狼啸天: 好生意，好公司，好价格。

好生意，好公司，好价格。好生意的标准是，垄断，高壁垒，快消品，上瘾性，茅台符合这个标准，可口可乐也符合这个标准。好公司，是指有好的管理层，有超前的发展眼光和布局，有高的管理效率和高的劳动生产率，有健康的财务指标（ROE高，自由现金流高），茅台不一定符合，主要是国企的管理效率和劳动生产率都存在问题。好价格，按严谨的价值投资法则，任何公司15倍以上的市盈率都不是好的投资价格，同时，低PB。价值投资并不以成长性作为衡量指标，低PB低PE才是。同时具备这三个要素了，投资就一定能取得大的成功吗？不一定！还有黑天鹅。除黑天鹅之外，还有公司本身的发展前景。并不是三好学生都有好的发展前景。这些都是会导致投资失败的因素。stock，原意为白条，stock market就是白条市场，也即为泡沫市场，这个市场天然就是高溢价的，所以任何激进的投资风格都是找死。因为股票天然就高溢价，所以只有保守型投资者才能长期存活。这是价值投资它的价值所在。但并不是说，每一笔价值投资都会成功。价值投资，它能保证的是你的生存。那既然这样，在白条市场靠什么赚钱呢？一句话，发财靠运气。价值投资只会让你生存，不能让你发财。价值投资，只保证了巴菲特的长期生存。巴菲特的发财靠的是美国的国运，靠的是美国资本市场的长期繁荣。即，运气。