Spread 期差的两个市场或两个概念－Contango和backwardation。Contango－升水：远期价格高于近期价格。正常情况下，市场一般处于contango，这是因为远期交割的货物会有利息和仓储费用，所以高于近期。但受多头挤兑空头、短期内供需缺口、突然事件等因素影响，三月期货市场可能出现贴水，也即我们常说的backwardation。
各日期之间是否Contango或backwardation，没有固定规律，完全取决于市场。
天与天之间的差价(spread)分布：各日期之间的差价分布一般没有规律可寻，差价的大小取决于市场多空力量的分布，该段时间内供需状况、突发事件、交货情况或提货情况、基金的参与等等因素。有时在三个月期货对现货整体contango的市场中，某一特定时间内会出现back。比如目前三月期货铜价对现货价为c，但12月15日与12月17日却出现back，即12月17日交割价格低于12月15日。
同样在三个月期货对现货整体Backwardation市场中，某一特定时间内会出现contango。举例说明。
如果一定要寻找规律，那么back和contango一般为平均分布，即自然天计算。如铜三月期货对现货的contango为，按90天计算，20÷90＝.222。即天与天之间的差价.22。按自然天计算，主要是考虑到利息因素。
期差的两种交易方式－lending andborrowing。
期差在LME中是与三个月期货和现货市场并行的一个市场，每天市场参与者通过lending和borrowing来进行期差交易，实现获利或亏损。无论采取lending抑或是borrowing进行期差交易，都存在获利和亏损的可能。由于每天市场成交量大，各日期之间的差价spread也和三月期货价一样，上下变动非常频繁，且没有规律可寻。
Lending－顾名思义，借出。在LME期差交易中，它指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货，从而赚取差价。在back市场中，只有期差缩小，才能获利，否则亏损。例子：假设，某客户12月1日在LME卖出交割日期为12月22日的铜期货，价格为3260美元，同时买入交割日为05年2月12日的铜期货，价格为3180美元。上述两个日期之间的期差为80美元，近期高于远期。理论上看，客户似乎每吨赚取了80美元，实际上，客户没有赚钱，且面临风险，因为只有两笔交易进行相反交易后，才能体现出盈亏。假设客户交易后，12月12日，上述两个日期之间的期差缩小至40美元，也即客户把12月22日到期的空头，以3240美元买入平仓，05年2月12日到期的多头，以3200卖出平仓，这样客户的gross profit为每吨40美元。但如果客户交易后，两个日期之间的差价不仅没有缩小，反而不断扩大，这样客户将面临亏损的风险。如果在contango市场中，lending之后，只有价差扩大才能获利，否则将亏损。
Borrowing－顾名思义，借入。在LME期差交易中，它指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货，从而赚取差价。在contango市场中，借入后，只有期差缩小，才能获利，否则亏损。在back市场中，借入后，只有期差扩大，才能获利，否则亏损。
同样例子：假设LME铜市场目前处于contango，某客户12月1日在LME买入交割日期为12月12日的铜期货，价格为3100美元，同时卖出交割日为05年2月12日的铜期货，价格为3120美元。上述两个日期之间的期差contango为20美元，远期高于近期。理论上看，客户似乎每吨赚取了20美元，实际上，客户并没有赚钱。假设客户交易后，12月6日，上述两个日期之间的期扩大至50美元，并由contango变成了back，也即客户把12月12日到期的多头，以3150美元卖出平仓，05年2月12日到期的空头，以3100买入平仓，这样客户的gross profit为每吨50美元。但如果客户交易后，两个日期之间的contango不仅没有缩小，反而不断扩大，这样客户将面临亏损。
例子：上述例子中：contango由20c 变成为50c，这样客户就面临每吨亏损30美元。
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