资料来源第十九届年度财富创造研究（2009-2014）作者-motilal oswal
100x 股票很少。找到他们需要“有远见，有勇气购买和保持耐心”。
价值迁移提供了最可预测的 100 倍机会。
SQGLP 中捕获了 100 倍的流程-大小，质量，增长，寿命和价格。
“在评估普通股时，管理层占 90％，行业占 9％，所有其他因素占 1％。”（菲尔·费舍尔）
质量不能保证增长，反过来又不能保证长期的快速财富创造。
“要在股票上赚钱，你必须有抱负去看它们，有勇气去买它们，要有耐心来持有它们。耐心是三者中最稀有的。”—托马斯·菲尔普斯
一、什么是100倍股？
100倍股是指随着时间的推移股价上涨了100倍。
100 倍期限约为 12 年，即复合年增长率为 47％；中期回报也很有吸引力.
二、百倍股的5个要素：
（1）规模(S)：公司规模较小且相对未知
① 市值小但在销售和市值方面都理想
② 低分析师覆盖率和机构持股量
③ 低交易量
考虑到经济增长，通货膨胀，股票市场水平等，潜在的 100 倍股票应该
是市值不超过 35 亿的公司。
（2）质量(Q)：业务质量+管理质量
满怀热情地为满足人类需求而热心的人和组织下注，他们对解决人类问题充满热情。
良好的意愿是不够的，但将其与精力和智力相结合，结果就没有必要寻求利润。在管理得
当，追求更美好世界的过程中，它们是意外收益。
1. 业务质量：
① 庞大的现有或潜在利润池
② 有利的竞争格局
③ 有高于资本成本回报的潜力
2. 管理质量：
① 管理层有毫无疑问的诚信
② 管理层有可证明的能力
③ 管理层有成长的心态
（3）增长(G)：价值及盈利增长
① 关注使得企业价值提升的增长
② 关注销售额和每股收益的增长
（4）持续(L)：质量与增长的持续
① 评估公司的竞争优势期
② 检查增长是否恢复为均值
（5）价格(P)：有利的估值
支付正确的价格绝对没有替代品（价格越低，越有获得高额回报的可能）。
三、如何寻找？
1. 在有着高净资产回报率的股票中寻找
① 寻找规模小但具有更高的净资产回报率的公司，这类公司的增长相对而言确定性更强。如果一家公司连续4--5年实现了高净资产回报率，并且收益是源自于高利润率，那么这就是一个很好的起点。
② 净资产回报率年复一年保持不变，是因为有人在获得利润分配后又将其投入公司。
③ 如果一家企业连续20年或30年，每年都获得18%的投资收益，即使你支付了看起来很贵的价格，也会有很好的结果。
2. 护城河是必要条件
一个真正伟大的企业必须拥有持久的“护城河”，以保护投资资本获取高额回报。
① 强大的品牌：激发忠诚并留住经常性客户。
② 高转换成本：更换公司会让人厌烦（比如银行）。
③ 低成本：你做的东西比其他人便宜。
④ 你是最大的：这会产生规模上的内在优势。
⑤ 高毛利率：财报中的“护城河”。
高毛利率是影响长期业绩最重要的单一指标，且毛利率具有持续性，因此优秀的候选者应该是那些毛利率高而净利润低的公司。
3. 业主经营者：利益共享，风险共担
① 管理层和董事会持有公司一定规模的股份（至少10%--20%）。
② 公司业绩真正归结于经营公司的人，而并不一定与市盈率或者历史盈利增长有关，管理者才是成就百倍股的炼金师，因此在投资时，跟随有利害关系的人。
③ 业主经营者会像投资者一样思考，以传统CEO做不到的方式使用工具箱（缩减股息，制定严格的收购标准，有选择性的使用杠杆，回购大量股票，最小化税收，在组织中下放权力，关注现金流甚于会计报表中的利润）。
④ 市场领导力可以直接反映在更高的收入，更高的利润，更高的资本周转率以及更高的投入资本回报率上，公司的决策能始终坚持这一理念。
⑤ 所有者经营者合一的企业，定价水平远低于市场水平，而投资回报远远超过指数。
4. 目标股票具有良好的估值
① 股价上涨是收益上涨和估值上涨的乘积函数，100倍的上涨需要收益和估值共同增长才能实现。
② 市盈率<10倍。
③ 市净率<2倍。
④ 市销率<1倍。
四、买入
选好目标股后，长期持有（即使最快的百倍股也需要5年时间，更普遍的情况是20--25年）。
五、卖出
① 犯了错误---这家公司的真实情况比最初我们想象的差很多。
② 这只股票不再符合我的投资准则。
③ 更换股票——找到了更好的标的。
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