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市场>>>银行绝地反击 大盘转危为安
深圳发展银行昨日披露的一季度预增公告印证了市场对银行业一季度高速增长的预期。
深圳发展银行13日公告称，预计该行一季度净利同比预增50%~60%，预计盈利23.67亿元~25.24亿元，基本每股收益0.68元~0.72元。上年同期，该行盈利15.78亿元，每股盈利0.51元。该行称，2011年第一季度净利润同比大幅增长的主要原因是资产规模的稳定增长，以及利差改善和成本有效控制。
在息差快速回升以及一季度信贷增速较快的局面下，目前机构普遍预计上市银行一季度业绩增速将超过30%。在市场表现方面，由于目前利空因素逐步消化，加上银行股估值处于历史估值和板块估值双重底部，预计银行股估值将持续修复。
中信证券在最新发布的《银行业2011年二季度投资策略》中预计，银行业一季度业绩增速有望超过30%，而股份制商业银行将普遍达到40%—60%。中信证券指出，目前利空因素正在逐一消化，对银行股的悲观预期有所缓解。阶梯形加息下，银行净息差有望提升。“当前贷款额度管控、资金供需紧张，银行议价能力增强，利于依靠贷款收益率提升覆盖存款成本上行。”中信证券在报告中表示。
在对额度管制、贷存比监管等负面因素消化方面，商业银行通过多渠道吸收存款实现贷存比高位回落。此外，蓬勃发展的表外业务也使得银行能够规避监管、适应紧缩。根据此前各家银行公布的2010年年报，各上市银行平台类贷款余额下降，质量良好，困扰商业银行的政府融资平台贷款问题逐步消弭。
中信证券预计2011年银行业将保持16%的规模增长，净息差将反弹10—20个基点，将为全行业带来30%以上的收入增长，谨慎考虑拨备计提，预计银行业全年业绩增速不低于20%，而在宽松拨备政策下仍有进一步上调的空间。对于此轮估值修复行情，中信证券认为仍有20%—30%的空间，不过受货币紧缩及监管趋严的影响，估值中枢或震荡向上修复。
除中信证券以外，包括光大证券、国泰君安、国信证券等在内的国内主流券商也认为，在盈利上行的态势下，银行股估值回升有望持续。光大证券认为，从风险收益配比的角度看，目前银行股仍具有较高的配置价值。盈利的持续、超预期增长是股价上升的主要动力，年报季报业绩的不断兑现提高了较好的时间窗口。在息差同比快速回升刺激下，全行业一季报业绩增速将超过30%。
国信证券指出，当前银行板块与沪深300的PE 估值差异约为34%，PB 估值落后约35%。目前已经形成了以银行板块为主的传统板块估值上升趋势，在短期内这一趋势还将持续，未来估值差距有望继续缩小。
国泰君安指出，近期密集披露的年报验证了银行股的基本面价值，4月下旬将披露的一季报业绩也将因净息差的持续上行而超预期，从而对板块反弹行情形成有力支撑。但目前通胀压力仍然偏高，央行控制通胀的决心明确，货币政策暂时还难以放松，预期利率和准备金率还有可能上调，从而对估值的继续修复带来一定制约。
总体而言，国泰君安继续维持银行股长期增持评级，短期反弹震荡。个股方面，继续重点推荐：民生、招行、兴业、南京；短期可考虑反弹幅度较小、估值较低的交行、深发展、农行及浦发、光大等。
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