上篇我们提到如果看好一个行业，但个股投资又比较麻烦时，就可以选择行业基金来投资。这一期，我们趁热打铁科普一下：作为普通投资者应该如何从0到1选择好一个行业基金。
在开始之前，我们先明确下：行业基金是最能获取超额收益的选手，但其波动率也很大。我们主张大家用价值投资的理念投资行业基金，而不是追着热点、频繁切换基金。
就像巴菲特说的那样，下点功夫研究，“等待最合适的投球，然后击打”。最重要的就是，找到自己擅长的击球区域，减少无意义的出击。
对我们来说，什么行业会是“最佳的投球”，我们又该如何“一击命中”呢？带着这个问题，本篇文章将会分享一个自上而下选择行业基金的思路，让你快速寻找到最适合自己的击球区。具体内容将分四节展开：
1、手动档还是自动挡，你的投资策略倾向于指数被动还是主动管理？
2、选择哪个赛道，你判断哪个行业增速会超越A股？
3、选择哪辆车，如何看一只行业基金的基本面？
4、何时上车，如何看估值的高低？
为了更好地讲明白这套逻辑，本期内容会以新能源行业基金的筛选过程为主要例子（不做行业及个基推荐），来梳理下行业基金纵深认知的思维框架。请认真看完，相信这篇文章将对你受益匪浅。
1、选手动档还是自动档？
上篇我们知道：行业基金从投资策略上可以分为指数被动型行业基金、主动管理型行业基金。
那么问题来了，对于行业基金而言，到底是指数被动“顺应市场”的策略更优，还是主动管理的“战胜市场、主动出击”策略更强呢？
建议大家参考以下两个标准：
（1）看行业的商业模式
行业基金的投资是我们个人对其商业模式的认知变现。选择什么策略，要看这个行业的竞争格局、业绩驱动等因素。
就拿消费行业来说吧，业内有观点认为：从长期来看，必需消费行业、指数被动型基金是较优选择；而可选消费行业，则更需要主动型基金经理去甄选优质标的，博取“阿尔法”收益。
这其中的逻辑就在于：必需消费行业的竞争格局保持着长期稳定状态，这时候，基金经理选股的余地就比较小；而以汽车手机为代表的可选消费行业，随时会有新加入的玩家创造出新的概念、新的技术、新的替代需求，基金经理更能够发挥出选股择时能力，让基金迸发出较高的收益潜力。
而同样属于消费行业的白酒基金，分析的逻辑可能又不一样了，这就需要我们对投资的行业有一定的认知和研究。
（2）对行业的研究程度
如果自己懂这个行业、懂个股投资、擅长择时，可以选择指数型行业基金。否则建议大家选择长期对该行业有精深研究的基金经理，借力操作，省心省事。
而且，有专业学术背景的基金经理，在获取超额收益上面，往往比覆盖全市场投资的基金经理更有效。比如前两年跑赢市场的中欧医疗健康基金，其基金经理葛兰是西北大学生物医学博士；一度刷屏社交网络的诺安成长混合，基金经理蔡高松有14年时间都在研究计算机、芯片和半导体等。
总结来看：选主动还是选被动？要结合投资行业的商业模式，根据自己对行业的研究程度，要么选择指数被动型基金，享受手动操控的成就感；要么选择主动管理型基金，把“换挡”的决策交给基金经理：甚至也可以交给基金投顾，来实现全套的“自动驾驶”。
2、哪个行业更容易弯道超车？
回测历史，长牛赛道随处可见；但往未来三年五年来看，处处是迷雾。识别优质赛道并不容易，怎么建立起一个基本的认知？下面通过一个简单的行业分析框架，可以帮助大家去寻找一个“模糊的正确”。
（1）看行业景气度，选更容易赚钱的行业
投资最主要的逻辑就是：一看预期，二看业绩。根据两者之间的波动变化，我们可以把一个行业的发展历程简单分为：导入期、成长期、成熟期、衰退期。
