并购代价惨重矿业巨头“日子难过”
机构预测铁矿石价格年内或将腰斩
必和必拓、力拓和英美资源三大能源集团本月公布的最新财报显示，由于成本上升和全球经济增长放缓，去年第四季度利润均出现下滑。由于业绩不佳，三家集团集体“换帅”。
全球大宗商品交易巨头嘉能可首席执行官(CEO)伊凡·格拉森伯格26日批评近期离任的矿企CEO同行在任时大举扩张、并购，不断将所获现金投入新的资产购买与新矿开发中，未给股东带来回报，目前应削减产量，维护市场价格。包括瑞银集团在内的多家金融机构则预计，由于全球供应增加，未来全球铁矿石价格可能大跌54%至2009年以来的最低水平。这似乎预示着今年矿业巨头难有“滋润”的日子好过。
今年铁矿石供应或大增
力拓近日宣布，山姆·威尔士已接替艾博年出任该公司CEO。威尔士表示，今年将采取措施限制资本支出。必和必拓新任CEO安德鲁·麦肯齐也表示，将把削减支出和提高生产率放在今年工作的最优先地位。马克·卡蒂芬尼将接替辛西娅·卡罗尔，成为英美资源新的CEO.
格拉森伯格指出，当市场走强时，能源企业需要做的并非建设新资产，而是获得回报，回馈投资者，预计新矿开发的停滞将帮助延长大宗商品市场的高价格趋势，并提高投资者回报。
由于业绩惨淡加之近期大宗商品市场暴跌，矿业巨头股价集体走软。截至北京时间28日17时，力拓(BHP)、必和必拓(BHP)、淡水河谷和英美资源(AAL)股价两周来分别下跌6.4%、3.1%、6.1%和1%。
瑞银大宗商品分析师汤姆·普莱斯预计，今年第二季度，铁矿石价格将处于每吨130美元至160美元之间。由于印度供应减少，澳大利亚飓风季节威胁运输，短期内铁矿石价格甚至可能涨至每吨160美元上方。但到第三季度，铁矿石价格可能跌至每吨70美元。
摩根士丹利预计，今年全球海运铁矿石供应将增加9.1%。高盛预计，2013年全球海运铁矿石供应将超出需求2000万吨，而去年全球有3700万吨的缺口。西太平洋银行、德意志银行等多家投行也预计铁矿石价格将于今年下半年走低，至今年年底跌至每吨110美元左右。
激进并购不利行业发展
四大国际会计师事务所之一的普华永道最新报告称，去年第四季度，全球金属和矿业并购活动回升，主要体现在交易数量和规模两方面，当季并购交易数量为26宗，环比增长24%；交易规模总计达107亿美元，环比逾100%。2012年全年，全球金属和矿业共发生100宗金额不低于5000万美元的并购交易，总规模达428亿美元。
普华永道美国金属行业部门主管肖恩·胡佛表示，随着全球经济复苏，金属和矿业的并购活动已呈现出回暖趋势。
投行分析人士认为，金属和矿业企业正为大举扩张和并购的激进行为付出代价。去年全年，扩张和并购令大型矿企和钢企资产减记共500亿美元，英美资源，淡水河谷和力拓减记幅度最大。其中，力拓为失败的铝业和莫桑比克煤炭收购减记140亿美元，2012年净亏30亿美元，为该公司历史首次全年亏损；必和必拓可能将减记铝业部门资产50亿美元；英美资源将巴西铁矿Minas Rio项目减记40亿美元；嘉能可在收购斯特拉塔公司后，可能最多将减记20亿美元资产。
业界观点认为，在全球经济缓行背景下，铁矿石市场供大于求，连年大涨局面难以再现。新增产能释放正逐步改变全球铁矿石总体供需关系，未来铁矿石价格将有所下跌或维持在140美元~150美元/吨之间。
“近年来，国际三大铁矿石企业由于积累了大量利润，目前都正加大新产能计划。”中钢联分析师胡艳平对记者表示。我的钢铁网分析师张铁山也认为，由于铁矿石产业利润可观，三大矿山都在扩产，国内的66家主要铁矿石企业增产力度也在加大。
