方大炭素：石墨资源稀缺带动龙头领涨，看好公司高端石墨突破 方大炭素 600516
研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪 撰写日期：2014-06-18
事件：2014年6月17日《中国经济周刊》报道，“中国石墨资源或成下个稀土20年内将耗尽”，受此影响，相关石墨烯概念股纷纷拉升，其中方大炭素早盘封涨停。
点评：
中国以全球42%的石墨储量供应全球68%的产量。据USGS数据，2013年探明的全球天然石墨储量约为1.3亿吨，储量前三位的国家为巴西、中国和印度，其中中国储量约为5500万吨，占全球储量的42%.2013年全球天然石墨产量为119万吨，其中中国生产81万吨，占全球产量的68%.在全球石墨供应格局中，墨西哥和越南主要供应微晶石墨（由土状石墨矿石经加工而得的产品），中国、加拿大、马达加斯加主要供应鳞片石墨（由晶质石墨矿石经加工而得的产品）。以USGS数据估算，中国石墨储量还能开采67年。
粗放经营、低出高进、深加工薄弱。据wind数据，截止2014年4月中国有127家石墨和滑石开采企业，919家石墨和炭素制品企业。中国经济周刊报道，近千家石墨企业中，石墨资源滥采乱掘、粗放经营的现象比较普遍，开采和加工呈现无序化状态。我国石墨初级产品出口价格长期保持在每吨3000~4000元人民币之间，但经国外加工提纯再进口至中国的深加工产品价格暴涨。例如，我国核电站使用的“各向同性石墨”几乎全部来自日本的东洋碳素，每吨价格约45万元，而成本不过5万元。由于先进石墨加工技术被美日欧盟等少数国家垄断，导致我国石墨资源“低出高进”状态长期存在。
石墨或成下一个稀土？经济周刊报道，业内人士表示应该借鉴稀土资源管控模式，从全国范围内调控石墨产能。我们认为，由于中国在全球石墨资源格局中并不像稀土那样占据绝对地位，并且中国限制稀土出口已经在WTO败诉，管控模式在当前的国际贸易格局下作用有限。然而中国的石墨产业确实需要资源整合和产业升级，以实现从粗放向精细经营的转变，我们看好行业龙头在其中的作用。
方大炭素是石墨和碳纤维行业龙头。
方大集团拥有良好的并购整合经验，其从收购抚顺炭素起步，连续收购成都蓉光炭素、合肥炭素，并于2006年成功拍得以炭素为主业濒临退市的*ST海龙51.62%股份，其后更名方大炭素。经过多年的发展，方大炭素将方大集团旗下三家炭素企业整合进上市公司，发展成为亚洲第一大炭素企业。2013年方大炭素开始在碳纤维行业布局。2013年初方大炭素收购了方大集团持有的抚顺方泰精密碳材料有限公司99.17%股权，后者承担年产3100吨碳纤维项目建设。2013年9月方大炭素作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后，已成为石墨和碳纤维行业的龙头，形成了规模优势，有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。
公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。
盈利预测及评：我们预计方大炭素14-16年摊薄EPS为0.18元、0.26元、0.34元。按14-6-16收盘价7.19元计算，对应的14年PE为39X.考虑到公司在石墨行业的龙头地位以及在高端石墨领域的发展前景，维持“增持”评级。
风险因素：钢铁行业持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。（信达证券）
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