怎么判断整体市场估值水平的合理程度？格雷厄姆、巴菲特以社会无风险利率为锚来称量市场估值水平。股市动态收益率高于无风险收益率的2倍，即为便宜；低于无风险收益率，即为昂贵。由于直接计算收益率有些人看不懂，所以转换成以市盈率（PE）来判断。转换后的计算方法为：股市PE高于（1 / 无风险收益率）时，为昂贵；股市PE低于( 1 / 2倍无风险收益率）时，为便宜。无风险收益率取当前中国10年期国债收益率3.211%，那么，PE低于 1/ (2 X 3.211%) = 15.57倍时，便宜；高于 1 / 3.211% = 31.14倍时，昂贵。