“而新增产能的释放，正逐步改变全球铁矿石总体供需关系，矿石供应商对资源利润空间的控制力逐渐变弱，未来6~7年后不等价交换的国际矿业巨头垄断有望成为历史。”兰格钢铁网分析师张琳表示。
据我的钢铁网数据显示，我国1月份进口铁矿石约6554万吨，单价119.9美元/吨。而中国钢铁联合网监测数据显示，进口61.5%PB粉矿1月15日价格为150美元/吨，2月1日价格为153美元/吨，2月26日价格为150美元/吨。
“1月进口矿石价格相对较低，主要是基于前几个月的基础，进入2月就逐渐涨起来了。当下由于房地产新政和需求市场还未解冻，随钢材价格下跌，铁矿石的价格也在下跌。”张铁山对记者表示。他预计，3月铁矿石价格在140美元~150美元/吨，并将保持平稳的状态。
国际投行、矿石巨头纷纷看空未来铁矿石行情，抛出暴跌50%言论，但在综合成本、需求、供给诸因素后，展望未来铁矿石市场，预计难有“暴跌论”行情。
近来，铁矿石市场遭遇了集体看空，各家抛出铁矿石“暴跌论”。力拓集团预测，未来18个月内国际铁矿石价格将大跌50%以上；瑞士银行预测，铁矿石价格将在三季度下跌至70美元/吨，接近2009年的最低水平。
这些年，国际金融市场动荡，政府干预经济行为频繁，全球经济波动大，铁矿石消费起伏不定，市场行情宽幅震荡。但综合成本、需求、供给诸因素，展望未来铁矿石市场，难有“暴跌论”行情。
矿石开采成本高
作为最大的矿石进口国，中国铁矿石的开采成本，恰恰是全球最高。相关资料显示，我国铁矿石主流成品矿的成本在100到130美元/吨。原矿加工成品位66%铁精粉，重要产区河北唐山的成本在120~130美元/吨。相比之下，澳大利亚FMG公司的铁矿石成本在50美元/吨左右，技术相对成熟的力拓和必和必拓生产成本在30美元/吨左右。即使算上海运费，澳大利亚矿到我国港口的成本也在45~65美元/吨。
而且，国产矿的质量在下滑，有效供给能力被大幅削弱，平均品位已经达不到33%，这一国内以前常用衡量值。《全国大中型铁选矿厂主要技术经济指标》显示，2008年12月，大中型铁选矿厂的原矿石品位平均为30.2%，而在2011年末，这一指标降至27.8%。结合民营中小矿山开采情况，全国矿石品位平均水平堪忧，将低于27.8%水平。所以，虽然我们乐见“矿石暴跌论”，但理智思考，这种情况基本不可能出现。在铁矿石价格降到100美元/吨以下，我国矿山普遍亏损；若低于70美元，优质矿山也面临亏损，全国铁矿开采基本停工。
国产矿是我国钢铁行业原料的首要供应源，2012年开采的13亿吨原矿石，能满足3亿吨左右粗钢的生产需求，均高于澳大利亚、巴西的矿源。测算后，2012年我国进口的澳大利亚、巴西矿源分别能满足2亿吨、1亿吨粗钢生产。国产矿炼钢，支撑了全球粗钢产量的六分之一，份额巨大。但国产矿保持生产的前提条件是价格高于成本线，起码高于100美元/吨，这也解释了为什么国际铁矿石价格能长期持续在100美元/吨以上。
所以，国产矿为中国钢铁生产提供原料，同时也成为全球铁矿石行情的成本支撑线。
中国铁矿石市场需求放缓
2012年中国粗钢产量7.17亿吨，同比增长3.1%，较2011年放缓5.8个百分点。3.1%的增速，已经属于温和增长，高盛等机构看空铁矿石，最重要论据是中国需求放缓。
但随着中国钢铁产能高位释放，2013年春节传统淡季，钢铁行业表现强劲，产量逆势增长。前两月全国粗钢产量累计12545万吨，同比增长10.6%，日均粗钢产量212.63万吨，创历史同期最高水平。其中，2月份粗钢产量日均产量221万吨，打破产量纪录。
