小编以后能动手的绝对不BB，直接开始写。
CP
CP的分类
ABCP
ABN
图解ABS与ABN的联系，与ABCP的区别
由于中文翻译的问题，CP翻译成“商业票据”在大陆引起了一些莫名其妙的误解。这里解释一下。
最重要的概念中ABCP是一种商业票据（Commercial Paper, CP）。啥叫CP呢？小编这里引用一段英文作为解释：
Companies issue bonds and notes to pay for specific projects, such as big capital investments or debt restructurings. But sometimes companies need a short-term infusion of cash to buy inventory or cover regular fluctuations in cash flow, and they'd prefer not to have to jump through the hoops that banks and bond-market regulations require.
That's where 'commercial paper' comes in. These are extremely short-term notes with maturities of nine months or less – often much less. If your investments include 'money market' funds, you may well have some money tied up in commercial paper.
这个解释的非常到位，他说明了以下几点：
1） 首先CP是一种企业的短期债务（是债务，不是债券），一般美国是小于9个月（270天）的，欧洲是小于12个月（365天）的。
2）无论CP的前面是AB还是CDEFG，CP是发债企业“私发”的。虽然说私发可能不那么精确，但是小编之所以用“私发”，意思是说CP的核心目的是跳过银行和债券市场的规则和程序。而且这些规则和程序“似乎”是一种很高的门槛和很麻烦的程序，所以用了“hoop”这个词。
3）CP是直接向货币市场（不是债券市场）发行的。
小编这里再补充几个CP实务方面的特点：
1）绝大多数情况下，CP的发行时，息票率为0，通过对面值进行贴现发行，而贴现金额代表了CP的利息。
2）绝大多数情况下，CP的发行需要编撰一个远超过CP周期的发行计划（叫商业票据计划），在这个计划中发行同质化的CP，而且是滚动发行。
3）绝大多数情况下，CP都是不记名的，且可以转让的，所以在货币市场中的确实存在CP的二级市场的。
4）绝大多数情况下，CP的投资者都会从头持有到最后。也就是说货币市场虽然存在CP的二级市场，但是交易量非常的稀少。甚至有很多情况下，都是投资者直接给发行人打电话，要求其发行特定期限特定时间的CP，就是所谓的“上门客户”。
关键词：企业融资，企业债务，“私发”，绕过债券市场规则，货币市场工具
第一节讲了CP，其实CP虽然是企业私发的绕过债券市场也分好几种，包括普通CP，信用支持CP，资产支持CP
1）普通CP。普通CP是完全没有担保的，所以这种企业债几乎是在货币市场中空手套白狼的拿到了现金融资。但是由于是空手套白狼，所以要求发行人的信用非常高（低了也没人买啊）。所以就可以看到普通CP的发行人都是银行，或者是赫赫有名的大公司，比如汽车制造商、航空公司、军工企业等等。
2）信用支持CP。这种CP的发行人的信用评级很高，但是可能平均来看比普通CP要低一些，所以信用不足就提供担保和保险（否则也没人买啊）。担保物可以是各种信用度较高的证券，比如银行的信用证、国债等等。用银行开设的信用证作为担保的CP会导致一个很长的发行流程，但是如果金额比较大的话，发行人宁愿忍受这种很长的发行流程，因为这样他们就可以顺利的进入货币市场，而货币市场的利率要远远低于直接向银行申请抵押贷款的利率。
3）资产支持CP。进入本小节的主角ABCP，也就是资产支持的CP。所谓资产支持，是说发行人把能够在将来产生现金流的“资产”（比如应收账款）卖给了SPV。这么做的好处就是如果发起人破产了，这些个ABCP不会收到破产影响（虽然发起人破产了，但是发起人卖给SPV的应收账款该收还是要收）。
关键词：普通CP，信用支持CP，资产支持CP（ABCP）
上一章已经介绍了ABCP在CP中的位置，以及ABCP的概念，本章再来详细的讨论一下资产支持CP（ABCP）特有的性质。
ABCP按照发起人的性质有2个方向，一个是银行业金融机构，包括商业银行，政策性银行，邮储银行，信用社等等；第二个是非金融企业。我们试着从这个角度来说说ABCP特有的一些性质。
1）先说说第一部分，也就是银行业金融机构发起的ABCP。ABCP的最主要组成部分是银行自己打包一堆自己的“贷款应收账款”来向货币市场发行ABCP，因为银行放贷之后“理论上”在未来会连本带息的拿回来啊，这就产生了现金流，而这部分产生现金流的资产就可以卖给SPV，向货币市场发行ABCP。而这部分贷款中最主要的部分是信用卡贷款，汽车贷款，学生助学贷款。
2）虽然很多文章都把ABCP当作结构化融资产品或者资产证券化产品，跟ABN和ABS进行比较，但是实质上ABCP是严格意义上的货币市场产品。
3）ABCP的厉害之处还在于它“出售”资产给SPV。小编更愿意叫SPV为渠道。卖给了SPV以后，银行可以将这些贷款（特别是抵押贷款）的资产从它自己的资产负债表中移除，这样做的好处不仅使得银行管理贷款更加容易，而且可以提高这部分贷款的贷款人所质押的抵押品的资产/权益回报率。
4）ABCP的SPV可以用来套利，也就是说SIV，这部分先按下不说。
5）为了使得ABCP在货币市场对货币市场投资者更具吸引力，通常情况下SPV会找支持银行进行特定资产池信用增进、整体商业票据计划全面信用增进，流动性支持等等手段。而信用增进和流动性支持会显著提高在评级机构（比如标准普尔）的台面上的信用评级。
关键词：资产支持，SPV，表外，信用增进，流动性支持，
小编这里仅仅以介绍ABN和ABCP之间的区别的方式来介绍ABN。
ABN和ABCP的核心区别就在于note和CP之间的区别。这个区别可大了。小编引用一段来自于wiki.mbalib的论述：
