多数散户投资者似乎都走过类似的路：因牛市入场，以技术分析“见长”，狠狠交一笔学费后，痛定思痛，转向价值投资。我也未能免俗，听消息买股票、看金叉死叉确定买卖时点、甚至还缴费加入游资群……一坑不落。而当我开始大量阅读价值投资类书籍和文章后，却发现对价值投资的理解一直是支离破碎的状态，买卖股票始终离不开“炒”字。以下是我学习价值投资后仍不时会冒出的疑问，我想也是多数散户投资者熟悉并关心的问题。
中国过去二十年，房地产收益那么高，但上证指数十年前三千，十年后三千，长期不涨，还是投资房地产更稳妥些，A股明显的坑散户吧？
隔壁王大叔炒垃圾股，天天暴涨，赚钱才是硬道理，基本面分析有意义吗？
巴菲特说：“规则一，绝对不要亏损；规则二，千万别忘了规则一”。可我一买入就亏损套牢，是不是有问题？
买股时机如何把握，如何实现精准“抄底”？
企业不是低估了吗，为什么买完之后继续跌？
到底是集中持股还是分散持股？可不可以单票满仓？
明知道大盘要下跌了，为什么不减仓呢？
大额限售股就快解禁，为何不先卖出回避？
财经大V说：“今年宏观经济不好，不宜炒股，等大盘企稳了再说”，今年空仓是不是比较好？
资金少，是不是炒小盘股赚钱更容易些？
价值投资者是否代表长期持股？
证监会换帅，改革决心很大，看来有一波大行情了吧？
A股正处在漫漫熊市，场内资金本来就少，为何还不停发新股？
高管增持，公司推出员工持股计划，说明股票已在底部区域，可以买了？
这种状态一直持续到我反复研读老唐的一系列文章之后（这些文章多数后来被归整成书，也就是《价值投资实战手册》）。对于没有专业背景、却又对投资非常感兴趣的我来说，偶遇老唐是幸运的。书中内容帮我把散乱的知识点串起来，对我投资体系的建立至关重要。
看不少朋友以书为原点，结合自身经历，谈对投资的理解。我想换个角度，反思自己曾出现的思维误区，总结一些学习方法，希望也能对同在探索价值投资的朋友有所启发。
一、真知，行不难
当我拿到书，再通读一遍后，仍旧对书中自序所提“真知，行不难”感触颇深。围绕投资提出的诸多问题，绝大多数还是要回归到对股价波动和估值的理解。
1、价值投资不需要信仰
大道至简，细细琢磨到尽，我认为价值投资思想其实就是一种朴素的经商思维。让我深刻意识到这一点的，是书中P36的《投资无需“接盘侠”》，这章节模拟了一场超级大熊市：1994年至2018年，泸州老窖股价每半年下跌5%，期间采用机械的分红再投入策略。最终能获得的财富令人瞠目。
股价下跌不是会降低投资者的收益率？为何收益反而更高？反直觉的结论让我一度困惑背后的逻辑，直到仔细研读第二章《如何估算内在价值》的相关章节时，我恍然大悟，这不就和家里以前做的小买卖一样吗？关键点就在于企业是否赚取真金白银（或称为真实盈利、自由现金流）。
我老家在一小县城，父母曾与2位朋友一起承包水库养鱼，合同期限6年，第1年是投入期，第2年开始捕鱼出售。实际从第2年开始，扣除鱼苗购买等必要投入后，股东每年都能拿到现金分红，预计6年后，这笔买卖至少能有1倍的回报，相当于12%的年复合收益率。当时最大的风险就来自于当地的一小撮地痞，他们时不时明目张胆的钓鱼，其中一位股东因害怕冲突曾想过折价出售股份。不过后来，地痞的问题解决了。6年后的回报接近2倍。
至始至终，我家更多关注的都是水库的运营管理，丝毫不担心当时股东的低报价，甚至还想过盘下股东准备卖出的股份，因为我家把账算清楚了，水库养鱼大概率是笔稳赚不赔的买卖，买下那部分折价股份，会提高我家的整体收益。
