥运会为数字电视产业带来巨大商机，促进产业链的快速发展。面对模拟电视机的更新换代，新广播电视网络的组建，新节目内容制作方式的更新，网络运营商经营模式的变化，我国数字电视产业链的商机在理论上可达到一万多亿元。

    全球数字电视产业快速发展
    全球数字电视发展迅猛。至2007 年，全球数字电视渗透率（数字电视用户/电视用户总数）已达到20％。特别是在美国、日本、欧洲等发达国家与地区数字电视已取得较大发展，它们已经制定了关闭模拟电视的时间表，这使得发展数字电视在未来一段时间内成为必然趋势。

    我国数字电视产业进入快速增长期

    数字电视是未来电视的发展趋势

    随着数字化时代的到来，全球发达国家都已向数字电视过渡，数字电视可以为我们提供更好更多的服务，提高人们的生活质量，满足人们日益高涨的文化需求。从商业上来讲，数字电视将创造更多的投资机会，为人们带来投资收益。

    政策全力推动数字电视产业

    国家广播电影电视总局在2003 年指出：中国目前已经开始启动有线电视从模拟向数字的整体转换，这标志着中国的“数字电视”时代即将拉开帷幕。为此，向各传媒展示了中国数字电视的“三大时间表”。

    按照国家广电总局的规划，我国将于2008 年全面推广数字高清电视的地面传输。政府对数字电视的发展非常重视，对于相关企业面临的资金问题，通过政府财政补贴，优惠政策，保障数字电视整体平移的顺利进行。

    我国数字电视产业取得较大发展

    我国政府大力推进从模拟电视到数字电视的整体转换。数字电视转换是国家信息产业“十一五”规划重点项目，广电总局制定了发展规划，到2005 年，全国有四分之一的电视台开通数字电视节目，2010 年全面实现数字化，2015 年停止模拟电视播出。

    2008 北京奥运会带来发展契机

    实际上，随着奥运会的渐行渐近，它给全国各行业都带来发展新契机。奥运会为数字电视注入动力，促进数字电视产业快速发展。我国已有数字电视用户1400 多万户，至奥运会开幕前基本要翻一番，2008 年开始将是快速增长阶段。按照北京奥组委对国际奥委会的承诺，在2008 年奥运会用高清晰度电视来为世界传送奥运会节目，用地面无线覆盖为各地提供奥运会高清节目

    数字电视产业链完整且发展迅速

    现在我国数字电视产业处在发展初级阶段，产业链已经形成，各环节正在通过市场磨合，以达到最佳盈利组合。网络运营商、设备供应商、内容供应商、收视用户是数字电视产业链中的重要环节。

    网络运营商

    数字电视网络运营商的职能是利用有线电视网提供有线电视服务，或者控制、运营和管理有线电视服务。网络运营商可以说处于产业的中间环节，起承上启下的作用，是推动产业向前发展的核心部分。运营商正在进行网络数字化与双向整改，逐步完成“模转数”，同时其网络线路的能力得到提升，可以提供比以前内容更加丰富、形式多样的服务，这将拓宽运营商的营销思路，增强其盈利能力。

    机顶盒
    机顶盒是目前观看数字电视的必备硬件设备，基本作用是连接数字线路与电视机，对信号进行处理，再由电视播出。随着我国机顶盒产业链的形成，我国目前已成为全球主要的机顶盒生产基地之一。

    数字电视机

    数字电视机作为收视终端设备，将逐渐取代模拟电视机。平板电视，特别是液晶电视发展加快，CRT 电视不断缩水，中国平板电视即将进入普及阶段。

    内容供应商

    数字电视内容供应商主要制作数字节目与频道，通过运营商对用户播出。内容供应商还处在摸索期，短期内还很难从数字电视产业化热潮中受益。

    软硬件设备供应商
    这个产业环节细分可分为通讯，软件，硬件三个部份，设备供应商为建立有线电视网络提供产品与技术支持，为收视用户提供机顶盒与数字电视机。

    投资策略

    数字电视产业由一系列的产品与服务构建而成，组成完整的产业链，把它作为一个整体来看，在我国属于朝阳性的产业。在国家政策积极推动及消费者日益高涨的文化消费需求背景下，结合企业对新技术与新产品的研发，数字电视有着日新月异的变化，随着奥运会的临进，即将进入投资佳期。我们看好具有如下特点的公司：

