公司的财务状况反映了公司生产经营各个方面的状况,公司是以盈利为目的的,所以通过财务分析,就可以知道公司占用了多少资产,欠了其他公司多少债务以及净资产是多少。要想成为一名成功的长线投资者,就必须能够对公司的财务状况进行独立分析,并通过财务分析,在股市上找到成长性好、债务情况良好、将来会给投资者以丰厚回报的股票。要对上市公司的财务状况进行分析,首先接触到的就是公司的财务报表,它是进行财务分析所需要的重要资料。
1三种主要财务报表
对普通股民来说,分析上市公司的财务报表,最重要的就是分析上市公司的资产负债表、利润表和现金流量表。
(1)资产负债表,是反映企业在某一特定日期财务状况的报表,又称为静态报表。它主要提供企业财务状况的信息。资产负债表有这样几点作用:可以提供某一日期资产的总额及其结构,表明企业拥有或控制的资源及其分布情况,即有多少资源是流动资产、有多少资源是长期投资、有多少资源是固定资产,等等;可以提供某一日期的负债总额及其结构,表明企业未来需要用多少资产或劳务清偿债务以及清偿时间,即流动负债有多少、长期负债有多少、长期负债中有多少需要用当期流动资金进行偿还,等等;可以反映所有者所拥有的权益,据以判断资本保值、增值的情况以及对负债的保障程度;可以提供进行财务分析的基本资料,如将流动资产与流动负债进行比较,计算出流动比率,将速动资产与流动负债进行比较,计算出速动比率等。
总之,资产负债表可以反映企业的变现能力、偿债能力和资金周转能力,通过阅读分析资产负债表,可以清楚地知道上市公司在许可的生产经营活动中所控制的经济资源和承担的责任和义务,为投资者购买股票提供必要的信息,有利于投资者正确认识该公司的基本情况,以便作出正确的抉择。
(2)利润表,是反映企业在一定会计期间经营成果的报表,又称为动态报表。有时,利润表也称为损益表、收益表。
利润表主要提供企业经营成果方面的信息。通过对利润表的阅读和分析,投资者可以了解到企业的以下情况:企业一定会计期间的收入实现情况,即实现的主营业务收入、实现的其他业务收入、实现的投资收益、实现的营业外收入等;企业一定会计期间的费用耗费情况,即耗费的主营业务成本、主营业务税金、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出等;企业生产经营活动的成果,即净利润的实现情况,可据以判断资本保值、增值情况。
将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合,还可以得到进行财务分析的基本资料,如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行比较,可计算出应收账款周转率;将销货成本与存货平均余额进行比较,可计算出存货周转率;将净利润与资产总额进行比较,可计算出资产收益率等,可以表现企业资金周转情况以及企业的盈利能力和水平,便于投资者判断企业未来的发展趋势,作出投资决策。一般来说,通过阅读利润表,投资者能够了解上市公司的生产经营的好坏,如果盈利较多,则说明公司经营能力较强;如果亏损较多,则说明公司经营水平较差。投资者应该尽量避免购买亏损公司的股票,而应选择盈利能力较强的公司的股票,这样才能保证资金的安全。通过比较公司近几年的利润表,可以了解公司未来的获利能力。对投资者来说,这是非常有用的信息。
(3)现金流量表,是以现金为基础编制的反映公司财务状况变动的报表,是反映上市公司在一定时期内现金流入和流出状况的报表。它反映了公司获得现金和现金等价物的能力。
根据会计准则的规定,现金是指公司库存现金以及可以随时用于支付的存款,包括现金、账户核算的现金、公司银行存款、账户核算的存入金融机构、随时可以用于支付的存款、其他货币资金、账户核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等。
现金等价物是指公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金以及价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金,但其支付能力与现金的差别不大,可视为现金。
现金流量表以现金的流入和流出反映公司在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的情况,反映公司现金流入和流出的全貌。现金流量表的主要作用有:可以提供公司的现金流量信息,从而对公司整体财务状况作出客观评价;能够说明公司一定期间内现金流入和流出的原因,全面反映公司的偿债能力和支付能力;能够分析公司未来获取现金的能力,并可预测公司未来财务状况的发展情况;能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。
