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企业的ROE及影响ROE的因素

芒格和巴菲特都曾经讲过持有股票的长期收益率接近于企业的roe如果只看一个指标的话就看企业的roe

roe是指净资产收益率
净资产收益率=净利润/净资产=净利润/总资产-总负债

把roe这个指标进行拆解开来就是:
1.企业的销售利润率代表企业的盈利赚钱能力这个roe最为真实也是最优质的roe姐姐我最喜欢这样的roe代表股票贵州茅台)。

2.资产周转率代表企业的运营能力代表股票沃尔玛赚钱比较辛苦)。

3.权益乘数代表企业的财务杠杆代表股票地产银行和保险这种高roe本姐不喜欢)

4.企业的高分红也会提高企业的高roe代表股票双汇这种高roe本姐也不喜欢)。

介绍完roe的来源现在再来看长期投资的收益率是否等于企业的roe结果如下:

1.如果企业的利润增长率等于企业的roe企业不分红不增发股份pe也不变的情况下投资收益率就等于企业的roe。(ps:以20倍估值买n年后以20倍估值卖在持有股票的n年时间里企业的利润增长率和企业的roe是一样的比如都为20%那么你最终的投资收益也是20%和企业的roe是一样的)

2.如果企业的利润每年不变不增发股份roe为20%pe也不变利润全拿来分红那股价就没有变化投资收益来源于企业的分红收益率等于1/pe就是常说的股息率pe越小股息率越大

3.roe同样为20%利润每年增速为10%每年分红50%不增发股份pe不变那股价每年就会增长10%额外还有分红收益每年的收益=10%+股息率

从以上三个条件可以得出:
1.企业在不增发股份且pe不变的情况下如果利润完全不拿来分红收益率等于企业的roe

2.企业不增发股份且pe不变的情况下如果利润完全拿来分红收益率等于roe/pb

3.企业不增发股份且pe不变的情况下利润增速10%每年分红50%如果pb大于1倍收益率就小于roe且分红率越高收益率越低如果pb小于1倍收益率大于roe且分红率越高收益率越高

以上所有推理是基于pe不变和roe不变的假设实际投资中pe和roe都是在不断变化的我这里只是给你引入一个思考思考roe与我们的投资收益率的关系与变化

ps:我为什么讨厌高杠杆高负债行业呢第一是因为风险大第二是因为通过高杠杆可以很容易地就把roe做高一家负债累累的公司它的roe会非常高代表股票华夏幸福如果小白只看roe买股票不看roe质量如何很容易买着这种股票的)企业一旦降低了杠杆它的roe就会断崖式降低还有一种就是通过高分红拉高的roe代表股票双汇发展)本姐当初刚学买股票时差点就被这货骗了所以我现在也极其讨厌通过高分红做高的roe

另外不同企业的净利润含金量不同因会计中的权责发生制企业确认了收入和利润并不代表就真正拿到了钱有的企业应收账款大幅增加这样的利润就只是纸面富贵即使再高的roe也是要打折扣的甚至是要远离和规避的所以为了得到公司真实的经营数据和财务状况巴菲特建议用自由现金流来代替净利润)

本姐认为以上分析对于刚学习的小白来说可能过于复杂容易被绕晕不如化繁为简简单点看净利润的增长率再仔细考察一下净利润的含金量以及企业的负债率如果净利润的增速高roe也高负债低或压根无负债这样的公司属于优质公司没跑了前提是以上各项指标要能持续过去现在未来或者现在未来或者未来未来非常重要)

作者:淡墨清荷

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