文/石辉英
大学毕业后，我一直在一家国有企业做财务管理工作，公司业务涵盖了产品研发、生产、销售、贸易流转等所有的门类。虽然每天看着各式各样的数据，但我对商业运营的各个环节总是一知半解。后来，我有机会被指派到商务部门做集团的商务物流管理工作，这才慢慢熟悉了公司业务运转的整个链条。在负责公司商务管理的过程中，我对公司国际贸易部的业务尤其感兴趣，特别希望自己能真正从事这方面的工作，将财务、业务、金融等各个环节有效串接起来，能够用金融工具为公司发展创造效益。
2010年，我有幸参加了中国农业大学期货与证券投资实战班的学习，抱着成为金融从业者的心态进入这个课堂。经过一年学习以及结业后持续不断地和同学老师的交流，立志成为金融投资人才的愿望已经融入了我的血液，周身的细胞都因为对金融的热爱而激情迸发。现在，我已经离开了那家公司，将期货投资作为我的职业，在交易时间，我眼镜紧盯着看着盘面，心情随着盘面的波动而起伏，盘后自己专心研究期货投资的有关知识。现在将我总结出来的有关商品期货的价值投资方法和大家做一简单的交流。
商品期货的辩证法
商品期货是商品的标准化买卖合约，期货交易就是期货交易者对这些合约的买卖行为。由于合约的标的物是商品，是商品就有其内在价值，因此，价值投资理念在商品期货投资中也适用。商品的内在价值一般可以认定为其成本价，主要是生产和销售该商品所必需的所有成本之和，如涉及外贸还要考虑汇率因素、运输和仓储等费用。商品的价格是在不断波动中的，当商品的价格长期低于其内在价值时，由于厂商不能维持其商品的继续生产和正常销售，就会造成该商品减产或停产，因此可以判定，价格一定会慢慢涨起来甚至高过其内在价值；当商品的价格高于优质替代品时，用户将会选择使用更优质的替代品，会造成对该商品的需求下降，因此可以判定，价格一定会慢慢降下来，甚至低于其内在价值。
我们很难精确地找到商品的内在价值是多少，因为影响因素较多，而且这些因素的价值也在不断变动，但我们可以根据历史价格找到一个内在的价值区域。一般来说，期货价格等于商品价格加上资金成本、仓储费用以及预期。由于期货交割制度的设计，期货与现货在交割月份价格要趋于一致，因此，两者的价格走势具有同步性的特点。由于期价体现了大家对未来价格的预期，容易受情绪的控制，因此，期价的波动要大于现货价的波动，造成期价涨也涨过头，跌也跌过头，这就给我们提供了很好的投资机会。商品期货的价值投资方法为：当商品低于这个商品的内在价值时，只要预期不会更糟，期货就可以大胆进场，当商品的价格高于优质替代品价格时，只要预期不会变化太大，期货就可以大胆卖出。
商品期货价值投资实例分析
下面介绍一个商品期货价值投资的实际案例。泰国是全球的最大的天然橡胶生产国，生产量达到全球的35%。2011年天然橡胶的价格一路下跌，烟片胶的价格一直跌到100泰铢/公斤以下。2012年1月12日泰国胶农游行示威，在英拉府邸倾倒胶水，甚至发生枪击事件，当时的烟片胶的价格为90泰铢/公斤。胶农希望泰国政府收购20万吨烟片胶，以将价格支撑在120泰铢以上。泰国政府迫于胶农的压力，做了收储橡胶的承诺，但执行力度有限，胶价继续下跌，跌至70泰铢/公斤。同年8月22日泰国胶农再次发生规模较大的游行示威，泰国政府斥资150亿泰铢收储天然橡胶，以稳住胶价，胶价在随后的几个月内上涨6000元/吨。从这个案例可以知道对于天然橡胶来说，70～90泰铢/公斤将是天然橡胶的内在价值区间，目前泰国烟片胶价格处于75泰铢/公斤附近，期货价格在22000元/吨左右，处于近几年的低价位，可以预期2013年发生世界范围内的金融危机概率非常小，因此可以说天然橡胶目前处于价值区间，具有投资价值。
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