编者按：伴随着上市公司半年报渐次披露，各大机构持仓布局的线路逐步浮出水面。近期，香港的机构投资者大手笔买入跟踪A股的人民币合格境外机构投资者(RQFII)ETF，同样来自海外的合格境外机构投资者(QFII)也加速驰援A股，仅7月份就新开23个账户。统计显示，截至昨日，在已披露的2012年中期业绩报告中，有94家公司前十大股东中出现QFII的身影。对此，《证券日报》在94家公司中，分别从QFII占流通股比例、增持市值、机构评级、市盈率较低(由于市盈率不能准确地反映银行股的估值，因此，本次估值未统计银行股)、市场走势等5方面详细筛选出10只个股 ，进行解读分析，以飨读者。(点此查看>>>QFII持仓 点此进入>>>基金吧)
兴业银行 QFII持有流通股12.8%
在已披露中期报告的QFII持仓股中，持有流通股比较最高的是兴业银行 ，QFII持股占该公司流通股本的12.8%。
据《证券日报》研究中心统计显示，今年中期恒生银行有限公司持有兴业银行138043.44万股与上期持股数量相同，为前十大流通股东中排名第二，持股市值达179.18亿元，较上期减少了4.69亿元，占流通股比例的12.8%。
从机构进出情况看，2012年中报披露 ，前十大流通股东中，中国人寿个人分红退出，上期持有10376万股。股东人数较上期有所增加，人均持股仍较集中。
从目前市场的交易情况来看，目前，兴业银行最新价为12.22元，8月以来至今，累计涨跌为-2.08%，最新动态市盈率(TTM)为4.34倍，市净率为1.016倍，37家机构给予评级，其中8家给予“买入”评级，27家给予增持评级。
业绩增速超预期
中报业绩显示，目前公司实现每股收益为1.59元，每股净资产为12.03元，每股公积金2.7533元，每股未分配利润为6.4468元，每股经营现金流为19.57元，主营收入同比增长57.06%，净利润同比增长39.81%，净资产收益率为13.81%。
从中报业绩来看，2012年公司中报披露，2012年1-6月，公司实现实现营业收入412.21亿元，同比增长57.06%；实现利息收入765.40亿元，同比增长66.33%；实现利息支出419.32亿元，同比增长75.76%。实现非利息收入66.13亿元，同比增长61.88%；中间业务收入66.51亿元，同比增长60.03%。期间，公司资产减值损失56.83亿元，同比增加50.27亿元，主要是贷款减值损失同比增加49.43亿元。
另外，截至2012年6月末，公司资产总额27804.51亿元，较期初增长15.43%；总负债26497.94亿元，较期初增长15.57%。各项存款余额14997.42亿元，较期初增长11.48%；贷款余额达到10580.07亿元，较期初增长7.60%。截至6月末，公司不良贷款余额42.12亿元，较期初增加4.97亿元。公司不良贷款率0.40%，较期初略增0.02个百分点 ，总体资产质量保持稳定；拨备覆盖率455.95%，较期初上升70.65个百分点；资本充足率11.25%，较期初上升0.21个百分点。
对此，兴业证券认为，兴业银行的业绩超过市场预期，公司不良贷款虽然略有增加，但不良率仍然维持稳定。而二季度大幅增加的40亿拨备计提将公司拨贷比水平提升至1.85%，凸显公司经营的稳健。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升15.4%，净息差增长22bps。公开考虑到公司非公开增发的背景，对公司全年的利润增长，以及中报行情中的高弹性表现维持乐观的态度。