    国家政策重点扶持的公司

    新兴产业的发展，需要进行合理的引导与规范，需要有效的布局与管理，对于发展过程中暴露的问题能够及时解决，国家政策的扶持将起到十分重要的作用，从很大程度上决定了产业的发展前景。

    我们认为，省级的有线电视网络运营商将得到坚实的政策支持，有利于公司实施项目，减少不利面的影响。运营商可能走资产整合的道路，不断吸收优势资源，扩大公司规模，或者在某一领域做大做强，或者向综合性大型传媒集团靠拢。未来优质传媒资源会逐渐向少数大型传媒集团聚集，所以目前具有这种发展潜质的公司将是资产收购整合后最大的赢家。

    数字电视业务发展迅速的公司

    数字电视是一个未来发展的趋势。各个公司由于经营策略与经营能力的不同，对待数字电视的态度也是不一样的，发展速度因地而异。目前产业位于领跑位置的第一集团是网络运营商，它们在整个产业链上处在有利的战略位置，决定着产业向前发展的进程。

    进行或计划产业扩张的公司

    我国传媒业的特点就是行业集中度低，有线电视网络的运营都由各地区自主运营，造成效率低下、交流不足、合作困难等，对数字电视产业发展不利。产业整合空间巨大，整合可以带来效益的提升。有线电视网络运营商为了做大做强，光靠手中仅有的资源是不够的，它们的发展趋势是先立足本地，再着手整合优质资源

    风险提示

    ◆ 国家政策对数字电视产业的发展起到重要的引导作用，政策的变化势必影响到产业的发展状况。
    ◆ 电信运营商如果快速发展IPTV，IPTV 将会与数字电视形成竞争格局，电信运营商与有线电视运营商构成面对面的竞争。
    ◆ 数字电视产业链部分环节发展缓慢，形成“木桶短板效应”，影响产业发展速度。比如数字电视机平板主要依靠进口，成本居高不下；高清内容制作整体水平不高，制作成本增加，内容质量与数量上可能满足不了未来收视用户需求。
    ◆ 前期资金投入很大，影响短期收益。业务需要有充足持续的资金支持，才能投入长期运营规划。

    重点公司点评：

    歌华有线（600037）

    公司是北京市人民政府批准的负责建设、管理和经营全市有线广播电视网络，其基础网络建设经过近十年的发展，已形成了一张覆盖全市的大型有线电视传输网络，资源垄断优势明显。此外，公司是08年北京奥运的直接受益者。预计公司数字电视业务将从2008年初开始收费，部分优势节目开始贡献收入。

    中视传媒（600088）

    公司影视、广告、旅游三大主业良性互动，主营业务持续增长，良好的媒体资源提升了公司的业务竞争力。随着奥运会的日渐临近，高清频道有望快速发展，公司作为央视高清频道内容提供编排者，未来发展潜力巨大。

    中信国安（000839）

    公司在主营信息产业上集中于有线电视网络运营以及增值电信服务业务。目前公司拥有18个地市的600万有线电视用户，公司数字化进展较快。而且作为拥有巨大盐湖资源的北京股，价值有明显的低估嫌疑。作为沪深300成份股之一，由于其较高的成长，深得机构投资者的青睐，历来股性活跃人气较高。

    东方明珠（600832）

    新媒体业务发展处于绝对领先地位，较单纯经营传统媒体业务的上市公司发展更具深度和广度。近年来公司在以观光旅游为基础，以传媒投资为发展方向的战略框架指导下，不断做大做强电视塔旅游业务，同时积极推进移动电视、楼宇电视、手机电视等新媒体业务。最终东方明珠很可能发展成为上海最大的综合信息娱乐运营商。 　　

    同方股份（600100）

    公司在数字电视设备领域处于国内龙头企业的地位，形成数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局。由于拥有完整的数字电视产业链，随着数字电视地面传输标准的出台以及整个数字电视产业的提速，将使公司面临历史性的发展机遇。