随着政府稳定经济增长措施效果显现，经济中国表现良好，前两个月，我国固定资产投资同比增长21.2%，出口同比增长23.6%，消费同比增长12.3%。
进入2013年，铁路、轨道交通等基础设施建设加快，北京、上海等大城市房价的上涨，房地产升温，钢铁消费需求再次释放。今年中国钢铁产能在创新高后，钢铁产量将保持平稳释放。
全球铁矿石供给不乐观
全球优质铁矿资源瓜分殆尽，供给增长不宜过于乐观。“矿石暴跌论”的重要支撑，还有全球铁矿石产能的大幅释放。应该讲，2008年、2011年的铁矿石繁荣，催生了矿石投资热，经过三、四年的开发，铁矿石供给爆发。四大国际矿企中，力拓集团2012年铁矿石产量为2.53亿吨，同比增加4%；必和必拓产量为1.61亿吨，增加7.6%；FMG集团产量为6777万吨，增长25.7%。但2012年巴西淡水河谷产量为3.2亿吨，比2011年下降了1.1%。
但要看到，全球铁矿石供给的有效增长，依靠国际矿石巨头。国际矿石企业已经在世界范围内将优质资源收入囊中，为控制产量提供了条件。铁矿石市场供给富有弹性，而需求缺乏弹性，这为矿石企业结合价格控制产量提供了基础。统计指出，巴西淡水河谷、澳大利亚力拓和必和必拓的扩产计划中，三大矿山2013年新增铁矿石产能约1亿吨。但若矿石价格长期低迷，国际矿石企业必然将控制投资，来降低铁矿石的远期供给能力。
此外，另一重要供给源印度的铁矿石输出量开始大幅下降，市场供应更加集中于国际矿石巨头。随着印度限制铁矿石开采和本国钢铁需求旺盛，我国企业能够获得的印度矿数量在下降。中国海关数据显示，2012年，印度向中国出口的铁矿石为3300万吨，同比下降54.7%。
还有，国内曾将钢铁原料保障供应寄望于我国企业出海淘矿，但三、四年时间过去，海外项目难以达产，权益矿增长缓慢。中钢协秘书长张长富3月份表示，目前我国企业权益矿增加2000多万吨，其中山钢增加500万吨，中信泰富增加500万吨，武钢增加700万吨。而且，中国企业付资不菲。到基础设施和法律均不健全的非洲淘矿，开采四大矿企不屑于开采的磁铁矿。中钢集团、中冶科工集团、中信泰富、武钢集团等中国企业均介入澳大利亚磁铁矿项目，有成本核算公布，中信泰富的西澳铁矿项目开采成本每吨在120美元左右。
矿石企业发出暴跌言论，或许忧虑的不是铁矿石价格，而是干扰矿石同行的投资。现在，铁矿石投资已经降温，未来供给增长将放缓。2013年前两个月，中国铁矿石行业投资同比增长12.2%，增速下滑26.4个百分点。
因此，铁矿石难现暴跌50%行情。
受需求增加推动，中国港口现货铁矿石成交价周四升至140.60美元/吨，创出一个月来新高。这是最近一个月以来现货铁矿石成交价首次站上140美元/吨。
中国海关总署公布的最新数据显示，3月份中国进口铁矿石达1900万吨，与2月份相比增加了22%。这是自去年第四季度以来中国进口铁矿石首次出现环比增加。
受中国需求增加影响，今年2月份铁矿石价格曾经一度上涨至158.90美元/吨，创出16个月新高。与去年9月份创出的三年低点相比几乎翻了一倍。不过，从今年2月底开始，铁矿石价格再次走低。3月中旬，中国港口现货铁矿石成交价跌至125美元/吨附近，创出三个月以来新低。不过，随后受需求增加提振，铁矿石价格开始出现反弹。
本周四，含铁量62%的铁矿石成交价升至140.60美元/吨，与前一个交易日相比上涨了1.1%，创出3月12日以来价格新高。
价格“跌跌不休” 贸易商转行
王力凝
从门庭若市到门可罗雀，钢贸城见证了钢铁行情的跌宕起伏。