这里有个非常关键的前提：把账算清楚，确定能够不断赚取真金白银。这点如有保障，那么股东的低报价就是我家出手的好时机。回到书中泸州老窖的例子，如果能够大概率确定它赚取的真金白银不断增长，何须顾虑越来越低的股价，相反，应该感到兴奋，真金白银意味着分红有保障，分红可用于购入更多的股票，也就是所谓的“下跌赚股”，注意，每份股权所对应的真金白银并未随之减少。如股价“不幸”低至0.00001分，真会富得流油（不分红的结论一致，书中有详细论述）。
倘若泸州老窖期间赚的不是真金白银，比如存在大量低质的应收账款，越来越低的股价对于投资者就是一场灾难，低估值是“价值陷阱”。
其实，巴菲特打过农场主的类似比喻，也告诫过“盯紧球场上的球员，不要总看记分牌”。这些我曾多次在不同的投资类著作和文章中看过，奈何实际投资中一旦遇到股价大跌，又容易陷入纠结恐慌中，担心股价常年不涨，即使买的便宜。归根结底，在于没有彻底理解“买股票就是买公司”，这是一个有代表性的思维误区。我只看到第一层——买之前要研究企业，但没参透第二层——买完后不需要接盘侠，不依赖牛市挣钱。不理解第二层，不仅容易在股价巨幅波动时患得患失，还容易在研究企业上产生偏差，抓不住重点，过分关注一些表面信息。
这是在我看了《聪明的投资者》、《股市真规则》、《安全边际》等诸多经典价值投资著作所提出的问题，并且颇为得意的运用着“市场先生”、“安全边际”等高级词汇。
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实际上，阿里巴巴入股时对分众的估值、分众2018年股价腰斩、分众回购股票的价格区间、分众年底限售股解禁，这些不应该是买入分众传媒的依据，因为上述事件并不影响分众传媒的盈利能力（但阿里巴巴与分众的协同效应、分众回购股票用于员工持股有影响，注意区别）。真正应该关注的是分众传媒的真实盈利是否会持续增长（商业模式、行业竞争格局及天花板、财务、护城河等的分析），继而毛估估目前分众传媒的内在价值，判断是否值得买入。
有位投资大咖曾说：“价值投资是一种信仰，也是一种能力”。以我现在的理解，价值投资并不需要信仰，它就是经济规律的一种体现，不以人的意志为转移，即，资本逐利，一个真实盈利不断增长的企业，股价很难长期低于内在价值。我们以显著低于内在价值的价格买入这样的企业，在基本面没有恶化的前提下，无论价格向哪个方向波动，盈利已是必然。
2、掌握临界知识，提升学习效率
《好好学习——个人知识管理精进指南》一书提到过“临界知识”的概念，所谓临界知识，便是我们经过深度思考后发现的具有普遍指导意义的规律或定律。
《价值投资实战手册》的前两章——正确面对股价波动和如何估算内在价值，既有站在巨人肩膀上对重要价值投资理论的梳理分析，又融入老唐自身的理解和实战经验。在我看来，这是投资中重要的临界知识。两章内容虽仅占全书37%的篇幅，但信息量巨大。我花了大半年时间消化，绝大多数章节，我研读过不下3遍，一些章节超过5遍。不过磨刀不误砍柴工，理解股价波动和估值原理对提高学习效率大有裨益。比如前文所列问题，不再是也不应是纠结对象，我自然而然的将主要精力集中到理解目标企业上。
静下心来，扎扎实实的把股价波动和估值原理两个基本问题想透，其他很多问题将迎刃而解，这就是投资的捷径。
2、多读书，好书要反复读
好的投资著作和文章，值得反复阅读和揣摩，3遍，5遍甚至是10遍。我现在学习的范式之一是，遇到好书，先看3遍。
此外，对于重要书籍和文章，可以梳理成知识框架，打印出来，便于复习。这是从注册会计师培训机构那受到的启发。以下是我自己制作的《手把手教你读财报》部分知识框架。之前在雪球上也看过不少球友晒过类似的图，我觉得，这是很棒的学习方法。
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