10倍股的系统研究

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一支股票赚10倍在股市里属于传说级别的致富神话。

东吴证券最近出了两篇研报，系统性地复盘了一支股票赚10倍是种什么体验？尤其是在A股。

复盘显示以2000年为起点，实现过10倍涨幅的股票超过637支；其中累计涨幅至今仍超过10倍的股票也有176支。

这组数据很有意思。打个比方：有637人暴富过，其中只有176人依然很富。

A股有三轮公认牛市——05/6-07/10、08/10-09/8、12/12-15/6。

只能说明A股一旦非理性起来，是能把很多水牛吹上天的。

本着长周期视角原则，东吴证券只选取了2000年至今，共120支最有代表性、历史表现优异且存活下来的真·十倍股作为研究样本。

它们是时代大势所趋的「贝塔」中孕育出的最强「阿尔法」。

这句话的意思是：

宏观背景决定了产业周期，产业周期中各阶段的主导产业成为了十倍股诞生的摇篮。

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哪些产业盛产十倍股？

以医药和食品饮料为代表的消费行业催生出的十倍股数量最多。

它们对投资者也最友好，因为在过去二十年中一直处于上升区间，确定性强，受宏观经济影响波动小，拉长看基本不需要择时。

以电子和计算机为主的科技行业十倍股则十分依赖择时，因为科技行业存在3-5年的产业周期。体现在股价上，科技行业的牛股波动明显，12-15年连续三年上行，16-18年又连续三年回调。

以地产、军工、有色金属为代表的周期行业十倍股更依赖短期暴击，涨起来又快又猛，但多数时间都在等待。

周期行业受宏观经济影响波动大，且行业需求存在明显天花板，上涨阶段往往集中于行业快速扩张期，比如05-07年、09-10年、16-17年。

尤其现在正处于经济增速换挡阶段，从高增长平台跌入中等增速平台，传统的周期性行业天花板越来越近，产出十倍股的数量和表现都会大打折扣。

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120支十倍股们都有哪些特点？

① 不是真的只涨了十倍而已，而是平均涨了32倍，涨幅中位数高达19倍。

② 十倍股在牛市中的涨幅未必有多夸张，但在熊市中的跌幅一定不大——这点是最重要的。只有亏得少，安全垫才足够。

③ 好股票，捂就完了。在交易上，十倍股的换手率都不高。在好股票上瞎折腾最耽误收益。

研究发现，公募基金因为投研能力强，抓住十倍股的概率蛮大。
但因为择时操作错失了大部分涨幅，普遍平均只捂4个季度就卖了。哪怕是共识最强的茅台，公募基金的持有时间也就7.8个季度。

④ 然而养成一支十倍股，平均需要8年左右的时间。

⑤ 十倍股普遍起步于50亿以下的小市值，且刚上市时并不被市场看好，因为估值太高了，平均PE47倍。但往后会逐渐通过业绩增长来消化高估值。

也就是说，好公司不需要你一眼就相中，但它会通过业绩不断地证明自己。

⑥ 十倍股可以追涨，涨了N倍还可以买。

这个问题类似于一个已经就读重点初中的学生未来能否进入重点大学？

答案是：概率蛮高的。

十倍股前期涨幅主要来自于业绩的持续增长，因此用时较长。