2分析财务报表的集中技术指标
按中国股票市场监管层的规定,上市公司每年要提供年报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中,投资者要重视下面几个重要的技术指标和项目,如图2-1所示。
图21某股票2007年前三季度主要财务指标(1)上市公司的市盈率:市盈率=每股市价/每股收益。
市盈率通常用来作为判断不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而,用市盈率衡量一家公司的股票时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。然而,当一家公司发展迅速以及未来的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。一般来说,市盈率水平为:0~13,即价值被低估;14~20,即正常水平;21~28,即价值被高估;大于28,反映股市出现投机性泡沫。
(2)每股收益:每股收益=净利润/总股本。
每股收益即EPS,又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一,是分析每股价值的基础性指标,是综合反映公司获利能力的重要指标,它体现了公司的经营能力、管理能力和对股东的回报能力。它是公司某一时期净收益与股份数的比率,该比率反映了每股创造的税后利润。 比率越高, 表明所创造的利润越多。 若公司只有普通股时,净收益是指税后净利,股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股,应从税后净利中扣除分派给优先股东的利息。
投资者在使用该财务指标时一般有以下几种方式:通过每股收益指标排序,寻找所谓的“绩优股”和“垃圾股”;横向比较同行业的每股收益来选择龙头企业;纵向比较个股的每股收益来判断该公司的成长性。
(3)每股股息的分配。每股股息的分配是评价一个上市公司对股东回报的一个重要指标。股息的分配包括现金分红、送红股和配股,股东从这些回报中得到投资的增值。尽管一些公司年年盈利,但从来不给股东回报,这些公司的投资价值会大打折扣,投资者最好远离它们。每股股息的分配也应该从纵向和横向进行对比,挖掘它的投资价值。每年回报递增的公司股票是长线投资的首选。
(4)每股净资产:每股净资产=年末股东权益/总股本。
每股净资产体现上市公司的资本扩张能力。每股净资产越高, 股东拥有的资产现值越多;每股净资产越少, 股东拥有的资产现值越少,通常每股净资产越高越好。每股净资产逐年增加说明上市公司不断扩张壮大,反之则是不断缩小。
(5)市净率:市净率=每股市价/每股净资产。
股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计,它代表全体股东共同享有的权益,也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的,股份公司的经营业绩越好,其资产增值越快,股票净值就越高,因此股东所拥有的权益也就越多。股票净值是决定股票市场价格走向的主要因素。每股内含净资产值高而每股市价不高的股票,即市净率越低的股票,其投资价值越高;相反,其投资价值就越低。
市净率能够帮助投资者了解上购买哪个上市公司的股票能以较少的投入得到较高的产出,对于大的投资机构而言,它能帮助其辨别投资风险。市净率适合长线投资者进行投资分析,每股净资产是股票的账面价值,它是用成本计量的,而每股市价是这些资产的现在价值,它是证券市场交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好,有发展潜力,反之则资产质量差,没有发展前景。
(6)净资产收益率:净资产收益率=净利润/平均股东权益。
净资产收益率又称股东权益收益率,是评价上市公司盈利能力的一个重要指标。净资产收益率越高,说明资产的盈利能力越强,给投资带来的收益就越高。
(7)成本费用率:成本费用率=利润总额/成本费用总额。
成本费用率反映每花掉1元费用给公司带来的利润。对于投资者来说,该指标越高,给投资者带来的利润就越高。
(8)流动比率:流动比率=流动资产/流动负债。
流动比率表示企业流动资产在短期债务到期时变现用于偿还流动负债的能力。这一比例越高,债权人的安全性就越高。但如果这个比例过高,则表明上市公司的资产利用率较低,流动资金闲置严重。一般流动比率为2左右较为合适。
(9)负债比率:负债比率=负债总额/资产总额。
