赚谁的钱

进入到证券市场的每一位投资者，时间久了，有经历了，都会对自己的内心进行灵魂上的一问，我到底在赚谁的钱。

答案是：既赚了企业成长的钱，又赚了别人兜里的钱。

投资的基础收益来源于企业成长的钱，投资的超额收益来源于估值波动的钱。

一、投资的基础收益

对于上市主体来说，它会将每年的净利润划分为两部分：一部分以股息的方式分给股东，划分到公司体外；剩下的部分留存到公司的净资产，继续在公司体内循环。

所以，对于股东来说，投资者的基础收益，细化为净资产的累计增加和分红的累计增加。

投资的分红收益：

假如一家公司的净资产是100亿，PB为1，当前市值为100亿，每年赚取10亿净利润，每年的股息率是10％。

换句话说，就是将公司每年赚取的净利润全部分给股东，而不在公司体内留存。

如果你现在花100亿买进这家公司，无论未来的股价如何，你每一年都会分到10亿的现金。

过10年后，你最初的出手成本全部收回，还将全资拥有一家公司，相当于当前这家公司的市值你白拿，而且之后每年还会持续不断给你提供10亿资金。

投资的净资产收益：

假如一家公司的净资产是100亿，PB为1，当前市值100亿，每年赚取10亿净利润，股息率为0。

换句话说，就是将公司每年赚取的净利润全部留存到公司的净资产进行体内循环。

如果你现在花100亿买进这家公司，一年后公司的净资产变为110亿，PB为1，市值为110亿，之后每年公司都拿着上一年存留的净资产去增加未来的净资产，越滚越大。

二、投资的超额收益

向上的估值波动将增厚公司的净资产，向下的估值波动将增厚分红再投资。

向上的估值波动增厚公司的净资产：

假如一家公司的净资产是100亿，PB为1，当前市值100亿，每年赚取10亿净利润，股息率为0。

如果你现在花100亿买进这家公司，一年后，PB向上波动至2，公司的净资产增加10亿至110亿，市值变为220亿，比净资产多出来的110亿，就是估值向上波动增厚净资产的收益。

向下的估值波动增厚公司的分红再投资：

假如一家公司的净资产是100亿，PB为1，当前市值100亿，每年赚取10亿。

如果你现在花100亿买进这家公司，一年后PB向下波动至0.5，公司的净资产增加10亿至110亿，市值变为55亿。

如果公司有55亿资产全是货币资产，拿出来全部分了，那么你将拥有55亿现金，理论上当前的除权价将变为0元，但实际上，根本不会有人以0元的价格免费出手价值还有55亿的资产，成交价一定大于0。

所以分红再投资后，所拥有的价值一定是分到的55亿和成交价格大于0的部分之和。换句话说就是，向下的估值波动将增厚分红再投资的收益。

假设文中，以上的PB为1，认为是公司的合理估值，大于1就说明高估了，估值向上波动。小于1就说明低估了，估值向下波动。

全文完。