期权基础策略系列(2)：买入认沽期权

我们在上一篇文章中对买入认购期权策略的适用条件进行了描述，并通过市场中的交易数据对恰当的情境下买入认购期权能够得到的回报进行了测算。相应的，与买入认购期权对应的是买入认沽期权，我们在本文中对适合使用买入认沽期权策略的情形进行分析说明。

认沽期权是期权的一类，认沽期权的买方向期权的卖方按照期权价支付一定数额的权利金后，拥有在约定的时间按约定的价格向期权卖方卖出约定数量的标的权利，但不负有必须卖出的义务。当期权合约到期时，依据标的价格不同，买入认沽期权的投资者的到期损益情况如下图所示。认沽期权的权利方的最大损失为购买期权合约时付出的权利金，合约到期时如果标的价格低于执行价格的额度超出权利金则权利方开始产生盈利，且盈利随标的价格的降低而增加。

投资者在什么情况下适合买入认沽期权呢？由上图可以知道，标的价格下跌对认沽期权的投资者更为有利，因此投资者应该在标的价格将要下跌时买入认沽期权。此外，期权合约的隐含波动率代表了合约的贵贱程度，对于期权的买方来说，在合约价格偏低（隐含波动率低）的时候买、合约价格偏高（隐含波动率高）的时候卖是最好的选择。综合两方面的内容，标的价格将要下降、隐含波动率处于低位时候最适合买入认沽期权，此时投资者可以获得价格和隐含波动率两方面共同带来的大量收益。

下图为期权模拟交易阶段180ETF在2014年1月17日到2014年4月14日各交易日的收盘价及Vega加权合约隐含波动率走势。可以看到，在2月19日到3月18日的19个交易日中，180ETF从2.001元下跌至1.857元，下跌7.2%；同时180ETF期权合约的加权隐含波动率从23.8%上升至28.8%，有了一定程度的涨幅。

由前文可知，在此情况下2月19日买入看跌期权将会获利颇丰。下表为180ETF3月认沽期权合约在2月19日和3月18日分别的结算价以及使用两个结算价计算出来的合约涨跌幅，在180ETF下跌7.2%的同时各认沽期权合约平均涨幅达到169%，涨幅最高的合约涨幅超过了200%。

（来源：爱期权）

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