一看标题，大多人都知道，说的是哪只股票。没错，就是 $东方财富(SZ300059)$ ，现在的A股券商新龙头。
上一次关注东财，看多券商，还是18年10月中下旬；这一次关注东财，看多券商，是在6月中上旬，当时东财与 $恒生电子(SH600570)$ 的走势，引起了重点关注，也随手发过一个帖子。
上一次，券商扮演的角色是救兵，结束大熊市，化解股权质押爆仓危机；这一次，券商扮演的是先锋，开启大牛市，带来大盘进入牛市3浪的主升浪。
对于我等小散来说，选股很重要，但择时更重要，“抓住风口，跟随趋势”，是重中之重。也就是说，对于散户来说，更适合做趋势投资，而不是过早潜伏。因为有大把股票，基本面也很好，但没有风时，它就是死活不涨，还可能逆势下跌，即使你买对了标的，提前潜伏了进去，也很难熬到黎明前。
上一次，券商的大机会，是在18年四季度，大多券商股都涨了一倍多；这一次，券商的大机会，将在今年下半年，是三季度还是四季度，时间上还不太确定，7月与国庆前后，是重要的时间窗口。因为经济数据公布后，基本面拐点的确认，很可能会成为大牛市启动的催化剂。
至于投资逻辑，很简单，因为现在的消费与科技，普遍处于高位，已经带不动大盘了，而低位的大类资产板块，基本面最好的就是券商。与此同时，随着行情的走牛，券商的基本面会持续向上。另外，券商是牛市的风向标，大牛市的启动，需要券商的集体爆发，带领大盘突破关口，与市场成交量的爆量。下半年，券商跑赢消费与科技，将是大概率事件，不仅是券商，银行保险也会补涨。
当然了，券商股再像14底那样，两个月涨三五倍是不可能的了，因为业绩弹性没那么高了，再就是体量普遍大了，板块翻倍还是可以期待下的。
至于投资标的，中金、东财与恒生。
如果下半年，中金能回A股，那么将成为券商主升浪的龙头，涨幅最大的券商股。中金是曾经的券商一哥，中国的“摩根斯坦利”，创新能力与国际化最强的券商，在补齐了经纪业务的短板后，成为头部券商中，成长潜力最大的券商。
如果下半年，中金无法回归，那么东财将是投资首选，而且，在券商主升浪没开启之前，东财与恒生也是最佳配置标的，因为它们在走明显的上升趋势。
东财是现在的券商新龙头，成交额连续两市第一，走势牛逼的大牛股，都是有其道理的。大牛股在启动之前，我们没关注没上车，没多大关系，但在它们的趋势走出来之后，我们则需要搞明白它们的投资逻辑，并且在主升浪之前上车，否则将错过一个大机会。
炒股的人，基本都知道东财，但没几个人知道嘉信理财。其实，东财对标的并非中金中信等头部券商，也不是同花顺、大智慧、雪球等互联网金融公司，而是 $嘉信理财(SCHW)$ ，美国的零售财富管理龙头，12-18年7年涨了7倍，涨幅比苹果、谷歌都大。
东财的成长路径，与嘉信理财十分相似，都是互联网经纪券商，专注零售财富管理，与传统券商差异化竞争。
15年东财高溢价收购同信证券时，没多少人能想到，东财会成长这么快，短短5年时间，从一家不入流的券商，成长为了一家竞争力最强的零售券商，或许这就是互联网的威力，对传统券商形成了降维打击。
东财拿到了唯一一张互联网券商船票，同花顺、大智慧、雪球等互联网金融公司，都错失了良机，从此再无机会上船，没有了与东财竞争的可能。因为不在一个赛道了，东财的流量变现能力，秒杀过去的同类互联网金融公司。
高溢价收购同信，是东财作出的最正确的战略决策，不仅拿到了唯一一张船票，而且还获得了一些政策优惠，例如线上办理融资融券业务。或许大多人都不知道，两融竟然还能手机开，但是除了东财可以手机开两融之外，其他券商都必须临柜办理，这也是高溢价收购的对价，给的扶贫政策优惠。
东财的轻资产运作与低成本获客，带来了强大的零售业务竞争力，市占率从15年的0.26%，爆发式增长到了19年的3%，四年增长了十多倍，市占率穿越了牛熊，成为了过去几年，市占率唯一大幅增长的上市券商，还有两家营业部进入了全国十强。
目前，东财的市占率，与老牌券商招商、广发已经十分接近，超越或许用不了多长时间了，与华泰（8%）、中信（6%）还有点距离。也就是说，东财的零售业务，即将坐三望二。两融市占率也快速增长到了1.6%，从不入流挤到了14名。
与此同时，东财的天天基金网，也是全国最知名的基金销售平台，基金销售金额不仅远远超越同行，甚至超越了工行、招行。并于18年获得公募基金牌照，开始进军基金管理领域。
我们看东财的财务报表，可以很明显的发现，东财的业绩拐点出现于18年，16与17处于并购后的整合期，业绩表现并不显眼，18年开始，进入了加速增长的曲线。不仅业绩增速全行业第一，ROE也大幅提升，超越了中信、华泰、海通等头部券商。所以，股价走势强是有其道理的。
虽然，东财的投行、研发、自营等业务，依然还不入流，但东财的定位是零售财富管理，连接“人与财富”，打造中国的嘉信理财，而不是做一个综合性的大券商，从而与传统老牌券商形成了差异化竞争。
在互联网券商的大门关闭之后，东财的业务模式也将无法复制，成为稀缺的唯一性。虽然同花顺的流量更大，但它既无券商牌照，也无公募基金牌照，无法实现流量的便捷变现，更无法把客户的资产，变成自己的资源。而传统券商，则普遍没有互联网基因，流量与东财不在一个级数。
目前来看，东财的零售业务，依然有较大的成长空间，虽然要超越华泰和中信难度较大，特别与华泰的差距还比较大，但进入行业前三基本没悬念，也可能会缩小与中信的市占率差距。
但能否成长为中国的嘉信理财，还需要进一步的观察。对于东财来说，投行、自营业务可以不必浪费过多精力，但研发与资管能力则需要大幅提高。
东财的流量、数据、场景、牌照的“闭环”已经形成，强大的互联网流量变现能力，以及天天基金网的优势，与券商、基金、保险牌照，为成长为中国的嘉信理财，提供了较大的可能，但还需要资管能力作为后盾，而资管能力又离不开研发的支持。研发与资管能力的高低，决定了对高净值客户吸引力的大小。
从技术走势来看，东财已经走出了明显的月线级别上升趋势，并且突破了圆弧底的颈线位，下半年，历史新高基本没有悬念，可能冲击3000亿市值。未来三年左右，利润大概率突破百亿元，本轮牛市的市值峰值，有希望冲击5000亿市值，成为市值仅低于中信的存在。
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