一、信息安全行业：未来十年增速有望提升，品牌优势得以显现
信息安全行业一直是政策重点扶持的行业，资本市场也给予了高度关注。但过去十多年，由于信息安全得不到用户的足够重视，下游需求主要来自政府和大型企业，导致行业发展增速不到20%，且市场集中度较低。
一方面，未来信息安全行业增速有望提升。随着移动互联网、云计算等新兴应用的不断出现，将有效激发信息安全需求，催生新的市场增长点。另一方面，随着越来越多信息安全企业上市，企业的资金实力得到极大提高，从而为行业集中度提升提供了必要条件，预计未来各种形式的收购或市场整合还将不断涌现。
因此，具有一定技术、品牌、地域优势的信息安全企业有可能超过行业增速，领先于行业发展。建议关注启明星辰、蓝盾股份、北信源。
二、过去五年信息安全行业CAGR接近19%，未来增速有望提升
1、信息安全产业的分类
根据IDC的分析，信息安全产业可以分为信息安全产品和服务两大块，其中信息安全产品又可分为硬件和软件两大类。
信息安全业务根据其功能特征等通常可以分为个人级与企业级两大类。个人级安全软件市场中，传统的licence销售模式受到免费互联网模式的严重冲击，越来越多厂商对其软件产品实行免费或限时免费。国内A股信息安全上市公司主要面向企业市场。
2、2011年信息安全产品市场规模达到130亿元，5年CAGR为18.86%
根据CCID的统计，2011年中国信息安全产品市场规模达到130.84亿元，同比增长19.3%。从2007年至2011年，行业市场规模复合增速达到18.86%，增速低于IT整体产业30%的收入增速。
3、信息安全产业需求主要来自政府和大型企业
从行业结构来看，政府、金融、电信行业是占比最大的是哪个企业级市场，我国的信息安全产品下游需求主要集中在政府、电信、金融、能源几大行业上，中小型企业和个人用户占比相对较小。
4、政策与新兴应用共同推动信息安全市场继续发展，市场增速有望提升
(1)政策是信息安全产业发展的第一推动力
政策一直是推动信息安全产业发展的第一动力。2011年年底，工信部印发《信息安全产业十二五发展规划》，要求到2015年，我国信息安全产业规模突破670亿元，保持年均30%以上的增长速度，占信息产业的比重稳步提高。2012年7月，国务院出台意见推进信息化发展，切实保障信息安全，要求文化、教育、医疗卫生、社会保障等重点领域信息化水平明显提高。
(2)新兴应用(移动互联网和云计算)催生新的需求
新兴应用将催生信息安全的新需求。一方面，随着移动互联网的发展，信息安全的威胁已经从智能终端设备渗透到企业核心网络，安全的边界也将因此而变得模糊。SNS、微博、移动电商等新应用的普及也将为企业带来新的信息安全问题。
另一方面，云计算应用逐渐落地，在云计算中心的安全保障方面，国际大型IT基础架构厂商优势较为明显，具备从系统到数据库到架构方面的整合能力；而国内厂商的优势则体现在边界保护技术上，主要为云数据中心提供从万兆到百万兆的专一防护设备。
由此，信息安全将从单一的网络安全过渡到全面安全保障(包括操作系统安全、数据库安全、可信计算、可信网络、终端安全、安全管理、数据保护、安全芯片化、安全传输、云存储及云计算安全、IPv6新协议通信安全、移动互联网安全、容灾与应急安全服务、安全服务化等)，从而促发新的信息安全需求。
(3)服务收入的增加有利于信息安全市场的不断扩大
国外的信息安全市场是安全硬件产品、软件产品和安全咨询服务各占三分之一，而我国前两者占据了几乎90%以上的市场份额，咨询服务基本免费。随着服务收入的不断增加，信息安全市场有望得以扩大。
三、信息安全行业市场竞争分散，未来有集中化趋势
1、国内信息安全市场竞争分散，拥有技术和品牌的厂商具先发优势
国内信息安全市场十分分散。根据CCID统计，2011年我国信息安全市场前五大国内厂商占有率不到20%，且大部分厂商规模较小。
拥有技术和品牌的厂商将具有先发优势。客户安全产品采购逐步倾向于技术和品牌领先的厂商，特别是在防火墙、UTM、入侵检测等成熟产品上较为明显。在政府、能源等政策壁垒较高的领域，国内厂商具有明显竞争优势；而在金融、电信、互联网等开放程度较高的行业，国外厂商凭借较强的技术实力具有较强竞争优势。
2、具有完整解决方案的厂商更可能胜出
整体解决方案将成为信息安全行业发展趋势。面对越来越复杂的网络环境，用户安全需求也随之多元化和复杂化，这就要求信息安全保障需要覆盖系统的各个方面，且安全产品和服务需要支持各类应用系统环境。因此，具有完整软硬件解决方案及系统集成能力厂商，如启明星辰、天融信、绿盟等综合类信息安全企业将在未来的市场竞争中更可能胜出。
3、未来市场必将通过并购整合等方式实现占率的提升
信息安全企业想要做大规模，完善产品线，并购将是最好的选择。随着越来越多信息安全企业上市，企业的资金实力得到极大提高，从而为行业集中度提升提供了必要条件。2010年下半年启明星辰收购联想网御成为行业的标志性事件之一，预计未来各种形式的收购或市场整合还将不断涌现。
四、相关上市公司
启明星辰是国内综合实力最强的安全产品系统解决方案厂商。公司具有完善的安全产品线，下游行业遍布政府、电信、金融、能源、军队、教育、军工等多个领域。在2010年收购联网网御后，市场份额大大提升。根据CCID数据，公司2011年在IDS/IPS、UTM、SOC三大关键市场，公司的市占率均名列前茅。其中，启明星辰已经连续八年稳居IDS/IPS市场占有率第一的位置，UTM产品连续四年稳居国内品牌市场占有率首位，SOC也连续三年保持市场占有率第一。预计公司2012-2013年每股收益分别为0.46/0.6元，对应PE为37x/28x，谨慎推荐，建议回调后积极关注。
2、蓝盾股份
蓝盾股份是位于广州的信息安全集成厂商。公司聚焦安全集成并积极探索云安全服务，符合普惠时代的整体解决方案发展趋势。行业营销有利于实现更高效市场拓展，毛利率水平有保障同时有助于突破区域扩张瓶颈。另外，上市助推公司走向全国，大单或成为常态。预计公司12-14年EPS分别为0.70/1.01/1.40元，对应PE为26.3x/18x/13x。谨慎推荐。
3、北信源
北信源是信息安全细分行业中专注于终端安全的软件厂商。公司的特点是软件占比较高(2011年软件占比达到77%)。公司的终端安全产品被广泛应用于政府部门、军队军工、能源、金融等重点行业的大型骨干企业。公司占领终端桌面的数量已超过千万，终端安全管理产品的国内市场占有率已连续多年名列前茅。预计公司2012-2013年每股收益分别为0.9/1.17元，对应PE为29.6x/22.6x，谨慎推荐，建议回调后积极关注。
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