小插座中蕴含大生意。
9月28日，证监会披露了公牛集团的IPO(首次公开发行)招股书申报稿。有着“插座一哥”之称的公牛集团也要上市了，本次拟发行不超过6000万股，占发行后总股本不低于10%，拟募资48.86亿元。上市后，浙江又要增加一家市值数百亿的大公司。
上市前，创始人阮立平、阮学平兄弟持有公牛集团95.876%的股份(兄弟二人各占50%)，而阮立平、阮学平的姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平通过凝晖投资持有0.754%的股份(三姐妹各持有1/3)。兄弟姐妹5人合计持股96.63%。
不考虑募资额低于拟募情况，以及上市后可能连续涨停情形。简单按照拟募资48.86亿对应10%的估值，阮氏两兄弟的身价高达421.61亿元(两人分别超200亿)；阮氏三姐妹的身价为3.32亿元(三人分别为1.1亿元)。
财务数据显示，公牛集团2018年1-3月的营业收入为20.49亿元，净利润为3.21亿元；2015-2017年，营业收入连年增长，分别为44.5亿元、53.6亿元、72.4亿元；然而净利润增速却没跟上，分别为10亿元、14.07亿元、12.85亿元。
从上世纪90年代浙江慈溪涌众多插座作坊中走出，阮立平的公牛品牌，早已深入人心。如今上市市值，在大企业云集的浙江省，也能排名靠前。不考虑阿里等海外上市，浙江省在A股上市的企业300亿以上的为20家，第10名市值为419亿元，公牛集团有可能进入前10。
值得注意的是，在公牛集团上市前，2017年12月投资大佬张磊掌管的高瓴资本入股了8亿元，持股2.235%。高瓴资本的入股时对应估值为358亿元。按此估值，阮氏兄弟的身价也有343亿元。
23年专注插座 做出近百亿大生意
时间回到上世纪90年代的浙江慈溪，中国插座行业的集散地，数百家甚至更多的插座作坊。80年代从武汉水利电力大学毕业的阮立平，在水电部杭州机械研究所捧着“铁饭碗”。但出生于商业气息浓厚的慈溪，一直也想着做生意。
工作时，阮立平就偷偷卖过猪肝、核桃这样的小东西，还第一个在慈溪引进了草莓。而到全国推销插座的亲戚们，由于必须经过杭州，阮立平杭州住处成为大家“中转站”，专注“技术”的阮立平还帮着“维修”，数年间对插座无比熟悉。于是，干脆辞职做插座生意了。
从1995年创业至今，公牛集团早已是插座品牌的绝对标杆和领军者，依然专注于插座生意，将五金店中不起眼的插座做到了极致，并延伸到LED照明和数码配件领域。将一个不起眼的小生意，做到年营业收入72亿，估值数百亿市值。
招股书显示，公牛集团2018年1-3月的营业收入为20.49亿元，净利润为3.21亿元；2015-2017年，营业收入连年增长，分别为44.5亿元、53.6亿元、72.4亿元；然而净利润增速却没跟上，分别为10亿元、14.07亿元、12.85亿元。
阮氏兄弟身价将跻身中国百富
从公牛集团的股东情况来看，公司一直牢牢掌握在阮立平和阮学平兄弟当中，两个人通过直接和间接持股的方式一直各自持有50%，直到2017年底公司进行股改(上市前)时，才引入了包括阮氏三姐妹和高瓴资本在内的股东们，股东数增加到10个。
上市前的公牛集团总股本为5.4亿股，最新股东名单中，第一大股东为良机实业，持股60%，阮立平和阮学平各持有良机实业50%的股份；作为自然人，阮立平与其弟弟阮学平各持有公牛集团股份17.938%；两人直接或间接控股公牛集团股份逾95.876%。
弟兄俩还有三姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平，宁波凝晖投资管理合伙企业中各自持股33.33%。凝晖投资是公牛集团的第五大股东，占股0.754%。在公牛股东穗元投资的股权结构中，亦能看到阮学平、阮立平、阮幼平的名字。
2017年底股改时，不仅引入了阮亚平、阮小平、阮幼平三姐妹，还有投资大佬张磊的高瓴资本也进行了入股，以8亿股获得了阮氏兄弟转让的1206.7万股，占比为2.235%，入股估值为358亿元。
公牛集团本次IPO拟发行不超过6000万股，占发行后总股本不低于10%，拟募资48.86亿元。以此计算，阮氏兄弟的身价为422亿元，按照高瓴资本入股的估值，兄弟二人身价也有343亿元。比照2018年胡润百富榜，兄弟二人财富可以比肩“红衣教主”奇虎360的周鸿祎。
股权集中兄弟平分