图22资产负债表负债比率反映的是偿还债务的保险程度,如图2-2所示。对债权人来说,这一比率越高,其偿还债务能力越差。但对于投资者来说,负债比率高,表明当上市公司资本利润率大于借款支付的利率时,股东所得利润将增加。
(10)现金比率:现金比率=现金余额/现金负债。
现金比率直接反映企业的短期偿付能力,也是盈利的资本。过高的现金比率将会降低企业的获利能力。如新股上市,新上市公司的现金比率很高且长期保持在过高的水平,说明现金并没有投到新的项目中去。
3根据财务报表的分析选择有投资价值的股票
我们通过对上市公司各类财务报表的分析,可以得出以下结论。
(1)长线投资者要选择盈利能力稳定而高强的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影响股票市场价格的重要因素。一般来说,上市公司的盈利水平上升,其发行的股票的市场价格也将上升,反之,上市公司的盈利水平下降,其股票的市场价格也将下跌。股价的变化往往先于上市公司盈利的变动,变动的幅度也大于公司盈利的幅度。投资者往往非常关注股票的收益,而上市公司盈利水准的上升或下降往往事先会有一些征兆,因此一旦上市公司出现盈利下降的迹象,投资者就会抛售股票,造成股价下降;反之,如有迹象显示公司盈利将会上升,则会有很多投资者购进股票,使股价上升。
因此,对于长线投资者来说,必须关注上市公司的盈利,并对其盈利状况进行分析,从而作出正确的判断。在分析时需要注意的是:去掉上市公司偶然性的不稳定的收入部分;要多方面、多角度考察上市公司的盈利能力;要对上市公司未来的盈利进行预测。未来盈利的预测方法有三种:投资者可以根据上市公司过去和现在的盈利状况来推算其未来的利润增长,或是根据过去销售额与盈利之间的关系来进行推算,还可以根据利润和预测的销售额进行估算。
常用的盈利分析方法有以下几种:
1)资产报酬分析(即投资盈利分析),它考察企业资产总额中平均每百元所能获得的纯利润,是用来衡量公司运用所有投资资源所获经营成效的指标,资产报酬率越高,说明公司越善于运用资产;反之,则其资产利用效果越差。
2)资本报酬分析,它考察税后盈利与资本总额的比率,也叫净收入分析,分析资本总额中平均每百元所能获得的纯利润。资本报酬率越高,表明公司资本利用效率越高;反之,则表明资本未能得到充分利用。
3)股本报酬率分析,它考察税收盈利与股本的比率,分析企业股本总额中平均每百元所获得的纯利润。股本报酬率高,则公司分配股利高;反之,股本报酬率低,则公司分配股利低。
(2)长线投资者要选择具有竞争能力的上市公司股票。一般来说,具有规模大、产品质量好、经营收益高、技术有创新、熟悉市场情况、注意产品需求动态、营销技巧高明等优势的上市公司在同行业中有着比较强的市场竞争力。
具体来说,长线投资者应选择以下几类公司的股票:
1)年销售额(或年收入额)高的公司。公司的盈利主要来自销售收入,收入越高,利润越多,该公司在同行业中就越具有竞争优势。
2)销售额(或收入额)增长快的公司。高增长的销售额往往会带来高增长利润额,这样可以使公司的股价不断提高,股息不断增加。
3)销售额稳定的公司。稳定的销售收入带来稳定的盈利,长线投资者要选择那些业绩增长稳定的公司。
(3)长线投资者应选择财务状况良好的上市公司股票。一个公司财务状况的好坏是通过财务报表体现出来的。财务报表主要有资产负债表和损益表两种。
(4)长线投资者可以通过差额分析法选择股票。差额分析法是股票投资者进行财力分析的具体方法之一,也叫绝对分析法,即根据数字之间的差额进行分析。它分析财务报表中有关科目绝对数值大小差额,据此判断股票发行公司的财务状况和经营成果。
在财务分析中,主要分析下列数值的大小:
净值=账面价值=股东权益=资本总资产-总负债
营运资产=流动资产-流动负债=(长期负债+资本)-固定资产
速动资产=流动资产-(存货+预付费用)=现金+银行存款+应收账款+应收票据+有价证券
发放股利=(本年收益+累积盈余)-(保留盈利+已拨用的保留盈余)
普通股股利=发放股利-优先股股利
销售毛利=销售收入-销售成本
营业纯利=销售毛利-营业费用=销售收入-(销售成本+营业费用)
税前盈利=营业纯利+营业外收入-营业外支出
税后盈利=税前盈利-所得税=本年净收益
通过对上述数值的差额分析,长线投资者便可以获得对一个公司财务状况和经营状况的初步认识。此外,通过各种表格资料对比个股的股价,可选择具有长期投资价值的股票。
点金箴言:
对于普通的投资者来说,财务报表的分析似乎太过于专业,但是如果投资者想在长线投资中获得不俗的利润的话,财务报表的分析是极其重要的也是对投资者极其有利的。
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