5月中旬，《记者在西安最大的钢材交易市场——中储物资城钢材市场内看到，数以万吨的各型号钢材静静地躺在仓库里。山西某大型钢材企业生产的螺纹钢标牌出厂日期为2013年1月，但至今仍无人问津，表面生锈。
这是目前中国钢材行业的发展缩影。二季度原本是钢材的消费旺季，但目前市场却“旺季不旺”——自从今年2月份达到阶段性高位后，钢铁价格又开始了“跌跌不休”之势，目前运行状况处于近五年来的底部。
与钢材市场成交低迷、库存居高不下并存的，却是创纪录的产量。根据中钢协的最新统计，4月下旬钢协会员企业粗钢日均产量旬环比增长0.77%，全国粗钢日产量可达212.87万吨，创下中钢协有统计记录以来的新高。
据记者了解，西安最多时有3000家钢铁贸易企业，从业人员上万人。目前已经有超八成的贸易商转行。
冷清的钢贸城
西安最多时有3000多家钢贸企业，目前约八成已转行。
5 月9 日，行业龙头宝钢股份(4.96,0.00,0.00%)(600019.SH)下调了6月份产品的出厂价格，将其主流产品的价格每吨下调了150元~180元。值得注意的是，这是自2012年10月以来宝钢首次公开下调出厂价。
宝钢作为钢铁行业的风向标，9个月来首次下调出厂价格，某种程度上反映出目前钢材市场的悲观预期。紧接着，鞍山钢铁、武汉钢铁、江苏沙钢、长江钢铁等企业均对钢材价格进行了下调，每吨下调幅度在40元~200元。
钢价下调，这使得钢铁贸易商的日子更为难过。
在西安中储物资城钢材市场，记者看到，尽管如山的钢材静静躺在仓库里，时而还有火车将各种型号的钢材源源不断地运进市场中。周边商铺的店员玩着手机，许久不见客人前来问询。
“现在卖一吨钢材，也就能挣10元钱。”5月15日，在位于钢材市场中的龙钢集团西安经销部一位销售人员告诉记者，目前所有的钢材价格都比两个月前每吨下跌了200多元。以直径为18毫米的二级螺纹钢为例，现在价格为3510元/吨，如果开普通发票而不是增值税发票，这一价格还能下调100多元。
这样夹缝生存在钢贸企业不在少数，而更多的贸易商已经因难以为继纷纷倒闭、转行。
位于西安市灞桥区的华东钢贸城里几乎空无一人，玻璃门上张贴着很多出租广告。透过玻璃门，记者看到，办公室内的茶具、沙发布满灰尘。很难想象，这里曾经是西安首屈一指的钢贸企业集聚地。
“全都走了，老板不干这一行了。”华东贸易城门卫告诉记者，钢贸城最多曾有170多家公司入驻，都是做钢材贸易。但是从去年以来，钢铁行业持续不景气，钢贸城福建籍老板也决定撤出钢贸行业。记者了解到，目前该老板准备将华东钢贸城的1~3层商铺整体对外出租，其余的几层准备装修成酒店。
而距此两公里之外的华夏钢贸城，同样呈现出一片冷清凄惨的景象。2011年，华夏钢贸城最多有200余家企业做钢材贸易，但如今仅剩下10家企业还在继续经营。
“在西安做钢铁生意的80%都是福建人，而这些人大都有别的副业。”华夏钢贸城一位还在经营的李老板告诉记者，现在一个月只能等来三四单，生意冷清到极点。西安最多曾有3000家钢铁贸易企业，从业人员上万人，目前已经有超八成的贸易商转行。
李老板称，从事钢贸行业的福建老板大多还从事如超市、酒店、商品代理等，在目前钢铁行业萎靡不振形势下，这些人也将经营重心转移至别的行业。
行业负债超三万亿
截止到2013年3月底，86家重点钢铁企业总负债为2.98万亿元。
“生意为什么做不下去，最大的困境就是资金断裂，实际上我们现在还是在吃两年前的老本。”李老板告诉记者，自己在2012年和一家开发商签了1000多万元的单子，但直到年底才拿回来30多万元，多次讨要未果，现在正在走法律程序。
