黄婷/文
“我们认为A股从2019年开始就已经进入了牛市。7月份指数的快速上涨，表明股市不是处于牛市初期，而是到了牛市中期。”
“一花一世界，有些行业和个股已经走完了牛市，接下来会进入到熊市。”
“做投资就是解两道题，第一道题就是企业的题，第二道题就是市场的题。”
“对于小波动，我们会过滤，第二种中级别的调整和大级别的牛熊转换，我们会选择规避掉，对于中级调整，我们会做一定的套保，对于大级别的调整，我们会过段降低仓位。”
“在牛市当中，各轮主体都应该发财，不然他们就没有安全垫去经历熊市。”
“如何去规避减持的风险呢？就是加深对企业价值的定价。”
“这轮消费牛市已经持续较长时间了，部分公司有明显的阶段性高估，如果调整到位了，还是有很好的投资机会。”
曾经重仓茅台获得30倍回报，有27年投资经验，也是A股最早的一批阳光私募之一，2008年成立的中欧瑞博1期截至目前累计收益为372.83%，年化收益率为14%，擅长成长股投资。
吴伟志也是阳光私募当中相当热爱思考的一位，经常会发布自己的投资笔记，对投资有着很深的思考和感悟。
中欧瑞博部分产品收益率
数据来源：私募排排网
伴随这这轮牛市的进程，吴伟志的思考也在延续，今年以来，旗下产品的收益率不到30%，跟一众高仓位的公募基金相比显然有点落后了，对此，吴伟志是怎么看的？短中期的市场与长跑之间如何进行平衡？对这轮牛市，他又有怎样的思考？
在本周私募排排网的路演上，吴伟志有一些观点还是值得借鉴参考的，分享给大家。
问：A股市场现在处于什么阶段？
吴伟志：市场是熊市还是牛市，结构牛还是指数牛？我们认为A股从2019年开始就已经进入了牛市。7月份指数的快速上涨，表明股市不是处于牛市初期，而是到了牛市中期。
但这轮牛市有几点不同：
1、这轮可能是结构分化最厉害的牛市；
2、下半年市场不会有太明显的趋势，向上趋势不大，向下也没机会，指数呈现出区间波动的特点，市场又回到了靠选股赚取收益的市场。
投资机会上，一花一世界，有些行业和个股已经走完了牛市，接下来会进入到熊市，这也是为什么中报披露之后，为什么有很多上市公司出现大股东大比例减持的原因。但于此同时，也有很多行业和公司依然便宜。
问：如何应对接下来可能面临的市场风险？
吴伟志：做投资就是解两道题，第一道题就是企业的题，第二道题就是市场的题。
但要想完全躲避市场的风险是不可能实现的目标，而且我们做投资这么长时间以来，也发现这是不可能实现的目标。
而且就算你预判了市场的走势，如果你选择的企业跟企业不是正相关，一样也很难赚钱。
对于小波动，我们会过滤，第二种中级别的调整和大级别的牛熊转换，我们会选择规避掉，对于中级调整，我们会做一定的套保，对于大级别的调整，我们会过段降低仓位。
问：牛市中低价股一般都会有一波行情，你怎么看？
吴伟志：市场的投资者是多样的，低价股有自己的目标客户群体，这一轮的上涨，虽然被政策打压，但是还没有走完，调整之后，再上涨再创新高的可能性还是存在。
因为在牛市当中，各轮主体都应该发财，不然他们就没有安全垫去经历熊市。
所以，这一轮炒作的投资者，在这轮牛市中期，这轮低价股的炒作成功的概率还是很大的，监管层不可能毫无底线的干预。
问：如何看当前市场中频频出现的大股东减持？
吴伟志：大股东和中小股东的减持本来就是资本市场的一项重要功能，如果没有这个变现，资本市场就没有存在的必要。
那如何去规避减持的风险呢？就是加深对企业价值的定价。
我们对于此类公司，主要根据巴菲特说过的两个标准来衡量。
1、再好的公司也不可以给过高的估值。
2、你愿不愿意把这个公司买断私有化，如果愿意，就不用去管股东减持。
问：怎么看半导体的机会？
吴伟志：半导体整体热度过高和估值泡沫过大，未来整体板块机会不大，甚至估值有可能往下走，但不妨碍其中有些有成长空间的公司持续走牛。
问：消费股会长期走牛吗？
吴伟志：我们一直很看好和重视消费板块，我们对美国长期历史做了研究，美国的大牛股基本上集中在消费、医药、科技，所以消费是非常好的赛道，一些有定价权的企业是享受通胀的。
这轮消费牛市已经持续较长时间了，部分公司有明显的阶段性高估，如果调整到位了，还是有很好的投资机会。
问：长期看好什么领域的机会？
吴伟志：从5年的角度来看，我们看好军工和新能源两个产业链，值得深入研究。
问：牛市会持续多久？
吴伟志：牛市会持续多久不可预测，但可以跟踪。现在可以看到，监管调控一直处于可控状态。最大可能导致牛市结束的可能是经济全面复苏，导致央行货币政策明确转向
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