年化收益17%，又一个帅哥管理的牛基～交银优势行业混合

上一次讲到了2020年晨星混合基金奖的偏股型基金——南方优选成长混合A，基金经理是骆帅。今天，老孟再来讲一支因1点之差落榜的的偏股型基金——交银优势行业混合（519697），是另一个帅哥（基金经理是何帅）管理的牛基。

交银优势行业成立11年，总收益440%，年化收益16.6%，表现还很不错；近3年总收益77.2%，年化收益21%，表现相当优异，而且这3年中还经历了2018年的熊市。

来看看交银优势近3年的历史走势，可以看到正是在2018年熊市拉开的距离，在2019年下半年的震荡市中又实现了超越。再与南方优选成长混合相比，虽然2019年南方优选收益略胜一点获得晨星奖，但三年收益远不及交银优势，也就是上涨两者基本相同，但南方优选防守就差多了。

再来看交银优势的历史走势，也是在2015年大跌时实现的超越。赶上了牛市，大幅上涨非常容易，但交银优势与沪深300拉开差距的时间不是在上涨中，而是在暴跌中完成的，这就说明它的防守能力非常强，而且上涨的时候还能跟上指数的涨幅。

那它是怎么控制回撤的呢？从它的仓位配置上看到，就是通过仓位的控制，来降低风险，减小下跌从而保护收益。2018年股票仓位小幅降低，并没有像之前一样加到现金部分里，而是增加了债券仓位，既降低了股票下跌风险，又赶上了债券牛市，从而实现了业绩的又一次超越。

从2020年一季度更能看到其灵活仓位躲避风险、控制回撤的功力，股票仓位大幅降低了12%，加到现金部分里，又比沪深300多了9.5%的收益。从这里我们可以学到一点，并不是满仓股票就会收益高；低股票仓位，拿着现金，控制回撤，才能在长期投资中战胜指数；不要拿着现金就心里难受，恨不得立即再买入，现金也是一项重要投资，相当于你有了一张将来捡便宜筹码的期权。

从季度表现看，在2013年之后，每年都能保持正收益，这非常难得；特别是2018年都能保持正收益，而同期的南方优选回撤了17%。单季度最大回撤12.8%，回撤幅度中等，有过投资经历的人一般能接受。所以，交银优势会让你更容易拿得住，还能取得更好的收益。

历史业绩中可以看到，2015年之后的走势与之前明显不同，主要是2015年基金经理发生变动，何帅接手后至今一直稳定，业绩回报年化17.9%，用业绩证明了自己的能力。张迎军6年回报年化12.4%，还是因为赶上了2015年的大牛市，2014年之前的4年基本就没涨。基金经理的水平高下立判，这也提醒我们，基金经理的更换会对基金业绩产生影响，平常需要关注公告信息。

从持仓上看，2020年一季度持有了较多的地产股，与它之前的中小盘风格明显不一样，在地产被严控的情况下，会很让人担心。而实际上，当你看到其持仓的时候，它可能已经灵活调整了，二季度可以再看一下其持仓变化。

最近1年，交银优势行业混合的规模增长很快，已经接近50亿。从持有人结构上来看，主要是个人持有，这也会让它的经营不稳定。也说明了现在出现被哄抢的节奏，需要注意。

老孟看来，交银优势行业混合擅长防守反击，越是大跌它越是有明显优势，而市场上涨时，它基本能跟随涨幅，但在上涨行情中会表现略弱。一季度它已经在防守，这时正是进入的时机；对于长期投资，可以忽略短期波动，分批进入，长期收益不会差；当然，也可以再等等，确定其二季度风格后再分批进入。交银优势算是很优秀的基金，相比上榜的南方优选，可谓是无冕之王。

另外，我们可以从基金仓位配置学习投资方法，并不是满仓股票就会收益高；低股票仓位，拿着现金，控制回撤，才能在长期投资中战胜指数。

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