而为了避免这种类似情况的发生，李老板在今年改变了经营思路：不签订长期合同，开发商能够现付多少现金，就只给提供多少的钢材。而一旦开发商出现拖欠资金问题，自己就立即停止供货。
“现在银行根本不给钢贸商放贷，一些企业在银行贷款比较多的都'跑路’了。”李老板表示，各大银行都已经停止了对钢贸商的贷款业务，融资渠道封堵使得多数贸易商倒闭，而自己在银行并没有很多贷款，这也是能存活下来的一个原因。
记者掌握的数据显示，作为西安市灞桥区的重大招商引资项目，2011年西安银行、华夏银行(10.86,0.05,0.46%)、民生银行(10.48,0.03,0.29%)、邮储银行、陕西信合等银行曾经给了华东钢贸城以及入驻企业超过20亿元的授信贷款。而这些贷款中的一大部分都成为坏账。
不仅仅是钢贸商，钢铁生产企业的资金状况也同样异常严峻。
根据企业已经发布的年报数据，截至2013年3月底，中国86家重点钢铁企业的总负债为2.98万亿元，同比增加负债1889亿元。总资产负债率69.12%，同比升高1.49个百分点。
以上市公司重庆钢铁(2.72,0.05,1.87%)(601005.SH)为例，一季度的净利润亏损4.59亿元，资产负债率高达87.66%，现金流为-14.76亿元，资金紧张状况可见一斑。另外，八一钢铁(5.26,0.09,1.74%)、华菱钢铁(1.97,0.01,0.51%)、抚顺特钢(5.52,0.06,1.10%)、广东韶钢等钢铁企业的资产负债率都超过了80%。
“钢铁行业的平均总负债接近70%，已经进入高风险区域。”中国钢铁工业协会特约研究员、意达钢材资讯资深分析师薛和平在接受记者采访时表示，不仅仅是总负债，从其他财务数据上看，钢铁企业的短期借款达9079亿元，同比增加1113亿元。长期借款同比减少35亿元。长期借款减少而短期借款增加，说明钢厂运营日趋艰难，不得不“火烧眉毛，顾眼前”了。
另外年报数据显示，截至一季度末，83家钢铁企业的应收账款净额为1202亿元，比去年同期增加112亿元。管理费用同比增加30亿元、财务费用同比增加14亿元、销售费用同比增加6亿元。
在薛和平看来，应收账款大幅增加，表明由于行情不好，“人为拖欠”造成的坏账可能增加，并导致资金周转更加困难。而管理、财务、销售三项费用的大幅增加，说明随着销售难度和压力的日渐增加，促使相应费用大幅增长。
政策加码企业再承压
钢铁企业“越亏越产”，各地陆续出台产能过剩治理措施。
在价格低迷、需求不振的同时，钢铁行业正在面临着近10多年来最为严厉的政策监管。
日前国家发改委、工信部等部门正在制定“关于化解产能过剩指导意见”，将出“重拳”治理钢铁等产能严重过剩的行业。
根据中钢协的最新统计，4月下旬钢协会员企业粗钢日均产量旬环比增长0.77%，全国粗钢日均产量可达212.87万吨，创下中钢协有统计记录以来的新高。钢铁行业依然未能走出“越亏损越生产”的怪圈。
大宗商品平台金银岛钢铁行业分析师徐勇波认为，由于钢厂资金链紧张，为了不影响融资，企业加大开工率，全国多数钢厂高炉开工率依旧维持在97%以上高位。与此同时，在今年一季度钢铁价格曾呈现出一波上涨，彼时国家发改委也批准了百余个基建项目，市场热炒“城镇化”概念，基于对钢材需求的良好预期判断，各大钢厂加大了生产力度。
数据显示，一季度钢铁产量再创历史新高，86家重点大中型钢铁企业累计存货金额5831亿元，同比增加存货102亿元。存货数据说明，行业后期运行压力较大，钢铁企业效益将面临较大的不确定性。