兴业银行基本面优秀，估值偏低，为行业首推品种。国泰君安表示，2012年上半年兴业银行实现归属于母公司股东净利润171亿元，同比增长40%，超出预期。公司优势主要为四方面，一是，资金业务优势突出。二季度兴业银行继续抓住市场利率有利机会，积极加大非信贷资产配置；同业资产较年初增长23.7%，实现非信贷类资产规模收益稳步增长。二是，息差环比继续上升。三是，中间业务增长强劲。二季度非息净收入同比大幅增长74.4%，主要依赖于公司经营转型步伐的稳健迈进，财富管理、投行、资管等新兴业务得到大力发展。其中手续费及佣金净收入同比增长65.2%，主要归功于公司服务能力提升、银行卡类、支付结算类收入和托管收入保持高速增长势头。四是，资产质量得到控制。
把握中长期优势
从投资策略来看，华泰证券认为，目前压制银行板块估值的主要因素是市场担心利率市场化对银行息差的影响和经济增速下滑对资产质量的担忧。中报信息的披露或将部分缓释市场对于银行息差以及资产质量的担忧，推动板块估值的部分提升。预计2012年公司业绩将继续保持稳定增长，同时公司估值偏低，维持“增持”评级。
兴业证券表示，维持对公司2012年和2013年每股收益2.39元和2.8元的判断，预计2012年底每股净资产为12.63元(不考虑分红、已考虑定向增发)，对应的2012年和2013年的市盈率分别为5.3和4.6倍，对应2012年底的市净率为1.01倍。兴业银行目前的估值水平基本反映了再融资压力和拨贷比计提压力对业绩所能产生的影响。随着公司定向增发的完成，判断公司生息资产的运用能力将会得到有效的提升，而新入股东在业务上与公司可能展开的积极合作也将会兴业银行未来的发展带来积极的动力。
中长期内优势显著、需关注短期压力平安证券认为，兴业银行中长期内至少具有以下竞争优势 ：首先，同业业务经验带来的应对利率市场化的能力；其次，股份制银行中最低的成本收入比；第三，房地产风险防控成效显著。但短期内，较大规模的同业资产既将制约其净息差，也将在新资本协议下受较大负面影响(同业资产风险权重调整)，同时，再融资压力较为紧迫。因此，在把握兴业中长期优势的同时，短期压力也应得到关注。
同时预测，兴业银行2011-2013年的每股收益分别为2.37元、2.76元、3.14元，BVPS分别为10.17元、12.10元、14.31元，基于对其中长期优势和短期压力的平衡考虑，首次覆盖给予“推荐”评级。
QFII持股市值53.26亿元
在已披露中期报告的QFII持仓股中，持股市值较最高的是华夏银行 ，QFII持股市值高达53.26亿元。
据《证券日报》研究中心统计显示，2012年中期，德意志银行、德意志银行卢森堡股份公司、萨尔·奥彭海姆股份有限合伙企业分别持有公司5.62亿股、6.35亿股，1.712亿股，合计占19.99%。
从机构进出情况看，2012年中报披露，前十大流通股东中无券商 、基金等机构投资者，社保102组合本期退出；股东人数较上期增加17%，筹码集中度一般。
从目前市场的交易情况来看，目前，华夏银行最新价为8.66元，8月以来至今，累计涨跌为-1.59%，最新动态市盈率(TTM)为5.38倍，市净率为0.86倍，32家机构给予评级，其中6家给予“买入”评级，21家给予“增持”评级。
2012年中期末，公司资本充足率为11.30%，核心资本充足率为8.42%。公司立足经济中心城市，辐射全国，按照总、分、支三级组织管理体系进行分支机构规划设置、日常经营和内部管理。截止到2012年中期末，公司已在北京、南京、杭州、上海、济南、昆明、深圳、沈阳 、广州、武汉、重庆、成都、西安、乌鲁木齐、大连、太原、青岛、温州、石家庄、福州、呼和浩特、天津、宁波、绍兴、南宁、常州、苏州、无锡、长沙、合肥、厦门、长春、郑州等城市设立了33家一级分行，营业网点达到437家，覆盖68个地级以上城市。
从业绩增长情况看，2012年中报显示，公司上半年，实现归属上市公司股东的净利润60.75亿元，同比增长42.36%；年化资产利润率达0.94%，同比提高0.16个百分点。盈利能力的提升得益于存贷款规模的稳步增长、收入结构的优化、成本的有效控制和资产质量的持续改善。上半年，公司信用成本为0.32%，同比下降0.12个百分点；成本收入比为40.57%，同比下降2.02个百分点。上半年净利差为2.59%、净息差为2.80%，去年同期分别为2.50%、2.65%。
