本刊记者 郝岚
泰州隆泰大药房董事长李德宏有一个“狼吃羊”论：国家推动药品零售行业快速集中的路径就是，养20头狼，去吃掉43万只羊。
如今，狼被放出来了，一心堂、益丰、老百姓大药房上市后经过资本市场的加持一夜间今非昔比，一心堂更是一口吞下省级龙头老大海南广安堂，而且溢价之高出人意料。大佬们频摇橄榄枝，地毯式搜索优质并购对象，而且胃口首先对准的是省级市场老大。被搅动了的羊群们既惊慌又兴奋，咂摸出这一波并购大潮远比以往来得凶猛而难以抗拒。
与几年前海王星辰、国大以及大型国有医药集团主导的连锁药店并购不同，这次并购潮将更为高效的原因在于：
其一，这波上市企业的大股东都是企业创始人，一直主导经营，有绝对的决策权和更强烈的动机；
其二，上市即逢大牛市，有更多可以运用的融资手段和并购手段。比如有足够大的市值。比如所有权者具有充足的股份可以进行股份支付，稀释后，依然能保持自己的控股权；
其三，有跨区域连锁经营的成功经验，有高强的赢利能力，表明其管理基础和业务模式可以跨省成功复制；
其四，并购作为老板亲自抓的一把手工程，与并购标的的民营企业老板，在价值观和操作手段上更易达成一致。
更为主要的是，又经过几年的充分竞争，市场机会越来越少，具体表现就是开新店越来越难。而当市场缺乏机会的时候，资本的机会就来了。这样的“时间窗口”，使今天的一心堂们并购成功的概率和影响力会远大于当年的海王星辰们。
一个产业演进的过程一般要经过初创阶段、规模化阶段、集中阶段进而到达行业格局高度集中、后来者再无机会的平衡阶段。只有不到20年历史且受制于医药不分难以规模发展的连锁药店目前还处于规模化的初级阶段，远没有到集中化乃至平衡阶段。因此，虽然几大连锁药店企业的接连上市给整个行业带来了质的变化，但其作为“第一梯队”的绝对领先优势并不明显。
为了缩小与“第一梯队”的差距，更为了免于被吞没的命运，紧随其后的“第二梯队”的表现令人关注。仅以销售规模划分，“第一梯队”是20亿以上量级的连锁药店，多为上市公司或母公司是国有医药集团的企业；第二梯队则是10亿～20亿量级的企业，这其中除了国有医药集团或者上市公司麾下的连锁药店、其发展战略更多受制于母公司的安排之外，其余的民营企业多为省级市场的老大，有的还是有多年跨多省发展成功经验的优秀企业。他们离主板上市也只有一步之遥。除了发力开新店之外，并购也是他们以时间换空间的有力手段。而且，与上市公司相比，他们以待上市公司的身份，以出让股权为条件，在当下PE逾百倍的牛市背景下，对被并购企业的诱惑可能更大。
第三梯队则为销售规模5亿～10亿的企业，他们多为省级市场的老二、老三，或某一地级市场的绝对老大。它们深耕区域，多年来重赢利甚于重规模，家境殷实，是并购者眼中的“肥羊”。但它们也不愿做任人宰割的羔羊，上市“新三板”也是可行之道。其一，规范企业，为后续资本运作打下基础；其二，扩大融资渠道，吸引战略投资者；其三，通过价格发现，实现财富变现或增值；其四，促进公司治理结构和股权激励科学透明，以吸引人才、留住人才等等。上市“新三板”后，或转板或并购重组或增发融资都有更多转圜的余地。
不管是寻求上市还是被收购套现，野蛮生长的民营连锁药店首要付出的都是规范的成本，虽然这成本高昂，但大多数民营老板都愿意规范梳理干净，看看自己到底能值多少钱。规范化，是一个行业走向更高阶段的必要条件，从这个意义上说，药品零售行业将进入一个新的时代。
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