从公牛集团的股东结构中可以看出，公司股份一直高度集中于阮氏兄弟二人。虽然兄弟二人年龄、背景和在公司的身份有所差异，但两人持有的股份一直是相同的。
在引入三姐妹阮亚平、阮小平、阮幼平时，这三位姐妹的持股也是基本相同。家族中股份的平均做得相当好。
简介可以看出，哥哥阮立平1964年出生本科学历担任公司董事长和总裁；弟弟阮学平1972年出生，初中学历，担任公司副董事长。
或将位列浙江A股市值前10
不论是高瓴资本入股估值358亿，还是简单按照募资和股本比例计算IPO估值488.6亿元。公牛集团上市后市值超过300亿元应当问题不大，即使在经济发达的浙江大企业云集，“插座一哥”公牛集团市值也将位居省内A股前20甚至前10。而在所有A股当中，也能进入前200名乃至前150名。
公牛集团家族化软肋：亲属开关联公司上下游“躺赚”
沈庹 斑马消费
公牛集团上市迎来临门一脚。
公司前身公牛电器1995年创立于浙江宁波慈溪，后吸收合并公牛电子、公牛电工形成目前的拟上市主体，2017年12月引入高瓴资本等机构完成股改，次年开启A股冲刺。
随后，公牛集团的10亿专利侵权案引起轩然大波，公司不得不暂缓IPO脚步，专心应对这起国内诉讼标的最高的专利侵权案。
2019年5月，公司更新IPO招股书，向上交所发起冲击，拟募资48.87亿元，主要用于生产基地建设。当年7月，专利侵权被宣告无效，上市最大的障碍消除。
公牛集团主要生产以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品。2018年，公司对外销售了3.35亿个转换器、3.89亿个墙壁开关插座、7764.72万个LED照明灯、2078.98万个数码配件。
2016年-2018年，公司营业收入分别为53.66亿元、72.40亿元、90.65亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为14.07亿元、12.85亿元、16.77亿元。
虽然公司的业绩稳步提升，但近年毛利率呈下降趋势。报告期内公司主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%、36.62%。其中，占公司收入一半以上的转换器业务，毛利率下降最为严重，分别为44.86%、33.37%、33.26%。
公牛集团是一家典型的家族企业。截至2019年4月底，阮立平、阮学平兄弟二人合计控制公司96.961%的表决权，为公司的实际控制人。其中，直接持股35.876%，通过良机实业控制60%，通过凝晖投资等控制1.085%。兄弟二人持股数量与持股比例相同。
除此之外，阮立平之女阮舒泓及女婿朱赴宁，通过齐源宝持有公司0.19%的股份。阮氏家族成员阮幼平、潘晓霞、蔡映峰、虞仲灿等人通过穗元投资间接持有公司股份。
此次IPO，公牛集团拟发行股份占发行后总股本的比例不低于10%。也就是说，即便是上市后，阮氏家族在公司的持股比例仍然接近90%。
同时，阮氏家族占据了公司6个非独立董事席位中的3个，除了高瓴资本提名的曹伟，另外2名职业经理人董事，也是由阮氏家族提名。
2017年12月，阮立平、阮学平分别与高瓴道盈、晓舟投资、伯韦投资、孙荣飞等签署协议，进行了股权转让。这一笔交易，兄弟俩套现超过10亿元。
高瓴道盈为高瓴资本用来投资公牛集团的壳公司；企查查显示，晓舟投资穿透后为知名投资人周文川，她是小米集团（01810.HK）IPO最大的个人投资者，另外的投资案例还包括宇业控股、美瑞健康国际、英达出国、池州农商行等；伯韦投资、自然人孙荣飞为宁波本地资本，孙荣飞同时也是慈星股份(4.60)（300307.SZ）董事。
近年，公司多次现金分红，2015年5亿元、2016年5.85亿元、2017年22.55亿元，这33亿元几乎全部落入阮立平、阮学平兄弟口袋中。
正是因其家族化特征，公牛集团的关联交易颇为频繁。
一方面，公司实际控制人家族成员、董监高成员亲属，开设了至少16家销售公司作为公司的经销商。比如说，阮立平妻弟潘敏峰及其配偶徐奕蓉控制的亮牛五金和杭牛五金，2018年与公司的关联交易金额接近8000万元。
2016年和2017年，公司向关联方的采购金额接近5亿元，占公司营业成本的比例超过10%；2018年，关联采购金额降至1亿元以下，占比1.58%。
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