电子书《指数基金投资指南》上线一周
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有朋友问过，投资指数，如果遇到国家经济不景气的时间比较长，国运不济，能否赚钱？像日本和台湾，但看指数的话，过去20年都没突破历史最高点，一分钱没赚到哇。就算它们以后能涨过高点，我们的20年青春不也白白浪费了么？这个时间成本怎么办？
高估值投资指数的时间成本
确实，但看指数的话，台湾股市到现在都没有收回失地。
这是台湾1989年以来指数走势与PE走势（借用
@机器喵 的研报的图片，《寻找皇冠上的钻石——全球股票市场历史估值与回报率分析》，这份研报对理解低估值指数投资非常有帮助，推荐大家读一读）
以台湾指数为例，1989年的高峰是大约是12000点以上，如果买在了最高点，不算股息收益的话，到目前还没有回本。
但也要注意，1989年台湾股市市盈率高达60倍，市净率高达6。按照我们的投资策略，是绝对绝对不会在这个估值去买台股的。事实上，10pe以下的估值时才会开始投资台股。
台股10PE以下在01年7月出现过，对应点数不到3600点；09年4500-4700点左右时市盈率也在10以下，其他时间段我大概不会碰台湾指数了。到上周五收盘，台湾指数8200点左右。严格控制估值的话，在台湾指数上的收益还是不错的。
日本也是如此，00年时日经225点数在2万多，目前18900多点，不算股息也没有收回失地。但00年当时市盈率高达40多倍，我们也绝对不会在这个时候投资日经225指数的。直到08/09年7000-8000点出现低估值我们才会介入，到目前日经225指数18900多点，在没计算股息收益下收益也不错。
A股就更不必说了，0708年套了一大波人，到目前上证指数仍然没有收回失地。但是如果在去年上证50低于10PE的时候投资，到现在收益也不错。
在指数高估的时候买入，之后要付出的时间成本是十分巨大的。但是控制在低估买入，想亏钱也是很难的。
时间是高估值的敌人，是低估值的朋友。我们在低估值开始定投，需要多久账面盈利？ 另一个大家比较关心的问题：我现在理解了要低估值投资，但是看到账面亏损心里难受，要多久才能盈利呢？
其实我很少关心账面亏损，甚至巴不得遇到账面亏损（这表明我们可以以更低的价格获得股权）,但刚开始执行定投计划，看到账面盈利可以给自己一些信心。这也是定投的一个优势，如果在刚进入低估时开始定投，之后如果指数继续下跌，定投可以摊平成本。
以恒生指数为例，恒生指数40多年历史上出现10PE以下估值的时间约占14%左右。假如我们从刚进入10PE就开始每月等额定投，按照历史数据估算，恒生指数在10PE以下持续最长时间是18个月。如果能在10PE以下继续定投，账面亏损时间是大大小于18个月的，大约是8、9个月左右账面就会出现盈利。如果配合《指数基金投资指南》中介绍的估值越低定投额越高的公式，出现账面盈利的时间还会加快。
不过还是建议不要太看重账面盈利。一旦出现账面盈利，意味着你获取股份的平均成本比之前高了，这对于长期定投来说反而不是好事