公司大力发展新兴中间业务。2012年中报显示，上半年，公司大力发展新兴中间业务，重点发展低资本占用的投行、国际结算、托管等业务，实现中间业务收入23.27亿元，同比增加4.23亿元，增长22.22%，其中，国际结算收入增长超过50%；投行业务收入增长超过40%；托管业务手续费收入同比增长91.52%。
国都证券认为，上半年公司主营收入增长比较平稳，资产质量保持稳定，管理层提升盈利能力的努力仍在继续。预计公司2012、2013年净利分别增长29.5%和9.5%，目前股价存在明显低估。考虑到公司的经营和盈利能力持续改善，维持公司“推荐-A”的评级。
国泰君安认为，华夏银行是上市银行中财务利润释放空间最大的银行，二季度末拨贷比高达2.85%，早已超额达标。预计2012年净利润增长21%，给予“增持”评级。
建发股份动态市盈率仅6.38倍
已披露中期报告的QFII增仓股中，剔除银行股，动态市盈率最低的个股是建发股份 ，以最新收盘价5.53元计算，公司股票最新动态市盈率(TTM)为6.38倍，具有一定的估值优势。
据《证券日报》研究中心统计显示，今年中期QFII持有建发股份1534.03万股，全部为新增的，持股市值达10983.65万元，占流通股比例的0.69%。
从机构进出情况看，2012年一季报披露，前十大流通股东中有7家基金2家保险合计持仓25957万股；其中，新增中国人寿持2209万股，QFII-瑞士信贷本期退出；股东人数较上期减少9%，筹码较集中。
从目前市场的交易情况来看，目前，建发股份最新价为5.53元，8月以来至今，累计涨跌为-12.5%，最新动态市净率为1.4倍，16家机构给予评级，其中8家给予“买入”评级，8家给予增持评级。
从中报业绩来看，2012年中报披露，今年1-6月，公司投资收益为2521.99万元，同比减少3.49亿元，主要是由于上年同期转让上海长进置业100%股权及君龙人寿 50%股权所获收益较大，而本期无类似交易所。
从投资策略来看，民生证券认为，公司股价具备估值优势，综合大盘及公司中短期经营业绩，暂给予“谨慎推荐”评级。预计2012-2014年每股收益分别为0.97元、1.16元和1.38元，目前股价对应市盈率分别为6.57倍、5.50倍和4.60倍。
精伦电子 8月以来涨幅达57.5%
精伦电子8月以来涨幅高达57.5%，QFII持仓市值高达2118.74万元。据《证券日报》市场研究中心统计显示，公司2012年中期，前十大流通股东中，无基金、券商机构，QFII-哥伦比亚大学持仓482万股未变，股东人数较上期减少7%，筹码较上期集中。
资料显示，媒体屏产品、二代身份证阅读机具、工业缝纫机伺服控制器、云影音智能机系列产品及解决方案为公司四大主营业务。
公司享有税收优惠。2012年2月，公司收到高新技术企业证书，发证日期为2011年10月28日，有效期3年。公司通过高新技术企业复审后，将继续享受企业所得税税率为15%和研发费用加计扣除的税收优惠政策。
业绩方面，公司预计今年1-9月净利润会大幅下降，但季度亏损额环比会继续收窄，2012年全年净利润预计为正。上半年公司实现营业收入9857.81万元，同比下降37.00%，净利润-2260.63万元，同比亏损。主要原因是受宏观经济和行业周期影响，报告期内控制类产品主营业务收入较去年大幅下降，同时本期政府补助及资产处置损益较上年同期减少1176.34万元所致。
融资超过1亿万元的股票中，在非银行股中上汽集团的最新估值为6.34倍，是市盈率较低个股。
国海证券认为，互联网电视行业高速增长预期强烈，新合作模式下公司短期、长期收益均得到确认，且未来存在模式示范效应带动下的广阔合作、成长空间。预计公司2012年、2013年、2014年摊薄每股收益分别为0.07元、0.25元、0.45元，给予“买入”评级。