导入期的行业有预期但商业模式尚在探索期，多处于爆炒概念的阶段，如元宇宙概念；成长期行业有预期且盈利模式已然清晰，各玩家跑马圈地、扩张产能，如新能源行业；成熟期行业有稳定增长的业绩但预期处于下滑阶段，龙头企业多探索第二增长曲线，如白酒行业；衰退期行业多被看空预期，当下业绩也受到影响，失去基本面支撑，如教培行业：根据行业生命周期模型，我们可以建立起基本的周期思维，以便在较短时间内知道这一行业的业务发展处在什么阶段。作为基金选择的参考，建议大家尽量多看处在成长期、成熟期的行业：这样的行业赛道，有市场公认的成长性及合理的投资逻辑，可以一定程度上保证长期景气度。
“人生发财靠周期”，瞄准了周期向上的行业、企业，可以帮助我们屏蔽掉很多短期热点轮动的噪音。
然而高景气的行业，又可细分出多条产业链，且产业链上又有价值高低的分布。这时候，我们还需要进一步分析。
（2）看产业链，定位最核心环节
通过研究一个行业的产业链，我们可以从局部到整体对这个行业有一个系统的了解，站在更高的维度思考这个行业以及各个细分行业的投资价值。产业链的研究水很深.我们新手抓住3个要点就行了：
其中第三点尤为重要，这是理解产业上下游供应、销售与竞争关系的主线基点。以新能源行业为例，除了光伏、风电板块外，我们日常接触最多的就是新能源整车。而新能源整车产业链上下游分布为：
上游-矿产资源。它是整个产业链的血液，为整个新能源车产业链提供基础原材料。
中游-动力电池生产、电机电控以及汽车零部件制造等环节。它往往是产业技术进步的中坚力量，相关企业会不停地寻找一些新的技术突破点，用以获得比较好的产品性能，同时降低成本。
下游-整车组装和充电桩服务两个细分领域。主要反映的是终端消费需求。
而新能源车区别于传统车的关键就在于使用电力或氢能驱动。那么产业链中的电池生产，也就是最关键的环节了，具有代表性的个股有宁德时代、亿纬锂能等。清楚了这一点，我们在找布局新能源车行业的基金时，就可以重点关注基金的持仓中相关企业的占比。
总结一下，建立周期思维、产业链分析思路，可以帮我们更好的清晰行业基金的基本面。
从这点上来看，我们在投资行业基金时，也可以不断地积累认知，并把认知在市场中变现成账户收益。
3、锚定一个点，判断基本面
清晰了以上两个问题，我们就开始正式的选基阶段！
在这个阶段，如果倾向于指数型行业基金，就重点优选指数；如果倾向于主动管理型基金，就重点看基金经理的能力。这里我们就以指数型行业基金的选择为例。目前，市场上新能源车相关的指数有近十个。其中，中证新能源汽车产业指数（930997）top3行业有汽车整车20.5%、稀有金融15.1%、电源设备13.7%，聚焦新能源车产业链，较为集中。
该指数成分股有54个，top3个股有宁德时代10.89%、比亚迪7，19%、上汽集团5.84%，打包新能源汽车行业的龙头股份，该指数近一年涨幅达102.66%。
跟踪该指数的基金也有很多，规模最大的是汇添富中证新能源汽车产业（A：501057；C：501058），A和C基金规模分别90多亿元、60多亿元。近一年来涨幅近80%，位列同类基金中的TOP5。那么这只基金值不值得入手？我们可以从跟踪误差、基金规模、费用情况，这三大考量因素说起。
A、跟踪误差小。这只基金的业绩比较基准是中证新能源汽车产业指数收益率95%+银行人民币活期存款利率（税后）5%。其在公告称：本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。根据最新的公告披露，该基金日内跟踪误差为0.17%，符合标准。
B、跟踪该指数的同类基金中，规模最大。一般而言，指数基金规模越大，跟踪指数的效果越好。这也是为什么选定了指数后，我会优先从规模角度选择这只基金。
