定增股票还没发行，实控人就赚了6千多万？律师：其实就是个套利局

刷到个新闻，一家上市公司叫中核钛白，股票代码002145，这家公司的实际控制人王某因为信息披露、转让定增股票不符合裁判规则，王某被追缴1个多亿，该公司发布的2024-032公告也进行了公开披露。

各位可能就有疑问了？王某这是干了一票什么买卖，居然上交1个多亿人民币？简单的说，就是王某拍板，通过定向增发、融券卖出股票、场外衍生品交易，搞了了定增多空套利的局，多空就是多头空头，这个大家都懂。

按照先后等逻辑，这个局又可以拆分成两个基本盘，第一个盘子是这么搭建的：

首先是融券卖出，某中证借道转融通从上市公司的员工持股平台借出8800万股股票，装进四个私募基金账户，在2023年2月中下旬将这些借来的股票在二级市场一揽子出货，每股7.63元，成交6.71亿元。假定6个月以后每股是X元且小于7.63，就可以提前赚到7.63元减去X元的差价。

其次，某证券从上市公司认购9千万定增发行的股票，每股5.92元，总价5.47亿元，假定将来股价是X元且大于5.92元，证券公司每股可以提前赚到X减去5.92元的差价。

再次，某证券和某中证搞一个收益互换，相当于从某证券过一下桥，某证券收回本金加上固定利息就OK，将定增的股票过给了某中证，这样一来，前面某中证融券卖出了股票，相当于某中证赚取了每股差价7.63-5.92=1.71元，这个提前就落袋了。

将上述产生的收益转移给王某，这就必须有第二个基本盘：

由某中证与王某、某公司、某私募搞了空头收益互换，把7.63-X元/股的差价转移给王某等；再由某中证和王某、某公司、某私募敲定看涨期权合约，某中证把某从证券赚到的X减去5.92元的差价转移给了王某等。神不知鬼不觉，王某非常稳健的就获利6千多万，是不是有即要还要的感脚？

当然裁判也不是吃素的，按照证券法第36、38、186、197条这些规则，追缴王某1个多亿；而市场上的投资者，也可能因为信息的虚假披露而向上市公司发起虚假陈述的集体索赔。

这类买卖，还得搭配精准的操作，整个过程比较复杂，不论如何，就手法上来说，离不开大宗交易、天量的融券和收益互换。回到这个案子，其实就是借出股票高价卖出，折价发行定增股票，6个月锁定期一过，直接拿低价股票偿还，不费一枪一弹，打了套空手道，稳稳的套住了白狼。更要命的是，这类套利的核心就是提前锁定收益，相当于还没发行定增股票呢，银子就已经落袋了。

最后，我们团队参与经办过类似的案子，貌似定增套利不是什么新鲜事，这个懂得都懂。