27家机构给予“买入”评级
五粮液 QFII持股1551.37万股，持股市值高达50822.84万元。共有45家机构对五粮液进行了评级，其中27家给予“买入”评级，17家给予“增持”评级。
据《证券日报》市场研究中心数据显示，目前五粮液最新收盘价为34.2元，最新动态市盈率为16.56倍，8月以来至今涨幅-2.29%。
从机构进出看，2012年中报显示，前10大流通股东中，6家基金、1家保险、1家社保和1家QFII合计持股17733.38万股；中国人寿旗下1账户持股4751.09万股(上期持股3741.64万股)。股东人数较上期增加13.82%，筹码集中度一般。
中期业绩大幅增长
目前公司实现每股收益为1.329元，每股净资产为6.909元，每股公积金0.251元，每股未分配利润为4.65元，每股经营现金流为1.04元，主营收入同比增长42.05%，净利润同比增长50.07%，净资产收益率为19.68%。
从中报业绩来看，2012年1-6月公司经营业绩同比大幅增长，五粮液系列酒销量同比增长34.64%；酒类毛利率为66.99%，同比减少5.08%。2012年1-6月公司高价酒、中低价酒分别实现营业收入104.54亿元、40.78亿元。其中，高价酒毛利率为85.43%，同比增加0.10%；中低价酒毛利率为19.72%，同比减少1.46%；子公司宜宾五粮液供销公司(控股比例99%)实现净利润10.60亿元；宜宾五粮液酒类销售公司(控股比例95%)实现净利润34.84亿元。。
公司现金流方面看，截至2012年6月末，公司存货期末值60.81亿元；预收款项期末余额为74.80亿元；货币资金期末余额231.91亿元。
公司在浓香型白酒市场占据主导地位。四川省委省政府提出打造“中国白酒金三角”，五粮液被规划为核心区的龙头企业。目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。公司已成为行业内少有的具备浓香、酱香、兼香、果酒产品大规模生产能力的企业，已形成70余个品牌，千余种规格的系列酒产品，在70余个品牌中打造出18个重点品牌来承载45万吨左右的销售规模。2012年度公司力争实现收入、销量不低于20%的增长。
此外，五粮液系列酒出口已遍布五大洲，出口量占全国优质白酒出口量的92%以上，目前韩国人均酒精类饮品消费为世界最高水平，是我国白酒最大的输出国之一。
双营销模式再添力
公司2012年7月9日公告称，今年7月4日，宜宾市国资公司与五粮液集团签署《国有产权无偿划转协议》，宜宾市国资委拟将宜宾市国资公司所持公司20.07%的股份(即7.62亿股)划转至五粮液集团；同时，将其持有的五粮液集团51%的股权无偿划转给宜宾市国资公司持有。本次股权无偿划转完成后，宜宾市国资公司仍为公司控股股东，宜宾市国资委仍为公司实际控制人。
山西证券认为，公司中低端产品持续突破，双营销模式再添助力。预计公司2012-2014年的每股收益分别为2.41元、3.17元和4.10元，维持“增持”评级。
英策咨询认为，酿酒行业上市公司今年下半年业绩仍值得期待。首先，白酒板块虽然面临一些不确定因素影响，但业绩仍具相对优势，2012年白酒上市公司中报整体利润增速仍能保持在50%左右。其次，我国葡萄酒行业还处于成长期，市场空间较大，今年葡萄酒市场销售增速或呈现前低后高态势。从行业指数走势上看，酿酒食品板块在连续快速回调后，8月初再次走出一波强势上涨行情，但持续时间短暂，反抽上年内趋势线仅一天便冲高回落，上周再度快速下调，基本形成震荡下行的格局，后市恐难以保持上半年的强势。
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