众所周知，食品饮料行业高成长牛股倍出，诞生了大量的十倍股。但这个行业还是有一家公司并未被市场充分挖掘。这家公司是植提物领域的全球冠军，过去5年，公司营收增长2.7倍，净利润增长8.6倍，多个植提物单品做到了全球第一，妥妥的隐形冠军，且估值还比较低。不卖关子了，它就是晨光生物，看点多多。
什么是植提物？ 就是从植物中提取对人类有用的天然精华元素，可广泛应用于食品、保健品、饲料、医疗、美容、日化等领域。行业市场规模超千亿，应用场景广阔。
晨光生物的产品主要有叶黄素、辣椒红色素、辣椒精，茄红素，甜菊糖、花椒提取物、银杏叶提取物、替抗饲料添加剂di-CQA等。下游最大的应用领域是食品和保健品，其次医疗和美容，众所周知的火锅大佬海底捞就是公司的下游客户。公司有三个单品叶黄素、辣椒红色素、辣椒精做到全球第一，另有数个单品市场份额有望持续提升，公司何以成为行业冠军？主要是靠超强的综合竞争力打败众多对手，市场份额持续多年提升。
晨光的竞争优势是什么？1、领先的提取技术；2、超强的原材料掌控力，成本优势明显。公司重视研发，研发费用率常年保持在5%-6%，2019年研发投入1.85亿元，远高于竞争对手，手握专利206个，获得国家科技进步奖2项。公司可从一种原料中提取出多种有用物质，提取技术业内领先，并大大降低了单品成本。公司直接掌控原材料种植基地，在云南、新疆、非洲布局了几十万亩原料种植基地，在提取技术领先与主要原材料掌控优势下，公司主产品成本比同行低5%-10%，成本优势明显。
2019年公司第一梯队产品辣椒红色素、辣椒精、叶黄素营收分别为8.13亿、2.19亿、3.57 亿元，全球市场占有率分别为54%、36%、37%，高居第一，遥遥领先同行对手。第二梯队产品甜菊糖苷、番茄红素、花椒提取物收入快速增长，市场份额稳步提升。第三梯队产品中有替抗饲料添加剂、菊粉和工业大麻，作为储备品种，目前基数较小，但毛利率较高，尤其值得注意的是工业大麻全球未来市场空间高达千亿美元，妥妥的一个高成长赛道。替抗饲料添加剂di-CQA，在抗生素饲料今年开始被政策禁止使用后，替抗饲料添加剂di-CQA作为替代品，未来成长空间不容小觑。
公司产品中还有一个爆点，就是“代糖”产品甜菊糖苷，最近饮料界新秀元気森林掀起“代糖”风暴，先是在618购物狂欢节击败可口可乐和百事可乐，蝉联天猫饮品品类的销售冠军。从创立到估值过百亿，元气森林仅用了4年，元気森林以摧枯拉朽之势攻城略地的背后，是人们健康意识普遍提高后，为预防肥胖、糖尿病、心脑血管疾病，开始追捧无糖饮料，目前发达国家的无糖饮料消费占比普遍超过30%，而我国不足5%。饮料要甜味，但不能用糖，怎么办？就是使用各种具备甜味素的代糖产品。目前的常用的代糖产品主要有安赛蜜、阿斯巴甜、三氯蔗糖和甜菊糖苷，近期A股金禾实业大涨，很重要的因素就是因为它的主打产品安赛蜜。而从性价比看，三种代糖产品又以甜菊糖苷最高。随着无糖饮料的在我国的兴起，预计公司的甜菊糖苷也将进入成长快车道。
经历了2011-2013年行业激烈的价格战和利润下滑期后，晨光生物在同行中脱颖而出，多个竞争对手臣服，摇身一变成了它的经销商，变成无敌的存在后，2014年起，公司进入业绩持续增长期。
下图所示，公司在过去5年业绩持续增长，营收从2014年的12.1亿元增至2019年的32.7亿元，增长2.7倍，同期净利润从2238万元增至1.94亿元，增长8.6倍。
晨光生物 2011-2019业绩变化趋势
2020年中报已发布预报，延续了高增长态势，净利润同比预增29.7-40.5%。公司解释说，疫情期间，又趁机扩大了市场占有率。按照中报业绩来计算，公司的动态市盈率为26倍。而食品行业同类高成长公司目前市盈率普遍在50倍以上，比如海天味业市盈率已超70倍，安琪酵母45倍市盈率。而晨光生物的成长性和它们相比并不逊色，其估值是否还能够提升呢？我们且看。
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