“治理产能过剩的最大杀手锏就是将对这些企业出台严格的环保政策要求。”国家发改委一位宏观经济研究员告诉记者，其实国家一直在治理钢铁行业的产能过剩，但在地方经济利益驱动下，钢铁产能每年仍在不断上涨，政策效应微乎其微。所以，打“环保牌”也将成为遏制产能过剩的重要手段。
在这样的背景下，各个省份已经开始行动。陕西环保厅一位负责人告诉记者，为了配合陕西省的“治污降霾·保卫蓝天”行动，陕西省已经要求最大的钢铁企业——陕西龙门钢铁集团进行升级改造，而这也列入2013年陕西重点投资监控工程。
按照规划，龙门钢铁需要投资1.1亿元进行二氧化硫治理。另外，陕西富平兴宝钢厂、宝鸡市长乐钢铁制品有限公司等企业也被要求降低烟尘、二氧化硫等污染物。
作为钢铁第一大省的河北，5月10日也发布通知，决定对唐山首批199家严重污染及落后装备企业予以关停取缔，其中涉及唐山钢铁等钢铁企业。
而就在5月14日，国家环保部对外通报中央企业主要污染物总量减排核查工作。其中表示河北钢铁(2.33,0.06,2.64%)集团的脱硫设施不达标、监测数据弄虚作假，责令限期整改，追缴二氧化硫排污费，其中享受脱硫电价补贴的，按规定扣减脱硫电价款，并予以经济处罚。
绝大多数期货品种价格陷入低谷，螺纹钢期货更是大幅下挫，触及9个月以来最低点3416元/吨，而且跌势难减。受到中国钢铁市场需求疲软，钢铁价格持续下滑的影响，现货市场的进口铁矿石也随之跳水，有市场人士预测铁矿石年内价格将呈现“L”型走势。
本周受到低迷经济预期和国际期货市场低位震荡的影响，国内期货市场蔓延着看空的气息，而螺纹钢期货更是大幅下挫3.86%，跌破3500元/吨心理关口，在过去的五个交易日中，有四个交易日都呈下跌之势，5月31日报收在3416元/吨，而上次出现此价格则是在2012年9月。
中国钢铁工业协会副会长王晓齐日前表示，中国钢产品价格今年预计将会大幅下跌，因为一直存在产能过剩问题，预期未来几个月的趋势不会发生改变，因为产能过多且行业整合速度太慢。
受到钢铁市场疲软和产品高库存的拖累，本周进口铁矿石出现跳水之势，自5月27日至5月30日，62%品位澳粉价格从124美元/干吨下降到了114美元/干吨，短短四天时间铁矿石下降了10美元/干吨。
中国铁矿石现货交易平台16日表示，本周(8月12日—16日)平台总申报有109笔，总申报数量1183.45万吨，成交2笔34.5万吨。
本周申报主要集中在国际在途、国际保税和国内港口三个板块，涉及18个品种，产地主要集中在澳大利亚、巴西、印度、伊朗和其他。本周铁矿石现货价格呈现冲高回落走势，市场整体价格较上周进一步上涨，62%品位主流粉矿价格一度冲破140美元/吨，市场成交活跃。
本周平台共计成交两笔在途现货，分别为固定价格的PB粉矿以及浮动定价的FMG粉矿。其中，浮动定价的成交是自2013年7月29日平台正式上线这种交易模式以来的首次。除成交外，本周平台还出现多笔浮动定价的卖盘申报及对应的回盘响应。
近期铁矿石现货价格波动明显，买卖双方的交易风险逐渐加大，在这种市场环境下，平台及时推出浮动定价交易模式，有助于买卖双方更好的锁定未来价格，降低可能产生的交易风险。
中国铁矿石现货交易平台从2012年5月8日开市到2013年8月16日，总申报2813笔，总申报数量2.13亿吨，总成交159笔，总成交数量1661.61万吨，美元成交额18.42亿美元，人民币成交额22.08亿元。
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