C、看费率结构，长期持有选A，短期投资选C。通常情况下，A类有申购费，没有销售服务费；C类没有申购费，但是有销售服务费。汇添富中证新能源汽车产业（C：501058）每年需缴纳0.25%的销售服务费。
此外，在产品赎回费率上，c类优势明显，持有产品超过一个月就可免除。而A类在持有产品超1个月不足半年时赎回需缴纳0.3%的费用，只有持有超半年才能免除。
此外，如果你选择的行业基金是主动管理型的基金，在评判它的维度时，我们可能会经常用到最大回撤、夏普比率等等，这些指标从根本上来说，都是在考察基金经理的投资和管理能力。本篇就不多做介绍了。
接下来，清晰了基金的基本面，我们就进入到最后一个环节—
4、看行业估值，选准时机
被动管理的模式，使得“看估值”这样技能变得格外重要。买入的时间节点对整个收益的影响非常大。在看指数基金的估值时，重点看指数的PE。
（1）看行业PE
PE也就是市盈率，市盈率说白了，其实就是市值与净利润的比值。可以认为是我们买家按这个公司后按照公司目前的盈利能力，多少年可以把我们的本金算回来。
当前，中证新能源汽车产业指数（930997）的市盈率（PE）是103.43，PE百分位是80.31%，估值相对较高。
这里提醒大家一下：如果一个指数估值高的情况下，短期不可避免有回调的风险，建议大家谨慎参与。
但另外一方面，高估值的行业如果同时具有极高的成长性的，也不是不可入场。因为高速增长的业绩可以较快的消化掉高估值风险。市场普遍认为，最近两年新能源整车行业的业绩增速较为强劲，在可预期的情况下，成长性的确很好。但这种成长性会持续多久时间？存在很大的不确定性。比如“坚定选择成长确定性比较强”的易方达一哥张坤，就没有买新能源相关个股。
这里并没有谁对谁错之分，只是跟个人的投资风格、研究理念相关。
高景气度、高确定性，合理估值，这三者本身就是一对“不可能三角”，如果想入手高估值行业的热门赛道基金，可以在估值较低或回调阶段，选择合适时间入场。
（2）如何快捷查看行业是否高估？
指数的估值应该怎么看，有没有简单的方式？
目前各大App都有“指数选基”工具。这个工具通过PE/PB在历史上的百分位分布，对全市场有场外指数基金跟踪的“银行”、“生物医药”、“通讯”、“食品饮料”、“汽车”等18个行业进行大致估值，可以快速解决大家在行业指数基金方向“不会选”的问题。
那么主动管理型行业基金应该如何看是否高估呢？我们可以通过前十大持仓股中每个个股的估值水平，算出这只基金大概的估值高低风险大小。
5、行业基金投资时，切记这两点！
（1）注意风险管理，控制投资比例行业主题基金单押宝一个行业，也就意味着更容易受到市场情绪的影响，抗击行业风险波动的能力较低。单日涨跌幅超过5%并不是什么新鲜事。
所以建议大家不要把自己的子弹押注在一个行业上，分散、均衡的配置可以让你的账户波动处在合理可控的范围内，也就能长期拿得住，赚到行业发展的红利。
（2）拿得住，心态稳
行业主题投资看似简单，其实很难。考验的是我们是否有自己独特的投资系统，能否掌握行业的投资逻辑、估值逻辑、交易逻辑，把握好买卖的时间节点。如果你能在上涨的周期里，也能看到其中的对立面与隐忧，不盲目乐观；在下跌周期中，保持自己对行业的信任，不过度放大缺点，那么就成功了一大半。
从概率论的角度来看，我们无法把握每一次击中棒球的机会，那么当球进入到你的最佳击球区，请不要犹豫，狠狠挥棒！
此外了解自己的局限性，不赚能力圈之外的钱，也是明智选择。去投资主动管理型的行业基金，找到自己高度信赖的基金经理，把投资的大部分问题交给基金经理来解决，我们面临的投资难度会直线下降许多。下一期我们将重点讲下，主动权益类基金应该如何选。
联系客服