资产支持票据（Asset-Backed Medium-term Notes，ABN）
资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。
结构基本一致，ABN期限比ABCP长一些。
这些论述基本是正确的，只是最后一句...... 这个结构不知道是指文本的结构还是交易结构，总之小编不太认可。
不过这个论述中有一个问题是切中了关键，ABN是Asset-Backed Medium-term Notes的简称。也就是说ABN是一种note（而且是Medium-term Notes），也就是说是一种中期债券（Note和Bond都是债券，一个是中期债券，一个是长期债券）。小编无意讨论文本的对错，但是ABN是Note，至少我觉得翻译成资产支持中期债券更为合适，同时也说明了ABN和ABCP的核心区别：ABN是向银行间债券市场发行的，而ABCP是向货币市场发行的。
所以，ABN是向银行间债券市场进行发行的，而且与上面讲的ABCP的三大银行贷款（信用卡贷款、汽车贷款、学生助学贷款）不同，ABN的发行者必须是“非金融企业”。也就是说商业银行是不能作为发起人参与ABN的，这个很显然，怎么也不能让商业银行自摸自胡啊。
所以如果要比较，ABN应该和中期票据进行比较，而不是跟ABCP进行比较。
小编这里引用和讯网的一篇报道中的描述：
时隔4年多，银行间市场交易商协会发布修订版的非金融企业资产支持票据（ABN）指引。修订后的指引最大看点是正式引入了特定目的载体（SPV），SPV既可以是特定目的信托，也可以是特定目的公司或其他特定目的载体，从而真正实现“破产隔离”和“真实出售”。
业内人士表示，在ABN中引入SPV，进一步优化资产支持票据的模式，更加接近资产证券化的核心要素，有利于ABN市场发展。
这则新闻充分说明了从2012年8月3日发布《指引1.0》推出ABN以来，到2016年12月份《指引2.0》发布为止，长达4年的时间里ABN的发行都是不需要依靠SPV的。小编给各位看官老爷看这句话是什么意思呢？首先，而之所以引入SPV，则是“优化”的需要。其次，怎么优化ABN呢？向资产证券化（ABS）的方向去优化。
贴一个写的挺好的文章。
票据ABS大有可为www.sohu.com
所以我们至少知道ABN是朝着资产证券化（ABS）的方向发展的。至于在操作模式上有什么特点，我们留给下一章讨论。
关键词：ABN，中期债券，债券市场
终于进入最后一个部分，但是小编老实给各位看官老爷说，这部分有点玄学。而原因恰恰在于我们国内这个做的挺好，而且跟英美市场不一样。分开说一说。
首先要说的是几个来自于investopedia的背景知识：
The ABS market first developed in the 1980s, and it has since grown to be a significant component of the U.S. debt market.
The money market is part of the fixed-income market that specializes in short-term debt securities that mature in less than one year. Most money market investments often mature in three months or less.
By knowing that a note ismedium term, investors have an idea of what its maturity will be when they compare its price to that of otherfixed-income securities. All else being equal, the coupon rate on an MTN will be higher than those achieved on short-term notes.
For corporate MTNs, this type of debt program is used by a company so it can have constant cash flows coming in from its debt issuance
从这个角度来讲就很清楚了。什么意思呢？意思是在美国ABN和ABCP没有交集，ABCP是货币市场（money markets），而ABN人家说的很清楚了是中期债券（MTN），则当然属于狭义资本市场（capital markets）。
MONEY-MARKETS AND BONDSbenbest.com
而ABS则是运行在更广阔的债券市场（debt market）中的。债券市场是作为与fixed-income相等价的概念，以及与股票市场（stock masrkets）相对应的大概念存在的。在债券市场大概念中，包括了两个相对独立的子市场：
短期的货币市场（money markets）。理论上票据CP是货币市场的工具。
长期的狭义资本市场（capital markets）。理论上中期债MTN是侠义资本市场的工具。
下面这个图很不严谨，而且只用于本小编给各位看官老爷解释ABS, ABCP, ABN之间的关系时使用，要知道ABS还包括很多很多其他的东西，什么MBS、CDO...... 怎么可能这么简单。
上面说的是美国的ABS的情况，而我国的情况是：市场和工具跟美国的情况很类似，监管跟美国的情况很不同。而更麻烦的是，美国的ABS恰恰是按照市场和工具划分的，我国的ABS则恰恰是按照监管划分的。
自从银保监合并，我国的资产证券化ABS就是三巨头模式：
银保监会：信贷资产证券化（资产是银行信贷的ABCP）、项目资产支持计划（这个超纲了，以后再说）
证监会：企业资产证券化（资产是企业应收账款、收益权的ABCP）
银行间交易商协会：资产支持票据ABN
具体形势我们找机会再说，但是基本的形势我估摸着如下图所示。
讨打声明，如果有不对的，请各位看官老爷在下方评论区无情的批判。
编辑于 2019-10-24
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